{"id":19931,"date":"2023-11-27T12:39:21","date_gmt":"2023-11-27T11:39:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=19931"},"modified":"2023-11-27T12:39:21","modified_gmt":"2023-11-27T11:39:21","slug":"vanguard-2024-wird-die-restriktive-geldpolitik-spuerbar-werden","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/vanguard-2024-wird-die-restriktive-geldpolitik-spuerbar-werden\/","title":{"rendered":"Vanguard: 2024 wird die restriktive Geldpolitik sp\u00fcrbar werden"},"content":{"rendered":"
Vanguard : Da die Inflation sinkt und die Gegenkr\u00e4fte nachlassen, d\u00fcrfte die Geldpolitik ihre real restritive Wirkung entfalten und die Wirtschaft in eine milde Rezession rutschen \u2013 die notwendig ist, um die Inflation endg\u00fcltig auf das Zielniveau der Zentralbanken zu dr\u00fccken.<\/h5>\n

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Vanguard:\u00a0 Wirtschafts- und Marktausblicks 2024<\/strong><\/p>\n

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Joe Davis, Vanguard Global Chief Economist and Global Head of the Investment Strategy Group<\/strong><\/p>\n

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Allerdings sehen wir mehrere Risiken f\u00fcr unser Szenario: Eine \u201eweiche Landung\u201c, bei der die Inflation ohne Rezession auf das Zielniveau sinkt, ist weiterhin ebenso m\u00f6glich wie eine sp\u00e4tere Rezession. Wegen anhaltend restriktiver Geld- und Haushaltspolitik erwarten wir in Europa schwaches Wachstum; in China rechnen wir dagegen mit weiteren Impulsen, um die Wirtschaft trotz wachsender externer und struktureller Probleme anzukurbeln<\/p>\n

“Kurzfristig halten wir weitere Volatilit\u00e4t f\u00fcr m\u00f6glich, aus Sicht langfristiger Anlegerinnen und Anleger sind die h\u00f6heren Zinsen jedoch die beste wirtschafts- und finanzpolitische Entwicklung der letzten 20 Jahre.”<\/p>\n

Nullzinsen waren einma<\/strong><\/p>\n

Eine Rezession schw\u00e4cht die Nachfrage nach Arbeitskr\u00e4ften und das Lohnwachstum \u2013 und ist daher wohl eine notwendige Voraussetzung f\u00fcr die Eind\u00e4mmung der Inflation. Erste Zinssenkungen erwarten wir in der zweiten Jahresh\u00e4lfte 2024, wenn die Zentralbanken mehr Vertrauen in die Inflationsentwicklung haben<\/p>\n

Allerdings d\u00fcrften sich die Leitzinsen auf einem h\u00f6heren Niveau einpendeln als nach der globalen Finanzkrise oder w\u00e4hrend der Covid-Pandemie. H\u00f6here Zinsen werden uns daher voraussichtlich nicht \u00fcber Monate, sondern Jahre begleiten \u2013 eine strukturelle Ver\u00e4nderung, die \u00fcber den n\u00e4chsten Konjunkturzyklus hinaus Bestand haben wird und aus unserer Sicht die wichtigste finanzpolitische Entwicklung seit der Finanzkrise darstellt.<\/p>\n

Die Vanguard Wirtschaftsprognosen 2024<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
<\/td>\nBIP-Wachstum<\/strong><\/span><\/td>\nArbeitslosenquote<\/strong><\/span><\/td>\nKerninflation<\/strong><\/span><\/td>\nZinsen<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Land\/Region<\/strong><\/span><\/td>\nVanguard<\/strong><\/span><\/td>\nKonsens<\/strong><\/span><\/td>\nTrend<\/strong><\/span><\/td>\nVanguard<\/strong><\/span><\/td>\nKonsens<\/strong><\/span><\/td>\nNAIRU<\/strong><\/span><\/td>\nVanguard<\/strong><\/span><\/td>\nKonsens<\/strong><\/span><\/td>\nJahrensende 2023<\/strong><\/span><\/td>\nJahrensende 2024<\/strong><\/span><\/td>\nNeutraler Zinssatz<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
USA<\/strong><\/span><\/td>\n0,5%<\/span><\/td>\n0,8%<\/span><\/td>\n1,8%<\/span><\/td>\n4,8%<\/span><\/td>\n4,4%<\/span><\/td>\n3,5%\u20134%<\/span><\/td>\n2,5%<\/span><\/td>\n2,5%<\/span><\/td>\n5,5%\u20135,75%<\/span><\/td>\n4%\u20134,5%<\/span><\/td>\n3%\u20133,5%<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Eurozone<\/strong><\/span><\/td>\n0,5%\u20131%<\/span><\/td>\n0,8%<\/span><\/td>\n1,2%<\/span><\/td>\n7%\u20137,5%<\/span><\/td>\n6,8%<\/span><\/td>\n6,5%\u20137%<\/span><\/td>\n2.1%<\/span><\/td>\n2.,5%<\/span><\/td>\n4%<\/span><\/td>\n3,25%<\/span><\/td>\n2%\u20132,5%<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
UK<\/strong><\/span><\/td>\n0,5%\u20131%<\/span><\/td>\n0.,4%<\/span><\/td>\n1%<\/span><\/td>\n4,5%\u20135%<\/span><\/td>\n4,8%<\/span><\/td>\n3,5%\u20134%<\/span><\/td>\n2.8%<\/span><\/td>\nN\/A<\/span><\/td>\n5,25%<\/span><\/td>\n4,25%<\/span><\/td>\n3%\u20133,5%<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
China<\/strong><\/span><\/td>\n4,5%\u20135%<\/span><\/td>\n4,5%<\/span><\/td>\n4,1%<\/span><\/td>\n4,8%<\/span><\/td>\n5%<\/span><\/td>\n5%<\/span><\/td>\n1%\u20131,5%<\/span><\/td>\nN\/A<\/span><\/td>\n2,3%\u20132,4%<\/span><\/td>\n2,2%<\/span><\/td>\n4,5%\u20135%<\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Anmerkungen: Prognosen per 14. November 2023. F\u00fcr die USA ist das BIP-Wachstum definiert als die Ver\u00e4nderung des BIP im vierten Quartal gegen\u00fcber dem Vorjahresquartal, f\u00fcr alle anderen L\u00e4nder und Regionen als die j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung der Gesamtwirtschaftsleistung im Prognosejahr gegen\u00fcber dem Vorjahr. Die Prognosen f\u00fcr die Arbeitslosigkeit entsprechen dem Durchschnitt f\u00fcr das vierte Quartal 2024. NAIRU (Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment) ist die inflationsneutrale Arbeitslosenquote, eine Kennzahl f\u00fcr das Gleichgewicht des Arbeitsmarktes. Die Kerninflation schlie\u00dft die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise aus. F\u00fcr die USA, die Eurozone und das Vereinigte K\u00f6nigreich ist die Kerninflation definiert als die Ver\u00e4nderung im vierten Quartal gegen\u00fcber dem Vorjahr, f\u00fcr China als die durchschnittliche j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung gegen\u00fcber dem Vorjahr. F\u00fcr die USA basiert die Kerninflation auf dem Kernindex der pers\u00f6nlichen Verbrauchsausgaben, f\u00fcr alle anderen L\u00e4nder\/Regionen auf dem Kernverbraucherpreisindex. Der neutrale Zinssatz ist der Gleichgewichtszinssatz, der weder die Wirtschaft noch die Finanzm\u00e4rkte stimuliert oder bremst.<\/span><\/p>\n

Quelle: Vanguard.<\/span><\/p>\n

Anleihemark<\/strong><\/p>\n

Kurzfristig halten wir weitere Volatilit\u00e4t f\u00fcr m\u00f6glich, aus Sicht langfristiger Anlegerinnen und Anleger sind die h\u00f6heren Zinsen gleichwohl die beste wirtschafts- und finanzpolitische Entwicklung der letzten 20 Jahre. Wir haben unsere Renditeprognosen f\u00fcr die Anleihem\u00e4rkte deutlich angehoben und gehen nun davon aus, dass Euroraum-Anleihen in den n\u00e4chsten zehn Jahren eine nominale j\u00e4hrliche Rendite von 2,9 bis 3,9% abwerfen werden; vor Beginn der Zinserh\u00f6hungen hatten wir lediglich mit einer j\u00e4hrlichen Rendite von -0,5 bis 0,5% gerechnet. F\u00fcr w\u00e4hrungsgesicherte globale Anleihen, die au\u00dferhalb des Euroraums begeben wurden, erwarten wir in den n\u00e4chsten zehn Jahren annualisierte Renditen von 2,8 bis 3,8%; als die Zinsen nahe oder unter der 0%-Marke lagen, hatten wir f\u00fcr die Assetklasse ebenfalls lediglich -0,5 bis 0,5% prognostiziert.<\/p>\n

Bei diesem Zinsniveau sollte die Ertragskomponente der Anleiherenditen, Wiederanlage vorausgesetzt, die Kapitalverluste der vergangenen zwei Jahre letztlich mehr als ausgleichen, zum Ende des Jahrzehnts d\u00fcrfte ein Anleiheportfolio daher mehr wert sein als in einem Alternativszenario ohne Zinserh\u00f6hungen<\/p>\n

Auch ein 60\/40-Portfolio1 ist jetzt attraktiver als noch vor wenigen Jahren: F\u00fcr langfristig orientierte Anlegerinnen und Anleger mit Mischportfolios ist die Wahrscheinlichkeit einer j\u00e4hrlichen Rendite von mindestens 5% in den kommenden zehn Jahren deutlich von ann\u00e4hernd 0% im Jahr 2021 auf heute 44% gestiegen.<\/p>\n

Aktienmarkt<\/strong><\/p>\n

H\u00f6here Zinsen dr\u00fccken die globalen Aktienbewertungen, wegen h\u00f6herer (Re-)Finanzierungskosten sinken gleichzeitig die Gewinnmargen der Unternehmen. Besonders teuer bewertet sind US-Aktien, weshalb wir unsere 10-Jahres-Renditeprognosen f\u00fcr die Assetklasse f\u00fcr Anlegerinnen und Anleger aus dem Euroraum von 3,1 bis 5,1% pro Jahr auf 2,4 bis 4,4% ab 2023 gesenkt haben. US-Value-Aktien sind so g\u00fcnstig bewertet wie zuletzt Ende 2021, und auch Small-Cap-Aktien erscheinen langfristig attraktiv.<\/p>\n

Der US-Aktienmarkt hat andere M\u00e4rkte auch in den letzten zwei Jahren abgeh\u00e4ngt, was vor allem an steigenden Bewertungen und der St\u00e4rke des US-Dollars lag; beide liegen inzwischen \u00fcber unseren Fair-Value-Sch\u00e4tzungen, in beiden F\u00e4llen erwarten wir eine Trendumkehr. Tats\u00e4chlich deuten die Prognosen des Vanguard Capital Markets Model\u00ae (VCMM) darauf hin, dass andere Aktienm\u00e4rkte mehr Potenzial bieten k\u00f6nnten: F\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte der Industriel\u00e4nder ohne die USA erwarten wir in den kommenden zehn Jahren annualisierte Renditen von 5,0 bis 7,0%, f\u00fcr Aktien aus dem Euroraum 4,3 bis 6,3% und f\u00fcr Schwellenl\u00e4nderaktien 4,6 bis 6,6% (jeweils f\u00fcr Anlegerinnen und Anleger aus dem Euroraum).<\/p>\n

Die R\u00fcckkehr zu solider Geldpolitik<\/strong><\/p>\n

F\u00fcr private Haushalte und Unternehmen erschweren h\u00f6here Zinsen die Kreditaufnahme, erh\u00f6hen die Kapitalkosten und machen Sparen attraktiver, f\u00fcr Regierungen werden h\u00f6here Zinsen eher fr\u00fcher als sp\u00e4ter eine Neubewertung der \u00f6ffentlichen Haushalte notwendig machen.<\/p>\n

F\u00fcr Anlegerinnen und Anleger mit gut diversifizierten Portfolios sind dauerhaft h\u00f6here Zinsen jedoch eine willkommene Entwicklung, schliesslich bilden sie eine solide Grundlage f\u00fcr langfristige risikobereinigte Ertr\u00e4ge. Der \u00dcbergang in ein Hochzinsumfeld ist allerdings noch nicht abgeschlossen, kurzfristig rechnen wir daher mit anhaltend hoher Volatilit\u00e4t an den Finanzm\u00e4rkten.<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld<\/p>\n

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