{"id":16868,"date":"2023-11-28T17:44:04","date_gmt":"2023-11-28T16:44:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16868"},"modified":"2023-11-30T12:46:05","modified_gmt":"2023-11-30T11:46:05","slug":"jupiter-am-ausblick-2024-drei-ideen-fuer-anleihenanleger","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/jupiter-am-ausblick-2024-drei-ideen-fuer-anleihenanleger\/","title":{"rendered":"Jupiter AM : Ausblick 2024 : – Drei Ideen f\u00fcr Anleihenanleger"},"content":{"rendered":"
Jupiter AM\u00a0<\/strong> : Dass Anleger den wiederholten Behauptungen von Marktbeobachtern, der H\u00f6chststand der Anleihenrenditen sei erreicht, inzwischen keinen Glauben mehr schenken, ist verst\u00e4ndlich.<\/h5>\n

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Von Matthew Morgan, Head of Fixed Income, bei Jupiter Asset Management.<\/span><\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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Letztes Jahr um diese Zeit war die Rendite der 10-j\u00e4hrigen US-Staatsanleihe gerade um \u00fcber 0,5 % gefallen, nachdem sie im Oktober einen H\u00f6chststand von 4 % erreicht hatte, und Kreditanlagen schienen so attraktiv wie seit 2009 nicht mehr.\u00a0 Dass es 2023 zu einer Rezession kommen w\u00fcrde, schien sicher.<\/p>\n

Aktuell ist die 10-Jahres-Rendite gegen\u00fcber einem H\u00f6chststand von 5 % im Oktober wieder um \u00fcber 0,5 % gesunken, Kreditanlagen rentieren immer noch h\u00f6her als zu irgendeinem anderen Zeitpunkt in den letzten zehn Jahren und eine Rezession wird auch aktuell wieder prognostiziert. Die Anleihenm\u00e4rkte haben f\u00fcr 2024 drei Zinssenkungen eingepreist. Warum also sollte es diesmal anders kommen?<\/strong><\/p>\n

Ich glaube, dass die aktuelle Situation trotz des \u00e4hnlichen Musters eine ganz andere ist.<\/strong> Die Inflation l\u00e4sst den Zentralbanken wieder mehr Spielraum. F\u00fcr einen deutlichen weiteren Anstieg der Basiszinss\u00e4tze br\u00e4uchte es schon einen Schock. Im vergangenen Jahr war die Volatilit\u00e4t an den Staatsanleihenm\u00e4rkten auf die Unsicherheit \u00fcber den Zeitpunkt des Zinsh\u00f6chststands zur\u00fcckzuf\u00fchren. In diesem Jahr sorgt vor allem die Frage, wie lange die Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben werden, f\u00fcr Verunsicherung und Kursausschl\u00e4ge. Wir sind einen Schritt weiter.<\/p>\n

In der Vergangenheit haben die Kreditm\u00e4rkte nach Erreichen eines Zinsniveaus, wie wir es aktuell haben, die h\u00f6chsten absoluten Gesamtrenditen verzeichnet. Auch im Vergleich zu Aktien sind Kreditanlagen attraktiv. Der Abstand zwischen den High-Yield-Renditen und der erwarteten 12-Monats-Aktienrendite ist so hoch wie normalerweise nur in Stressphasen der M\u00e4rkte.<\/p>\n

Was die Zufl\u00fcsse in die Anlageklasse ausbremst, ist ganz klar die Angst vor einer Rezession.<\/strong> Tats\u00e4chlich scheint die bisherige Erfahrung den Pessimisten Recht zu geben: Weiche Landungen gibt es so gut wie nie. An der \u00fcblichen Abfolge scheint sich auch diesmal nichts ge\u00e4ndert zu haben, nur dauert es l\u00e4nger \u2013 vom Abschwung im verarbeitenden Gewerbe \u00fcber den unter Druck stehenden Immobilienmarkt und die Konsumabschw\u00e4chung bis hin zum Anstieg der Arbeitslosigkeit. Auch sind die Wachstums- und Besch\u00e4ftigungs zahlen bislang immer noch solide und durch die Konjunkturhilfen sind die \u00f6ffentlichen Ausgaben so hoch wie nur selten in Friedenszeiten. Wie lange kann das gutgehen?<\/p>\n

Ein Punkt, in dem wir zuversichtlicher sind als andere, ist die Angebotsdynamik.<\/strong> Die Defizite sind nat\u00fcrlich enorm und die Nachfrage aus dem Ausland geht teilweise zur\u00fcck. Allerdings sind institutionelle und private Anleger im historischen Vergleich in Staatsanleihen stark unterinvestiert und halten enorme Mengen an Kapital in Aktien und Barmitteln. Wie die letzten Wochen gezeigt haben, gibt es viel Kaufpotenzial. Wird dieses realisiert, k\u00f6nnten die Renditen sinken.<\/p>\n

Dass viele die Rezessionsgefahr als Ausrede f\u00fcr eine abwartende Haltung nutzen, ist verst\u00e4ndlich.<\/strong> Eine gute Idee ist es deshalb noch lange nicht. Von den typischen Fehlern, die Anleger machen, ist der, zu fr\u00fch an Bord zu gehen, nicht so folgenreich wie der, zu sp\u00e4t zu versuchen, noch auf den fahrenden Zug aufzuspringen. Market-Timing ist schwierig.<\/p>\n

Hier drei Ideen:<\/strong><\/p>\n

1. Sichern Sie sich jetzt Renditen… aber vermeiden Sie Ausf\u00e4lle um jeden Preis.<\/strong><\/p>\n

Ein Grossteil des High-Yield-Marktes bietet aktuell zweistellige Renditen. Das Rezessionsrisiko ist in unterschiedlichem Masse eingepreist. Einige Unternehmen k\u00f6nnten nicht weiterbestehen, wenn sie ihre Schulden jetzt refinanzieren m\u00fcssten. Bei anderen dagegen werden Anleger sehr gut f\u00fcr das eingegangene Risiko verg\u00fctet. Entscheidend ist ein gr\u00fcndliches Credit Research.<\/p>\n

Seit 2022 haben Staatsanleihen nicht mehr zur Diversifikation des Kreditrisikos gedient. Wir glauben, dass das in einem rezession\u00e4ren Umfeld wieder der Fall ist. Heute wird man f\u00fcr eine Rezessionsabsicherung gut bezahlt. Wir halten die Kombination von Hochzinsanleihen und Duration f\u00fcr sehr attraktiv.<\/p>\n

2. Kaufen Sie Schwellenl\u00e4nderanleihen, aber nur selektiv<\/strong><\/p>\n

Schwellenl\u00e4nderanleihen bieten attraktive Renditen, aber es ist sinnvoll, auch das potenzielle Risiko eines globalen Abschwungs abzufedern. Im Kampf gegen die Inflation sind die Zentralbanken der Emerging Markets sehr viel erfolgreicher gewesen als ihre Pendants in den Industriel\u00e4ndern. In einigen L\u00e4ndern sind die realen Zinsen sehr hoch, da die Basiszinss\u00e4tze deutlich \u00fcber der Inflation liegen. Einige L\u00e4nder haben mehr Spielraum als andere, ihrer Wirtschaft durch Zinssenkungen unter die Arme zu greifen.<\/p>\n

Wir halten Unternehmensanleihen weiterhin f\u00fcr interessant. Das gilt insbesondere f\u00fcr die Emissionen von Unternehmen, die vom Wachstum der Binnenwirtschaft der Schwellenl\u00e4nder profitieren. Beispiele sind Telekommunikationsunternehmen, Versorger oder Banken. Solide Unternehmen oder L\u00e4nder, die von globalen Themen wie dem Trend zum Nearshoring profitieren, bieten gute Renditen. Anleger sollten auch nicht vergessen, dass die Schwellenl\u00e4nder heute viel besser aufgestellt sind als vor 20 Jahren, mit mehr Anleihen in lokaler W\u00e4hrung und einer st\u00e4rkeren inl\u00e4ndischen Verm\u00f6gensbasis.<\/p>\n

3. Ziehen Sie auch alternative Anlagen in Betracht<\/strong><\/p>\n

In den letzten zwei Jahren f\u00fchrte der Anstieg der Zinsen dazu, dass auch Staatsanleihen angesichts der schlechten Performance der Unternehmensanleihenm\u00e4rkte keine Zuflucht boten. Stattdessen st\u00fcrzten sich viele Anleger auf Absolute-Return-Fonds, denen sie im ausgedehnten Bullenmarkt f\u00fcr Anleihen lange keine Beachtung geschenkt hatten. Dass viele Anleger jetzt wieder verst\u00e4rkt auf Duration als Diversifikator setzen, halte ich f\u00fcr richtig. Allerdings w\u00fcrde ich davor warnen, denselben Fehler noch einmal zu machen \u2013 aus strukturellen Gr\u00fcnden d\u00fcrfte die Volatilit\u00e4t an den Staatsanleihenm\u00e4rkten hoch bleiben. Ein guter Absolute-Return-Fonds sollte meiner Meinung nach Teil eines gut diversifizierten Anleihenportfolios sein \u2013 aber aufgepasst bei Fonds, die f\u00fcr ihre Rendite vor allem auf Kreditanlagen setzen.<\/p>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n

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