{"id":19180,"date":"2023-09-20T10:09:43","date_gmt":"2023-09-20T08:09:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=19180"},"modified":"2023-09-20T10:09:43","modified_gmt":"2023-09-20T08:09:43","slug":"vanguard-marktausblick-ende-in-sicht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/vanguard-marktausblick-ende-in-sicht\/","title":{"rendered":"Vanguard Marktausblick : Ende in Sicht?"},"content":{"rendered":"
Wachstum, Inflation, Zinsen, Arbeitsm\u00e4rkte \u2013 die aktuellen Einsch\u00e4tzungen der Vanguard Investment Strategy Group<\/strong>.<\/h5>\n

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Das Wichtigste auf einen Blick:<\/strong><\/p>\n

– In den USA lag die Inflation im August \u00fcber den Erwartungen.
\n– Die Zinsen im Euroraum d\u00fcrften ihren H\u00f6chstsatz erreicht haben.1
\n– In Grossbritannien stellen hohe Inflation, starkes Lohnwachstum, steigende Arbeitslosigkeit und sinkende Wirtschaftsleistung die Regierung und Zentralbank vor eine schwierige Aufgabe.<\/p>\n

In den USA und in Grossbritannien rechnen wir aufgrund der hartn\u00e4ckigen Inflation mit weiteren Zinserh\u00f6hungen, dagegen haben die Zinsen im Euroraum ihren H\u00f6chststand wahrscheinlich erreicht. Die chinesische Wirtschaft k\u00f6nnte das Schlimmste hinter sich haben.<\/p>\n

USA<\/strong> \u2013 Die Inflation lag im August \u00fcber unseren Erwartungen, wir gehen jedoch nicht von einer Trendwende aus und halten an unseren Jahresendprognosen f\u00fcr Wachstum, Zinsen und Inflation fest. Wir halten eine weitere Zinserh\u00f6hung oder eine Zinspause anl\u00e4sslich der n\u00e4chsten Ausschusssitzung am 20. September f\u00fcr plausibel und erwarten einen Zinsh\u00f6chststand von 5,5 bis 6% bis Jahresende. Das aktuelle Zielband der Fed liegt bei 5,25 bis 5,5% und damit auf dem h\u00f6chsten Stand seit 22 Jahren. Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) lag im August bei 3,7% gegen\u00fcber dem Vorjahr (Juli: 3,2%), was vor allem auf steigende Benzinpreise zur\u00fcckzuf\u00fchren war (+10,6%). Der Core CPI ohne die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise stieg gegen\u00fcber Juli um 0,28% und lag damit geringf\u00fcgig \u00fcber unserer Prognose (0,25%) und \u00fcber den beiden Vormonatswerten. Trotz steigender Gesamt- und Kerninflationsindizes war die Wohninflation erneut r\u00fcckl\u00e4ufig, die Warenpreise gingen sogar zur\u00fcck und die Dienstleistungspreise lagen abgesehen von den volatilen Transportpreisen weitgehend im Rahmen der Erwartungen. Wir halten an unseren Prognosen fest und gehen weiterhin davon aus, dass Gesamt- und Kerninflation bis Jahresende auf von 3,2 bzw. 3,6% fallen. Die Arbeitslosigkeit ist im August auf 3,8% gestiegen, mit einem weiteren Anstieg bis Jahresende rechnen wir jedoch nicht. Wir halten an unserer Jahreswachstumsprognose von 1,8% fest und erwarten eine Rezession innerhalb der n\u00e4chsten 18 Monate.<\/p>\n

Euroraum<\/strong> \u2013 In den kommenden zwei Quartalen d\u00fcrfte die restriktive Geldpolitik, die die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) im Juli 2022 eingeleitet hat, ihre volle Wirkung entfalten, weitere Zinserh\u00f6hungen erwarten wir daher nicht. Auf ihrer Sitzung am 14. September hat die EZB den Zinssatz f\u00fcr ihre Einlagefazilit\u00e4t auf 4,0% angehoben und d\u00fcrfte an diesem Niveau bis mindestens Mitte 2024 festhalten. Die Gesamtinflation lag im August weiterhin bei 5,3% gegen\u00fcber dem Vorjahr. Die Dienstleistungsinflation ging im Jahresvergleich nur geringf\u00fcgig von 5,6 auf 5,5% zur\u00fcck, die Kerninflation (ohne Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak) sank von 5,5 auf 5,3%. In den verbleibenden drei Monaten des Jahres erwarten wir eine deutliche Disinflation, die Kerninflation d\u00fcrfte bis Jahresende auf rund 3,3% fallen. Dass diese Disinflation schmerzlos wird, halten wir f\u00fcr relativ unwahrscheinlich. Wir rechnen mit einem Anstieg der Arbeitslosenquote bis Ende Dezember, ausserdem d\u00fcrfte die Wirtschaft des Euroraums im dritten und vierten Quartal 2023 schrumpfen.<\/p>\n

Grossbritannien<\/strong> \u2013 Die Bank of England (BoE) steht in Anbetracht uneinheitlicher Arbeitsmarktdaten, hoher Inflation und Anzeichen einer Konjunkturabk\u00fchlung anl\u00e4sslich ihrer n\u00e4chsten Sitzung am 21. September vor einer schwierigen Aufgabe. Wir erwarten eine weitere Anhebung um 25 Basispunkte und gehen weiterhin von einem H\u00f6chstsatz von 5,5 bis 5,75% aus. Sollte der Lohn- und Inflationsdruck jedoch anhalten, k\u00f6nnten die Zinsen sogar noch weiter steigen. Die Gesamtinflation ist im Juli um 6,8% (gg\u00fc. Vj.) gestiegen und lag damit zwar unter dem Juni-Wert (7,9%), aber immer noch deutlich \u00fcber der Zielmarke der BoE. Die Kerninflation ohne die volatileren Lebensmittel- und Energiepreise stieg auf 6,9%, die Dienstleistungsinflation von 7,2 auf 7,4% (jeweils gg\u00fc. Vj.). Bis Jahresende d\u00fcrften beide Inflationsraten auf rund 5% fallen. Das Lohnwachstum ist weiterhin deutlich, die L\u00f6hne und Geh\u00e4lter im privaten Sektor (ohne Boni) stiegen in den drei Monaten bis zum 31. Juli um 8,1% gegen\u00fcber dem Vorjahreszeitraum. Allerdings ist die Besch\u00e4ftigung zur\u00fcckgegangen, die Zahl der offenen Stellen sank zum ersten Mal seit 2021 unter die Marke von 1 Million, die Arbeitslosenquote stieg von 4,2% im April-Juni-Zeitraum auf 4,3% im Mai-Juli-Zeitraum. Die britische Wirtschaftsleistung ist im Juli um 0,5% gegen\u00fcber dem Vormonat zur\u00fcckgegangen, wir rechnen weiterhin mit einem Nullwachstum f\u00fcr das gesamte Jahr und mit einer Rezession innerhalb der n\u00e4chsten 18 Monate.<\/p>\n

Diese Angaben entsprechen der internen Einsch\u00e4tzung des Global Economics and Markets Team der Vanguard Investment Strategy Group (ISG) per 14. September 2023.<\/p>\n

Renditeausblick<\/strong><\/p>\n

Seit der letzten Auswertung des Vanguard Capital Markets Model\u00ae (VCMM) mit Daten vom 30. Juni 2023 haben wir unsere 10-Jahres-Prognosen f\u00fcr Aktien- und Anleiherenditen unver\u00e4ndert gelassen. In den kommenden zehn Jahren erwarten wir die nachstehenden Nominalrenditen (jeweils in Landesw\u00e4hrung der Anlegerinnen und Anleger in den entsprechenden Wirtschaftsr\u00e4umen).2<\/p>\n

\"20-09-23<\/a><\/p>\n

1 Der H\u00f6chstzinssatz entspricht unserer Einsch\u00e4tzung, wie weit die Zentralbanken die Leitzinsen w\u00e4hrend ihres Zinsstraffungszyklus anheben werden.<\/span><\/p>\n

2 Die Zahlen beruhen auf einer Bereichsleiste mit einer Genauigkeit von 2 Punkten f\u00fcr Aktien bzw. 1 Punkt f\u00fcr Anleihen (jeweils um das 50. Perzentil). Die Zahlen in Klammern geben die Median-Volatilit\u00e4t an.<\/span><\/p>\n

WICHTIGER HINWEIS: Die Prognosen sowie andere Informationen, die von dem Vanguard Capital Markets Model generiert werden und die Wahrscheinlichkeit verschiedener Anlageergebnisse zum Gegenstand haben, sind naturgem\u00e4\u00df hypothetisch, stellen keine tats\u00e4chlichen Anlageergebnisse dar und garantieren keine zuk\u00fcnftigen Ertr\u00e4ge. Die Verteilung der Renditeergebnisse des VCMM wird aus 10.000 Simulationen f\u00fcr jede modellierte Assetklasse abgeleitet. Die Simulationen wurden am 30. Juni 2023 durchgef\u00fchrt. Die Ergebnisse des Modells k\u00f6nnen mit jeder Nutzung sowie im Laufe der Zeit variieren.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld<\/p>\n

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