{"id":19309,"date":"2023-10-02T16:50:48","date_gmt":"2023-10-02T14:50:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=19309"},"modified":"2023-10-02T16:50:48","modified_gmt":"2023-10-02T14:50:48","slug":"st-galler-kantonalbank-das-warten-auf-die-snb-gelder-dauert-laenger","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-das-warten-auf-die-snb-gelder-dauert-laenger\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Das Warten auf die SNB-Gelder dauert l\u00e4nger"},"content":{"rendered":"<h5 style=\"text-align: justify;\"><strong>St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0 Die SNB hat im zweiten Quartal f\u00fcr 40 Mrd. Franken Fremdw\u00e4hrungen verkauft und damit den Abbau ihrer Bilanz vorangetrieben. Das hat auch Auswirkungen auf ihre Gewinnaussch\u00fcttung.<\/h5>\n<p style=\"text-align: justify;\"><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><span dir=\"ltr\" role=\"presentation\">Von <\/span><span dir=\"ltr\" role=\"presentation\">Dr. Thomas Stucki<\/span> <span dir=\"ltr\" role=\"presentation\">CIO der St.Galler Kanto<\/span><span dir=\"ltr\" role=\"presentation\">nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Finanzdirektoren der Kantone, vieler Gemeinden und des Bundes haben sich an das Manna der SNB gew\u00f6hnt Bei der Budgetierung wurde das Geld der SNB, wenn vielleicht nicht formell, aber gedanklich in die Planung einbezogen. Wenn sich die Aussch\u00fcttung ver\u00e4nderte, dann nur nach oben. Zuletzt wurden 2022 6 Mrd. Franken an den Bund und die Kantone ausbezahlt. Da die SNB im letzten Jahr einen Verlust von 132 Mrd. Franken ausgewiesen hat, ist die Aussch\u00fcttungsreserve weggeschmolzen und der Check der SNB fiel in diesem Jahr aus. Noch schlimmer: Die Aussch\u00fcttungsreserve weist ein Minussaldo von fast 40 Mrd. Franken aus. Dieser muss zuerst mit den zuk\u00fcnftigen Gewinnen gedeckt werden, bevor gem\u00e4ss der geltenden Aussch\u00fcttungsvereinbarung wieder Gelder fliessen k\u00f6nnen<strong>.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Gewinne und Verluste der SNB schwanken stark. Steigen die Aktien, sinken die Zinsen oder wird der Franken schw\u00e4cher, verdient die SNB viele Milliarden. Darauf sollten die Finanzdirektoren aber nicht setzen. Im umgekehrten Fall wie 2022 summieren sich auch die Verluste. Vielmehr m\u00fcssen die Planspiele vom durchschnittlich zu erwartenden Gewinn der SNB ausgehen. Dieser wird praktisch ausschliesslich durch die Anlage der Devisenreserven generiert.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gewinnpotential der SNB<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auf der anderen Seite muss die SNB die Gelder auf den Girokonti der Banken und die ausstehenden SNB-Bills verzinsen, damit sie den Geldmarktzins im Bereich ihres Leitzinses halten kann. F\u00fcr die Sch\u00e4tzung des Gewinnpotentials spielen diese Zinszahlungen aber keine grosse Rolle, da bei h\u00f6heren Schweizer Zinsen \u00fcblicherweise auch die Zinsen im Ausland h\u00f6her sind. Entscheidend ist die Zinsdifferenz zwischen dem Ausland und der Schweiz und diese ist \u00fcber die Zeit recht konstant.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Aktuell belaufen sich die Devisenreserven der SNB auf rund 700 Mrd. Franken, welche zu 25% in Aktien und zu 75% in Anleihen investiert sind. Bei einer angenommenen Zinsdifferenz von 2% und einer Risikopr\u00e4mie von 3% auf den Aktien hat die SNB ein j\u00e4hrliches Ertragspotential von rund 15 Mrd. Franken. Davon gehen 7 Mrd. Franken weg, wenn der Franken wie zu erwarten ein Prozent pro Jahr teurer wird. Konservativ gerechnet hat die SNB somit ein Ertragspotential von 8 Mrd. Franken pro Jahr. Es muss daher damit gerechnet werden, dass es f\u00fcnf Jahre braucht, um wieder eine positive Aussch\u00fcttungsreserve aufzubauen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>K\u00fcnftig kleinere Gewinnaussch\u00fcttungen<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">F\u00fcr die Finanzdirektoren kommt erschwerend hinzu, dass das Gewinnpotential der SNB abnimmt, wenn sie den Abbau der Bilanz im gleichen Tempo vorantreiben kann wie in den letzten Quartalen. 100 Milliarden Franken weniger Devisenreserven entsprechen gut einer Milliarde weniger Gewinn. Gleichzeitig wird der Franken mehr als ein Prozent teurer, wenn die SNB regelm\u00e4ssig als grosser K\u00e4ufer von Franken im Devisenmarkt aktiv ist.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die SNB wird wieder Gewinne aussch\u00fctten k\u00f6nnen, allein schon wegen den grossen Gewinnschwankungen von Jahr zu Jahr. Diese Gelder sollten als willkommene Sonderpr\u00e4mie gewertet werden. Die Millionen der SNB als Teil des Budgets einzuplanen, wird f\u00fcr eine l\u00e4ngere Zeit kaum mehr m\u00f6glich sein. Vor allem nicht in der Gr\u00f6ssenordnung, an die wir uns gew\u00f6hnt haben.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>St. Galler Kantonalbank :\u00a0 Die SNB hat im zweiten Quartal f\u00fcr 40 Mrd. Franken Fremdw\u00e4hrungen verkauft und damit den Abbau ihrer Bilanz vorangetrieben. 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