{"id":17779,"date":"2023-05-15T11:23:29","date_gmt":"2023-05-15T09:23:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=17779"},"modified":"2023-05-15T11:23:29","modified_gmt":"2023-05-15T09:23:29","slug":"st-galler-kantonalbank-das-riskante-spiel-mit-dem-default","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-das-riskante-spiel-mit-dem-default\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Das riskante Spiel mit dem Default"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0\u00a0Seit Mitte Januar ist es wieder soweit. Die Staatsschulden der USA haben <\/span>die gesetzlich vorgegebene Grenze von aktuell 31’381.5 Mrd. US-Dollar er<\/span>reicht. <\/span><\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Seither greift das Finanzministerium auf die laufenden Steuerertr\u00e4ge <\/span>zur\u00fcck, um die f\u00e4lligen Zahlungen zu t\u00e4tigen. Gem\u00e4ss Finanzministerin <\/span>Janet Yellen sind diese am 1. Juni jedoch aufgebraucht. Bis dahin muss der <\/span>Kongress das Gesetz zur Anhebung der Schuldengrenze beschlossen und <\/span>Pr\u00e4sident Biden es in Kraft gesetzt haben. Falls der Termin verstreicht, sind <\/span>die<\/span> USA<\/span> noch<\/span> nicht<\/span> in<\/span> Default,<\/span> m\u00fcssen<\/span> jedoch<\/span> anfangen,<\/span> Zahlungen <\/span>aufzuschieben.<\/span><\/strong><\/p>\n

Obschon die Fronten zwischen dem Weissen Haus und den Republikanern im <\/span>Repr\u00e4sentanten verh\u00e4rtet sind und die <\/span>Vorstellungen f\u00fcr einen Kompromiss weit <\/span>auseinander gehen, ist an den Finanzm\u00e4rkten vom drohenden Fall \u00fcber die <\/span>Finanzklippe wenig zu sp\u00fcren. Zu oft war man in den USA in den letzten Jahren <\/span>in der gleichen Situation, hat den starken Mann gespielt und sich am Ende doch <\/span>rechtzeitig geeinigt. Die Folgen eines effektiven Zahlungsausfalls der USA auf <\/span>Finanzm\u00e4rkte und auf die amerikanische Wirtschaft sind so gravierend, dass <\/span>kaum ein Politiker das Risiko eingehen will, pl\u00f6tzlich die Verantwortung daf\u00fcr <\/span>\u00fcbernehmen zu m\u00fcssen. Einzig bei den Treasury Bills zeigt sich die Sorge der <\/span>Investoren. Die aktuelle Rendite des Bill mit Verfall am 30. Mai betr\u00e4gt 3.16%, <\/span>diejenige des Bill mit Verfall am 1. Juni 5.32%.<\/span><\/p>\n

Auch diesmal wird die Schuldengrenze wieder angehoben<\/span><\/strong><\/p>\n

Aber es k\u00f6nnte l\u00e4nger dauern und die Nerven der M\u00e4rkte st\u00e4rker strapazieren als <\/span>\u00fcblich. Die Konstellation ist vergleichbar mit derjenigen von 2011. Damals sass <\/span>mit<\/span> Barack<\/span> Obama<\/span> ebenfalls<\/span> ein<\/span> Demokrat<\/span> im<\/span> Weissen<\/span> Haus,<\/span> w\u00e4hrend<\/span> die <\/span>Republikaner die Mehrheit im Repr\u00e4sentantenhaus stellten. Die Tea Party-Bewe<\/span>gung innerhalb der Republikaner verschloss sich einer Einigung. Der S&P 500 <\/span>verlor Ende Juli innert zwei Wochen 15% an Wert, als sich abzeichnete, dass die <\/span>USA<\/span> das<\/span> AAA-Rating<\/span> verlieren<\/span> wird.<\/span> Die<\/span> Aktienkurse<\/span> in<\/span> Europa<\/span> und<\/span> in<\/span> der <\/span>Schweiz reagierten noch st\u00e4rker. Der SPI verlor 20%. Nachdem die Schulden<\/span>grenze in mehreren Schritten bis im Januar 2012 gen\u00fcgend angehoben wurde, <\/span>hatten sich die Aktienm\u00e4rkte wieder erholt.<\/span><\/p>\n

Paradoxerweise fl\u00fcchteten die Anleger in die vom Konkurs bedrohten US-Staats- <\/span>anleihen. Die Rendite der 10-j\u00e4hrigen US-Treasury Note fiel Ende Juli von 3.00% <\/span>auf 1.70%. Trotz des Verlusts der Rating-Bestnote bei Standard & Poor\u2019s verharr<\/span>ten die Renditen der US-Staatspapiere danach l\u00e4nger auf den tiefen Niveaus. Die <\/span>angedrohte Mehrbelastung durch eine h\u00f6here Kreditrisikopr\u00e4mie fand nicht statt. <\/span>Auch der Vertrauensverlust in den US-Dollar hielt sich in Grenzen. Handelsge- <\/span>wichtet waren keine besonderen Bewegungen zu erkennen. Einzig gegen\u00fcber <\/span>dem \u00absicheren Hafen\u00bb Franken verlor der Greenback kurzzeitig deutlich an Wert. <\/span>Der Kurs sank von 81 auf 73 Rappen, erholte sich aber rasch wieder.<\/span><\/p>\n

Eine Wiederholung der Marktturbulenzen von 2011 ist nicht auszuschliessen. Das <\/span>Ausmass der Kursbewegungen d\u00fcrfte aber geringer ausfallen, da nur die wenig- <\/span>sten ernsthaft davon ausgehen, dass es effektiv zum Default kommen wird. Ein <\/span>gewisser Gew\u00f6hnungseffekt schleicht sich ein. Auch die Drohung eines Rating- <\/span>Verlustes hat nach 2011 seinen Schrecken verloren. Im schlimmsten Fall k\u00f6nnte <\/span>die Regierung zudem ausserordentliche Massnahmen ergreifen, um den Default <\/span>abzuwenden. Beispielsweise k\u00f6nnte das Finanzministerium Platin-M\u00fcnzen mit <\/span>sehr hohen Nennwerten pr\u00e4gen, sogenannte \u00abTrillion Dollar Platinum Coins\u00bb. <\/span>Diese<\/span> fallen<\/span> nicht<\/span> unter<\/span> die<\/span> Schuldengrenze<\/span> und<\/span> k\u00f6nnen<\/span> bei<\/span> der<\/span> Fed<\/span> als <\/span>Zahlungsmittel eingeliefert werden. Die Schmerzgrenze zu einem solchen Schritt <\/span>ist aber sehr hoch, der Reputationsverlust w\u00e4re f\u00fcr die USA immens. <\/span><\/p>\n

Kaum ein relevanter Faktor f\u00fcr Anlagestarategie<\/strong> <\/span><\/p>\n

Es w\u00e4re daher verfehlt, die Anlagepolitik darauf auszurichten, dass die Schulden<\/span>grenze nicht rechtzeitig angehoben wird. Sollten in den n\u00e4chsten Wochen aus <\/span>Angst vor einem US-Zahlungsausfall gr\u00f6ssere Kursverluste eintreten, werden <\/span>diese<\/span> nach<\/span> der<\/span> L\u00f6sung<\/span> des<\/span> Problems<\/span> innert<\/span> vern\u00fcnftiger<\/span> Zeit<\/span> wieder <\/span>ausgeglichen.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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