{"id":17884,"date":"2023-05-22T12:11:05","date_gmt":"2023-05-22T10:11:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=17884"},"modified":"2023-05-22T12:11:05","modified_gmt":"2023-05-22T10:11:05","slug":"st-galler-kantonalbank-leise-hoffnung-bei-der-inflation-ist-erkennbar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-leise-hoffnung-bei-der-inflation-ist-erkennbar\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Leise Hoffnung bei der Inflation ist erkennbar"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0\u00a0Die Inflationsraten sind in vielen L\u00e4ndern seit dem H\u00f6chststand im letzten <\/span>Sommer deutlich gesunken, in den USA von 9.1% auf 4.9%, in der Schweiz <\/span>von 3.5% auf 2.6%.<\/span><\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Euphorie kommt dennoch nicht auf. Die Geldentwertung <\/span>ist immer noch stark und mit dem Auftrag der Zentralbanken zur Gew\u00e4h<\/span>rung der Preisstabilit\u00e4t nicht vereinbar. Der R\u00fcckgang der Inflationsraten <\/span>wird vor allem durch tiefere Energiepreise getrieben. Die Kerninflation ohne <\/span>die stark schwankenden Energie- und Nahrungsmittelpreise ist deshalb ein <\/span>zuverl\u00e4ssigeres<\/span> Spiegelbild<\/span> des<\/span> Inflationsdrucks<\/span> in<\/span> der<\/span> Wirtschaft.<\/span> Die <\/span>Kerninflation h\u00e4lt<\/span> sich<\/span> mit<\/span> 5.5%<\/span> in<\/span> den<\/span> USA<\/span> und<\/span> 2.2%<\/span> in<\/span> der<\/span> Schweiz <\/span>konstant hoch und liegt deutlich \u00fcber den Zielvorstellungen der Zentral<\/span>banken. Signale, dass der Inflationsdruck in den n\u00e4chsten Monaten auch <\/span>bei den Kernraten abnehmen wird, sind jedoch zunehmend erkennbar.<\/span><\/p>\n

Die Kerninflation wird vor allem durch die Weitergabe der Kostensteigerungen im <\/span>Dienstleistungssektor getrieben. Ein wichtiger Faktor dabei sind die L\u00f6hne. Nun <\/span>scheint auch in diesem Sektor das Top erreicht zu sein, wie die Daten aus den <\/span>USA darlegen. Die Preissteigerungen bei den Dienstleistungen waren im April so <\/span>tief wie letztmals im Juli 2022. Der Beitrag des Sektors zur US-Inflationsrate ist <\/span>mit<\/span> 3.9%<\/span> zwar<\/span> immer<\/span> noch<\/span> doppelt<\/span> so<\/span> hoch<\/span> wie<\/span> historisch<\/span> \u00fcblich,<\/span> aber <\/span>abnehmend.<\/span><\/p>\n

Nachlassende Nachfrage in Industrie und Grosshandel<\/span><\/strong><\/p>\n

Unsere quartalsweise Umfrage bei Ostschweizer Unternehmen zeigt, dass die <\/span>Preisdynamik im Gastgewerbe und im Detailhandel immer noch hoch ist. In den <\/span>im<\/span> Produktionsprozess<\/span> vorgelagerten<\/span> Bereichen<\/span> wie<\/span> der<\/span> Industrie<\/span> oder<\/span> dem <\/span>Grosshandel sinkt die Zahl der Firmen, die in den n\u00e4chsten drei Monaten h\u00f6here <\/span>Preise erwarten, aber deutlich. In diesen Branchen sind die Lager mit Endpro<\/span>dukten<\/span> angewachsen,<\/span> was<\/span> auf<\/span> eine<\/span> nachlassende<\/span> Nachfrage<\/span> hindeutet.<\/span> Die <\/span>Preise k\u00f6nnen nicht mehr so einfach angehoben werden. Bis dieser Effekt beim <\/span>Konsumenten und damit bei der Inflationsrate ankommt, dauert es noch eine <\/span>Weile, aber die Saat f\u00fcr einen abnehmenden Inflationsdruck ist gesetzt.<\/span><\/p>\n

Die Zinserh\u00f6hungen der Zentralbanken entfalten mit ihrer normalen zeitlichen <\/span>Verz\u00f6gerung ihre Wirkung. Die wirtschaftliche Entwicklung schw\u00e4cht sich ab. <\/span>Betroffen davon ist vor allem das Verarbeitende Gewerbe, w\u00e4hrend die Dienst<\/span>leistungen<\/span> noch<\/span> vom<\/span> guten<\/span> Arbeitsmarkt<\/span> profitieren.<\/span> Dieses<\/span> Bild<\/span> zeigt<\/span> sich <\/span>praktisch in allen westlichen L\u00e4ndern. Diese Entwicklung ist gewollt und die <\/span>Voraussetzung daf\u00fcr, dass die Inflation unter Kontrolle gebracht werden kann. Ob <\/span>die Zinserh\u00f6hungen und die damit verbundene konjunkturelle Bremswirkung zu <\/span>stark waren, wird man erst gegen Jahresende beurteilen k\u00f6nnen. Ich bin aber der<\/span>
Meinung, dass eine sp\u00fcrbare Rezession nicht bef\u00fcrchtet werden muss.<\/span><\/p>\n

Inflationsziel in Sichtweite<\/span><\/strong><\/p>\n

F\u00fcr die Zentralbanken bedeutet das, dass sie den Zyklus der Zinserh\u00f6hungen <\/span>beenden k\u00f6nnen. Bei der Fed ist dies mit der letzten Erh\u00f6hung des Leitzinses <\/span>Anfang Mai auf 5.00% bis 5.25% bereits geschehen. Die SNB wird im Juni noch <\/span>eine Zinserh\u00f6hung von 0.50% auf 2.00% vornehmen m\u00fcssen. Danach macht es <\/span>auch in der Schweiz Sinn, die weitere Entwicklung im Preisgeschehen abzuwar<\/span>ten. Der sinkende Preisdruck, der sich am Anfang der Produktionskette bereits <\/span>zeigt, wird diese nun durchlaufen. Nach und nach wird er sich auch in sinkenden <\/span>Kernraten der Inflation zeigen. Positive \u00dcberraschungen nach unten sind im <\/span>zweiten Halbjahr gut m\u00f6glich. Die Fed wird zudem damit leben k\u00f6nnen, wenn die <\/span>Kerninflation nur in einen Bereich zwischen 2% und 3% sinkt. Das Inflationsziel <\/span>der SNB mit einer Inflationsrate zwischen 0% und 2% r\u00fcckt auch in Sichtweite.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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