{"id":19953,"date":"2023-11-29T16:51:15","date_gmt":"2023-11-29T15:51:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=19953"},"modified":"2024-01-22T17:56:33","modified_gmt":"2024-01-22T16:56:33","slug":"carmignac-der-zinsrueckgang-beguenstigt-die-diversifikation-auf-den-aktienmaerkten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/carmignac-der-zinsrueckgang-beguenstigt-die-diversifikation-auf-den-aktienmaerkten\/","title":{"rendered":"Carmignac: Der Zinsr\u00fcckgang beg\u00fcnstigt die Diversifikation auf den Aktienm\u00e4rkten"},"content":{"rendered":"
Carmignac<\/strong> : Bei den makro\u00f6konomischen Daten und der Inflation ist mit einer allm\u00e4hlichen Trendwende zu rechnen, die angesichts des erwarteten Zinsr\u00fcckgangs zu einem Richtungswechsel der Anleihen- und der Aktienm\u00e4rkte f\u00fchren wird.<\/h5>\n

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Von Fr\u00e9d\u00e9ric Leroux, Head of Cross Asset von Carmignac<\/strong><\/p>\n

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Die Zinsen reagieren auf Phasen mit einer vor\u00fcbergehenden Disinflation mit einer gewissen Verz\u00f6gerung, wie eine Analyse des Verhaltens der Anleiherenditen und der Inflation in einem strukturell inflationistischen Umfeld zeigt. So ist die Inflation in den USA seit \u00fcber einem Jahr r\u00fcckl\u00e4ufig (von 9% auf inzwischen 3%), w\u00e4hrend 10-j\u00e4hrige US-Anleihen von 3,25% im April dieses Jahres kontinuierlich bis auf 5% angestiegen sind. Allerdings haben sie seit ihrem H\u00f6chststand am 23. Oktober bis zu 50 Basispunkte1 nachgegeben. Kann man also davon ausgehen, dass die Zinsen endlich nach unten tendieren, und sich Gedanken dazu machen: Welche potenziellen Folgen hat dieser Richtungswechsel in den n\u00e4chsten Monaten f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte?<\/p>\n

Wirtschaftsindikatoren deuten auf Konjunkturverlangsamung hin<\/strong><\/p>\n

Die neuesten Zahlen vom Arbeitsmarkt und zu den Erwartungen f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe scheinen diese beginnende Trendwende der langfristigen Zinsen beschleunigt zu haben<\/strong> (wobei sie schon so lang erwartet wurde, dass wir sie zu fr\u00fch \u201eerkannt\u201c haben, n\u00e4mlich schon in unserer Carmignac\u2018s Note vom September!). Der von der Finanzwelt aufmerksam beobachtete Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe, der die Erwartungen an die Entwicklung der Industrieproduktion in den USA abbildet, hat in den Komponenten Besch\u00e4ftigung und Auftragseing\u00e4nge \u00fcberraschenderweise einen R\u00fcckgang verzeichnet. Gleichzeitig stieg die Zahl der neu geschaffenen Arbeitspl\u00e4tze langsamer als erwartet und auch das Lohnwachstum verlief schleppender. Da der Arbeitsmarkt das st\u00e4rkste Glied der US-Wirtschaft ist, hatten diese ersten Anzeichen f\u00fcr eine Abschw\u00e4chung<\/strong> bedeutende Auswirkungen, die die US-Notenbank dazu veranlassen k\u00f6nnten, nach und nach von ihrer eher negativen Haltung in Sachen Inflation abzur\u00fccken, auch wenn sie dies abstreitet. Es ist sehr wahrscheinlich, dass diese Tendenz, wenn sie sich im kommenden Monat best\u00e4tigt, dem Szenario einer Konjunkturverlangsamung endlich Glaubw\u00fcrdigkeit verleihen k\u00f6nnte. In diesem Fall k\u00f6nnten die langfristigen Zinsen sich an den Verlauf der Disinflation der letzten zw\u00f6lf Monate anpassen. Und der US-Arbeitsmarkt, dessen aktuell robuste Verfassung im Wesentlichen auf der haushaltspolitischen Unterst\u00fctzung als Reaktion auf die COVID-Pandemie und dem zuletzt bestehenden qualitativen Missverh\u00e4ltnis zwischen dem Arbeitskr\u00e4fte- und dem Arbeitsplatzangebot beruht, k\u00f6nnte sich somit abschw\u00e4chen. Dann k\u00e4me die wirtschaftliche Normalisierung in Gang und eine zeitweise disinflation\u00e4re Konjunkturverlangsamung w\u00fcrde wahrscheinlicher. Unsere interne volkswirtschaftliche Analyse deutet ihrerseits auf eine sehr graduelle Verlangsamung und Disinflation hin.<\/strong><\/p>\n

Diese Entwicklungen d\u00fcrften so bedeutend sein, dass die Anleihen- und Aktienm\u00e4rkte einen Richtungswechsel im Vergleich zu den letzten drei Monaten vollziehen werden. Sie waren gepr\u00e4gt von einer Fortsetzung des schon zwei Jahre anhaltenden R\u00fcckgangs der Anleihen und einer Korrektur der Aktienm\u00e4rkte, bei der nur die robustesten b\u00f6rsennotierten Unternehmen nicht von der Erwartung eines wirtschaftlichen Abschwungs in Verbindung mit steigenden Anleiherenditen abgestraft wurden. Die \u201eGlorreichen Sieben\u201c, wie sie jenseits des Atlantiks bezeichnet werden, haben sich daher gut behauptet: Der Wert von Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Nvidia und Tesla, die zusammen schon 30% der Kapitalisierung des S&P 500-Index2 darstellen, hat sich dieses Jahr im Durchschnitt fast verdoppelt, w\u00e4hrend der Rest des Marktes stagnierte.<\/p>\n

Mehrere Segmente der Aktienm\u00e4rkte d\u00fcrften wieder auf Wachstumskurs gehen<\/strong><\/p>\n

Da die Zinsen nun aber sinken, werden sich am Aktienmarkt zahlreiche Anlagealternativen ergeben, sobald die M\u00e4rkte \u00fcberzeugt sind, dass die Konjunkturverlangsamung zum Stillstand gekommen ist. Viele als weniger robust betrachtete Sektoren und Unternehmen verzeichneten sehr ung\u00fcnstige Kursentwicklungen, die allesamt Gewinnchancen bieten, die sich mutige Anleger nicht entgehen lassen werden. Beispiele daf\u00fcr sind unprofitable Technologieaktien, f\u00fcr die die Auswirkungen des Zinsanstiegs auf ihre Gewinnerwartungen t\u00f6dlich waren, verschuldete Unternehmen sowie Immobilienaktien, die sich eine heilsame Atempause g\u00f6nnen k\u00f6nnen. Auch Small Caps k\u00f6nnten von einer Unterbrechung ihres Abw\u00e4rtstrends gegen\u00fcber Large Caps profitieren. Au\u00dferdem k\u00f6nnten die Schwellenl\u00e4nder wieder etwas an Glanz im Vergleich zu den Industriel\u00e4ndern gewinnen, falls der Dollar abwertet.<\/strong><\/p>\n

Folglich erscheint es denkbar, dass sich der Bullenmarkt \u00fcber die \u201eGlorreichen Sieben\u201c und die Wertpapiere von Herstellern von Medikamenten gegen Fettleibigkeit hinaus ausweitet, auch wenn der erwartete Zinsr\u00fcckgang diese bedeutenden Growth-Aktien, deren Vorz\u00fcge unbestreitbar sind, weiterhin beg\u00fcnstigen d\u00fcrfte. Eine solche Konzentration der Anlagen auf eine derart kleine Zahl von Unternehmen erfordert in der Tat eine gewisse Vorsicht. Die beste Antwort hierauf lautet Diversifikation. Warum auch nicht, wenn das Umfeld gerade g\u00fcnstig ist? Die R\u00fcckkehr des Konjunkturzyklus erfordert Wendigkeit.<\/p>\n

1 Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel eines Prozents. Er wird oft zur Angabe der prozentualen Ver\u00e4nderungen eines Finanzinstruments verwendet. Eine Ver\u00e4nderung um 1% entspricht somit einer Ver\u00e4nderung um 100 Basispunkte.<\/span>
\n2 Der S&P 500 ist ein B\u00f6rsenindex, der die 500 gr\u00f6\u00dften, an US-amerikanischen B\u00f6rsen notierten Unternehmen abbildet.<\/span><\/p>\n

Quelle : InvestmentWorldWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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