{"id":16909,"date":"2023-12-04T11:43:21","date_gmt":"2023-12-04T10:43:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=16909"},"modified":"2023-12-04T11:49:17","modified_gmt":"2023-12-04T10:49:17","slug":"muzinich-co-ausblick-der-anleihenmarkt-im-jahr-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/muzinich-co-ausblick-der-anleihenmarkt-im-jahr-2024\/","title":{"rendered":"Muzinich & Co. : Ausblick – Der Anleihenmarkt im Jahr 2024"},"content":{"rendered":"
Muzinich & Co.<\/strong> : Unter strategischen Gesichtspunkten ist die gr\u00f6\u00dfte Ver\u00e4nderung im Jahr 2024 wahrscheinlich die erwartete Performance der Aktienm\u00e4rkte gegen\u00fcber den Anleihem\u00e4rkten.<\/h5>\n

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Von Erick Muller, Director of Product and Investment Strategy, Muzinich & Co.<\/strong><\/p>\n

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1. Aktien vs. Anleihen<\/strong><\/p>\n

….Das globale Wachstum wird sich voraussichtlich verlangsamen, auch in den Industriel\u00e4ndern. In der Eurozone rechnen wir mit einer Stagnation, im Vereinigten K\u00f6nigreich m\u00f6glicherweise mit einer Rezession. Auf Grundlage dieser Entwicklungen erwarten die meisten Analysten im Jahr 2024 einhellig Aktienrenditen von 5 % bis 8 %. Auch f\u00fcr die Anleihen- und Kreditm\u00e4rkte werden \u00e4hnliche Renditen erwartet.<\/p>\n

Im Jahr 2023 waren die Portfolios noch auf Aktien fokussiert \u2013 eine \u201eAltlast\u201c aus den Corona-Jahren und als notwendiger Schutz gegen die Inflation. Eine solche \u00dcbergewichtung ist angesichts der makro\u00f6konomischen Aussichten unserer Meinung nach nicht mehr gerechtfertigt. Wir erwarten, dass die Rentenm\u00e4rkte einen erheblichen Teil der Abfl\u00fcsse der letzten Quartale wieder aufholen werden. Offenkundig sind die gro\u00dfen Zentralbanken nicht bereit, die Zinsen weiter anzuheben. Daher hat sich die Debatte darauf verlagert, welches Szenario f\u00fcr Zinssenkungen im Jahr 2024 plausibel ist. Das Risiko stark negativer Renditen an den Anleihem\u00e4rkten wie im Jahr 2022 und in Teilen des Jahres 2023 hat sich weitgehend verringert, da der \u00dcbergang zu den endf\u00e4lligen Leitzinsen nun fast vollst\u00e4ndig abgeschlossen ist.<\/p>\n

Unserer Ansicht nach bietet das Jahr 2024 eine differenzierte Chance f\u00fcr “Carry-Flex”-Strategien. Diese Strategien investieren in Crossover oder Unconstrained Fixed Income Portfolios, bei denen der Carry taktisch an Minizyklen bei Anleihen angepasst werden kann. Gleichzeitig sind \u201eCarry-Flex\u201c-Strategien in der Lage, das Fixed Income Portfolio durch ein aktives Management des Hochzinsengagements zu st\u00e4rken, um die Performance des Portfolios zu optimieren.<\/p>\n

Unserer Ansicht nach werden die Ausfallraten bei Hochzinsanleihen und Leveraged Loans zu Beginn des Jahres 2024 weiter steigen. Die meisten der ausfallenden Emittenten sind jedoch bereits identifiziert und werden entsprechend bewertet. Emittenten mit besser strukturierten Bilanzen werden jedoch aufgrund h\u00f6herer Anleiherenditen mit einem Abschlag bewertet. Wir gehen davon aus, dass sich dieser abgezinste Preis automatisch erholen wird (starker \u201ePull-to-Par”-\u00dcbergang), da das Risiko f\u00fcr die Anleiherenditen im Vergleich zu den Jahren 2022\/2023 deutlich geringer ist.<\/p>\n

2. Der Private Credit Bereich w\u00e4chst weiter<\/strong><\/p>\n

Auch wenn die so genannte “Illiquidit\u00e4tspr\u00e4mie” infolge des schw\u00e4cheren liquiden Rentenmarktes nicht wesentlich gestiegen ist, glauben wir, dass der Appetit auf Private Debt 2024 weiter zunehmen wird. Die sehr begrenzte Volatilit\u00e4t dieser Anlageklasse im Jahr 2023 war in Verbindung mit einem geringen Ausfallrisiko ein klarer Vorteil f\u00fcr Portfolios, die vor einigen Jahren in Private Debt diversifiziert haben. Dieses Volatilit\u00e4tsargument wird auch 2024 noch eine Rolle spielen. Der Anteil von Private Debt in diversifizierten Multi-Asset-Portfolios d\u00fcrfte weiter zunehmen und im Zuge der Reallokation von Zufl\u00fcssen aus dem Immobilienbereich profitieren, der im n\u00e4chsten Jahr wahrscheinlich nicht wachsen wird.<\/p>\n

Die ver\u00e4nderte Regulierung bei den European Long Term Investment Funds (ELTIFs) d\u00fcrften zu einem vielf\u00e4ltigeren Angebot an Private-Debt-Produkten f\u00fchren. Dies k\u00f6nnte auf ein wachsendes Interesse von Privatanlegern sto\u00dfen, die von h\u00f6heren Renditen und wesentlich besseren Bedingungen f\u00fcr den Zugang zu solchen Produkten profitieren.<\/p>\n

3. Passiv vs. Aktiv-Debatte erneut entbrannt<\/strong><\/p>\n

Wir erwarten im kommenden Jahr interessante Entwicklungen in der Debatte zwischen aktiv und passiv bei festverzinslichen Anlagen. Angesichts eines unterdurchschnittlichen Konjunkturzyklus und der “higher-for-longer”-Position der Zentralbanken werden die Anleiherenditen wahrscheinlich noch einige Zeit hoch bleiben. Zwar wirken sich h\u00f6here Zinsen nur langsam auf die Fremdkapitalkosten aus, diese werden jedoch die Bilanzen verschlechtern. Dies k\u00f6nnte sich in h\u00f6heren Ausfallraten oder einer st\u00e4rkeren Streuung der Preise innerhalb des Hochzins-Anlageuniversums niederschlagen.<\/p>\n

Da die M\u00e4rkte auf idiosynkratischer Ebene unsicher bleiben werden, kann eine passive Strategie unserer Ansicht nach die Anlagerenditen nicht optimieren. Wenn sich das Renditeumfeld so schnell \u00e4ndert, k\u00f6nnen auf Anleihenm\u00e4rkte spezialisierte Investoren au\u00dferdem die Dynamik des Prim\u00e4rmarktes nutzen, um passive Strategien zu \u00fcbertrumpfen, indem sie bei Neuemissionen aktiv werden, die bei \u00e4hnlicher Kreditqualit\u00e4t eine h\u00f6here Rendite aufweisen.<\/p>\n

4. Die Zeit f\u00fcr flexible globale Fixed Income-Strategien ist gekommen<\/strong><\/p>\n

Wir erwarten, dass sich die Anlegernachfrage auf globale und flexible festverzinsliche Strategien konzentrieren wird, die darauf abzielen, die Preise des Hochzinsmarktes mit einer gewissen Absicherung nach unten zu nutzen. Dies erfordert eine gr\u00fcndliche Analyse zur Auswahl von Qualit\u00e4tsemittenten, einen flexiblen Anlagestil und ein angemessenes Ma\u00df an Liquidit\u00e4t, damit die Portfolios im Falle eines unerwarteten Schocks bei den Marktpreisen beweglich genug sind. Es gibt mehrere Anlagel\u00f6sungen mit unterschiedlichem Kreditrisiko, die der Nachfrage der Anleger in diesem Bereich gerecht werden k\u00f6nnen.<\/p>\n

Den Schwerpunkt auf europ\u00e4ischen Kredite zu legen kann ebenfalls eine interessante Anlagel\u00f6sung sein, insbesondere auf aktiv verwaltete europ\u00e4ische High-Yield-Strategien. Die h\u00f6here durchschnittliche Kreditqualit\u00e4t des europ\u00e4ischen im Vergleich zum US-amerikanischen High-Yield-Markt ist angesichts der aktuellen Aussichten ein klarer Vorteil. Unser Schwerpunkt liegt auf Strategien, die Cash-Anleihen mit den M\u00f6glichkeiten von Derivaten kombinieren, um eine gr\u00f6\u00dfere Flexibilit\u00e4t zu erhalten, und auf hochgradig diversifizierten Strategien mit einem preiseffizienten Zugang zum Extra-Carry der High-Yield-M\u00e4rkte.<\/p>\n

Auch die M\u00e4rkte f\u00fcr Private-Debt-Titel mit einem gewissen Ma\u00df an Liquidit\u00e4t sto\u00dfen auf gro\u00dfes Interesse. Anspruchsvolle Anlagel\u00f6sungen erm\u00f6glichen den Zugang zu den h\u00f6heren Renditen des Privatmarktes, w\u00e4hrend sie gleichzeitig einen angemessenen Zugang zu einer gewissen Liquidit\u00e4t bieten. Diese semi-liquiden Anlagel\u00f6sungen sind in vielen europ\u00e4ischen L\u00e4ndern f\u00fcr einen gro\u00dfen Kreis von Privatanlegern zug\u00e4nglich.<\/p>\n

5. Die Rolle der Nachhaltigkeit<\/strong><\/p>\n

Nachhaltigkeit spielt keine Nebenrolle mehr, sondern ist zu einer zentralen Achse bei Investitionen geworden. In den letzten zehn Jahren ist die Nachfrage nach Anlageprodukte mit Nachhaltigkeitslabel gestiegen. Wir glauben, dass sich der Markt dahingehend entwickelt, dass alle Investitionen \u00fcber die Kennzeichnung hinaus zunehmend an Nachhaltigkeitszielen ausgerichtet sein m\u00fcssen. Nachhaltige Investitionen werden zu einem breiteren Ansatz.<\/p>\n

Nehmen wir zum Beispiel die Treibhausgasemissionen, deren Reduktion einer der ersten Ans\u00e4tze f\u00fcr nachhaltige Investitionen waren. Heute werden neue Ans\u00e4tze vorangebracht, wie beispielsweise das wichtige Thema der biologischen Vielfalt.<\/p>\n

Eine gro\u00dfe Herausforderung ist die Verf\u00fcgbarkeit und Gewinnung von Daten. Sobald diese jedoch in gro\u00dfem Umfang und detailliert genug zur Verf\u00fcgung stehen, werden sie in die Anlagekonzepte aufgenommen. Auch die Regulierung wird unserer Ansicht nach verbessert, um die Integration der Nachhaltigkeit in die Finanzwelt zu beschleunigen. Der gesamte Prozess der Nachfrage, des Angebots und der Regulierung verl\u00e4uft synchron und ver\u00e4ndert den Investitionsrahmen erheblich. Wir sehen die Notwendigkeit, Anlageprozesse kontinuierlich weiterzuentwickeln, um der Nachfrage nach einer breiteren Definition von nachhaltigen Anlagen gerecht zu werden. Hierf\u00fcr ist es notwendig, st\u00e4ndig neue Aspekte in das Angebot zu integrieren. und so Anleger anzuregen , Akteure des globalen Wandels zu sein und von ihm zu profitieren.<\/p>\n<\/div>\n

Quelle: BondWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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