{"id":20091,"date":"2023-12-18T10:34:54","date_gmt":"2023-12-18T09:34:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=20091"},"modified":"2024-01-22T15:11:09","modified_gmt":"2024-01-22T14:11:09","slug":"federated-hermes-ausblick-2024-china-steht-an-der-wegscheide","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/federated-hermes-ausblick-2024-china-steht-an-der-wegscheide\/","title":{"rendered":"Federated Hermes : Ausblick 2024 – China steht an der Wegscheide"},"content":{"rendered":"
Federated Hermes<\/strong> : China ist die zweitgr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft der Welt. Das Land macht ein Drittel des Schwellenl\u00e4nderuniversums aus und steuert die H\u00e4lfte des BIP der Schwellenl\u00e4nder bei.<\/h5>\n

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Kunjal Gala, Head of Global Emerging Markets<\/strong><\/p>\n

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China spielt eine entscheidende Rolle f\u00fcr die globalen Lieferketten und ist f\u00fchrend in wichtigen Bereichen wie erneuerbare Energien, Elektrofahrzeugbatterien und Herstellung \u00e4lterer Chipgenerationen. Zudem hat China auf weiteren Gebieten der Hochtechnologie rasant aufgeholt, darunter Biotechnologie, Automatisierung, Robotik und k\u00fcnstliche Intelligenz (KI). Diesen Markt vollst\u00e4ndig au\u00dfer Acht zu lassen, ist daher keine realistische Strategie. Die weit verbreitete Ansicht, der chinesische Markt sei \u201eweitgehend uninvestierbar\u201c, teilen wir nicht. Vielmehr weist das Land in unseren Augen ein g\u00fcnstiges Risiko-Rendite-Profil auf.<\/p>\n

China steht an einer Wegscheide mit diversen Herausforderungen, darunter die geopolitische Rivalit\u00e4t mit den USA, die Folgen der Pandemie und die kritische Lage des Immobiliensektors, um nur einige zu nennen. Diese enormen Probleme sind eine Herausforderung f\u00fcr die Entschlossenheit der chinesischen F\u00fchrung.<\/p>\n

Wir sind trotz der erheblichen Schwierigkeiten zuversichtlich, dass die Regierung den Forderungen des Markts nach umfassenden fiskalischen Anreizen widerstehen wird, da diese lediglich einen Aufschub bewirken w\u00fcrden, statt die Strukturprobleme der Volkswirtschaft zu l\u00f6sen. China setzt hingegen entschieden auf einen Schuldenabbau, was unserer Ansicht nach die richtige Herangehensweise ist. Unser Blick richtet sich daher \u00fcber die Wieder\u00f6ffnung der Wirtschaft hinaus auf den \u00dcbergang zu einem auf h\u00f6here Wertsch\u00f6pfung ausgerichteten Wirtschaftsmodell.<\/p>\n

W\u00e4hrend der Abbau von Schulden auf kurze Sicht zu Belastungen f\u00fchrt, tr\u00e4gt er langfristig zu einem nachhaltigen Konjunkturwachstum ohne gr\u00f6\u00dfere Gefahr von Schulden- oder Asset-Blasen bei. Eine \u00fcberzeugende Strategie zur Stabilisierung der Wirtschaft sollte China dabei unterst\u00fctzen, die globalen Indizes auf kurze Sicht zu \u00fcbertreffen \u2013 die langfristige Entwicklung des Landes wird jedoch vom Erfolg der chinesischen F\u00fchrung bei der Neuausrichtung der Wirtschaft abh\u00e4ngen.<\/p>\n

Die wirtschaftliche Umstellung des Landes umfasst die Abkehr von der Abh\u00e4ngigkeit vom Immobiliensektor und der Konzentration auf Ressourcen (vermeintlich unersch\u00f6pfliche Quellen von Rohstoffen und Energie, die die Wirtschaft antreiben) und eine Hinwendung zu nachhaltigeren Wachstumstreibern, wie dem zunehmenden Konsum der Mittelklasse, einer Verbesserung der allgemeinen Lebensqualit\u00e4t und st\u00e4rkerem Fokus auf Aktivit\u00e4ten mit h\u00f6herer Wertsch\u00f6pfung. Diese Faktoren erm\u00f6glichen eine Wirtschaftsentwicklung mit einer besseren, effizienteren und produktiveren Kapitalallokation.<\/p>\n

\"Elmi<\/a>Mohammed Elmi, Senior Portfolio Manager \u2013 Emerging Markets Fixed Income, Federated Hermes Inc.<\/strong><\/p>\n

Chinesischer Anleihenmarkt steht auch 2024 unter Druck<\/strong><\/p>\n

China entwickelt sich zunehmend zu einem zentralen Thema an den Risikom\u00e4rkten. Eine Eintr\u00fcbung der Wirtschaftslage k\u00f6nnte die Stimmung in den Schwellenm\u00e4rkten im kommenden Jahr belasten.<\/p>\n

Mit der Wieder\u00f6ffnung nach den besonders strikten Einschr\u00e4nkungen in der Pandemiezeit wurde vielfach die Hoffnung auf einen Konjunkturaufschwung wie nach der Weltfinanzkrise 2008\u20132009 verbunden, als China dem Rest der Welt Auftrieb gab. Diese Hoffnung l\u00e4sst jedoch au\u00dfer Acht, dass zahlreiche Probleme bereits vor der Pandemie bestanden und sich durch das strikte Vorgehen der chinesischen F\u00fchrung noch versch\u00e4rft haben, unter dem auch die Zuversicht der Bev\u00f6lkerung litt. Obwohl sich einige in kurzen Abst\u00e4nden erhobene Konjunkturdaten geringf\u00fcgig aufgehellt haben (was m\u00f6glicherweise auf einen Zyklussprung hindeutet), bleiben die mittel- bis langfristigen Herausforderungen bestehen. Um eine nennenswerte Wachstumserholung zu erreichen, werden sich die politischen Entscheidungstr\u00e4ger im kommenden Jahr dem Immobiliensektor mit seiner Schuldenlast in Form von Fremdmittelaufnahmen durch Entwickler und Hypothekenkrediten zuwenden m\u00fcssen. Da dieser Sektor in direkter und indirekter Form rund 25 Prozent des BIP (1) ausmacht, w\u00fcrde ein Ende der Immobilienrezession eine willkommene Entlastung darstellen und k\u00f6nnte einen entscheidenden Positivbeitrag leisten.<\/p>\n

Auch die Pr\u00e4sidentschaftswahl in den USA im kommenden Jahr k\u00f6nnte einen erheblichen Einfluss auf das Risiko in den Schwellenl\u00e4ndern haben, da sich jede Ver\u00e4nderung der bilateralen Beziehungen zwischen den USA und einzelnen Schwellenl\u00e4ndern oder Wirtschaftsbl\u00f6cken auf die Spreads auswirken k\u00f6nnte. Eines der gr\u00f6\u00dften geopolitischen Risiken in diesem Zusammenhang w\u00e4re eine Eskalation der angespannten Handelsbeziehungen zwischen den USA und China. Wie die j\u00fcngsten Gespr\u00e4che in Kalifornien gezeigt haben, k\u00f6nnte ein Wahlsieg von Joe Biden hier f\u00fcr weitere Entspannung sorgen. Bei einem Sieg von Donald Trump w\u00e4re die R\u00fcckkehr zu einer Au\u00dfenpolitik denkbar, die auf Sanktionen zum Erreichen zentraler politischer Ziele setzt. Doch letztlich k\u00f6nnte jede Ver\u00e4nderung im Wei\u00dfen Haus eine erneute Eskalation ausl\u00f6sen.<\/p>\n

Wir sind der Auffassung, dass der chinesische Anleihenmarkt im Jahr 2024 weiterhin unter Druck steht und gemessen an den Bewertungen unattraktiv ist. Daher sollte der Blick unbedingt \u00fcber China hinaus auf Schwellenl\u00e4nder gerichtet werden, die eine lukrative Alternative darstellen k\u00f6nnten, wie die Outperformance von Mexiko, Brasilien, Peru und der T\u00fcrkei k\u00fcrzlich gezeigt hat.<\/p>\n

[1] Peak China Housing, National Bureau of Economic Research<\/span><\/p>\n

\"Pines<\/a>Jonathan Pines, Head of Asia ex-Japan<\/strong><\/p>\n

Aktienm\u00e4rkte China und Korea: Positionierung f\u00fcr Outperformance<\/strong><\/p>\n

Unsere Benchmark f\u00fcr die Region Asien ohne Japan enth\u00e4lt vier gro\u00dfe Indexkomponenten: China, Korea, Taiwan und Indien. Unter diesen Positionen haben sich China und Korea mindestens in den vergangenen anderthalb Jahrzehnten besonders schwach entwickelt. Die chinesischen Bewertungen im Vergleich zum Rest der Welt liegen auf einem Rekordtief, und Korea wird mit einem durchschnittlichen Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis von unter 1 gehandelt. In beiden L\u00e4ndern notieren viele Einzeltitel mit einem einstelligen Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis und bieten ungew\u00f6hnlich hohe Dividendenrenditen.<\/p>\n

Die schwache Entwicklung Chinas und die niedrigen Bewertungskennzahlen resultieren aus der Verschlechterung der Beziehungen mit dem Westen sowie einer Wachstumsverlangsamung, die wiederum auf das gemessen an der Gesamtwirtschaft \u00fcberm\u00e4\u00dfige Gewicht des Immobiliensektors zur\u00fcckzuf\u00fchren ist. Im Falle Koreas ergeben sich die g\u00fcnstigen Bewertungen aus dem hohen Anteil konjunktursensibler Unternehmen, von denen viele (bis auf Weiteres) r\u00fcckl\u00e4ufige Ergebnisse erwarten, sowie aus der unzureichenden Corporate Governance, die zur Benachteiligung von Minderheitsaktion\u00e4ren f\u00fchrt.<\/p>\n

Angesichts der extremen \u2013 absoluten und relativen \u2013 Bewertungen positionieren wir uns dennoch sowohl f\u00fcr den koreanischen als auch f\u00fcr den chinesischen Aktienmarkt f\u00fcr eine Outperformance. Haben die Aktienkurse ein derart niedriges Niveau erreicht, reichen f\u00fcr einen Kursanstieg schon Nachrichten, die weniger ung\u00fcnstig als bef\u00fcrchtet ausfallen. Der chinesische Aktienmarkt k\u00f6nnte von einer Entspannung der Beziehungen mit den USA und einer Fortsetzung der staatlichen Unterst\u00fctzungsma\u00dfnahmen profitieren \u2013 gefolgt von der Reaktion von Fondsmanagern, die keine Chance aufgrund von Untergewichtung verpassen wollen. In Korea k\u00f6nnten sich Impulse aus der Erwartung ergeben, dass in Schl\u00fcsselbranchen ein neuer Aufw\u00e4rtszyklus bevorsteht, sowie aus der schrittweisen Verbesserung der Corporate Governance (ausgehend von einem niedrigen Niveau) durch eine wachsende Zahl aktivistischer Anleger mit mehr Einfluss im Land.<\/p>\n

Quelle : InvestmentWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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