Von Barnaby Wiener (Photo) , Head of Stewardship and Sustainability und Vishal Hindocha, Managing Director, Sustainability Strategy, MFS Investment Management<\/strong><\/p>\n
\nVielleicht hat es damit zu tun, dass die Anlagehorizonte in der Vergangenheit zu kurz geworden sind: In den 1960er-Jahren betrug die durchschnittliche Haltedauer der an der New Yorker B\u00f6rse notierten Aktien sieben Jahre. Jetzt werden sie schon nach etwa sechs Monaten wieder verkauft. Oft scheint es nichts Wichtigeres zu geben, als die neusten Quartalszahlen. Aber ob eine Anlage nachhaltig ist, hat mit der Unternehmensentwicklung im letzten Vierteljahr nicht viel zu tun. Nachhaltigkeit ist ein langfristiges Thema.<\/p>\n
Zunehmend f\u00fcrchtet man daher, dass auch Unternehmen zu kurzfristig denken, vielleicht ausgel\u00f6st durch kurzfristig denkende Anleger. Denn Kurzsichtigkeit kann soziale oder \u00f6kologische Probleme verursachen \u2013oder zumindest versch\u00e4rfen \u2013, die letztlich das gesamte Wirtschaftssystem infrage stellen. Nachhaltigkeit ist daher kein reiner Altruismus, sondern etwas durchaus Eigenn\u00fctziges. Wenn uns die Umwelt egal ist, werden wir verletzlicher \u2013 wie ein Vogel, der sich ein Nest baut und den nahenden Waldbrand nicht sieht.<\/p>\n
Wie aber k\u00f6nnen wir mit unseren Anlagen in b\u00f6rsennotierte Wertpapiere am besten f\u00fcr mehr Nachhaltigkeit sorgen?<\/strong><\/p>\nSind Ausschl\u00fcsse die L\u00f6sung?<\/strong><\/p>\nWenn man sich die vielen neuen ESG-Fonds der letzten Jahre ansieht, k\u00f6nnte man meinen, dass ein Portfolio ausschlie\u00dflich aus \u201eguten\u201c Unternehmen die L\u00f6sung ist \u2013 ein Portfolio nur aus Unternehmen mit einem guten ESG-Profil. Alle anderen Firmen w\u00fcrden dann ausgeschlossen. Das ist nicht per se eine schlechte Strategie. Es scheint nur logisch, dass Unternehmen, die die wichtigen sozialen und \u00f6kologischen Probleme ernst nehmen, ceteris paribus langfristig erfolgreicher sind als ihre Verursacher, die Mensch und Umwelt schaden. Aber die Ceteris-paribus-Klausel gilt nun einmal nicht in der realen Welt. Wenn ein Unternehmen zwar Gutes tut, aber seine Gewinne langfristig nicht steigert \u2013 etwa, weil es keine dauerhaften Wettbewerbsvorteile hat \u2013, ist es wohl kaum eine gute Anlage. Und selbst wenn es der Konkurrenz langfristig \u00fcberlegen ist, wird der Ertrag wohl entt\u00e4uschen, wenn man zu einem viel zu hohen Kurs einsteigt.Aber die Ceteris-paribus-Klausel gilt nun einmal nicht in der realen Welt. Wenn ein Unternehmen zwar Gutes tut, aber seine Gewinne langfristig nicht steigert \u2013 etwa, weil es keine dauerhaften Wettbewerbsvorteile hat \u2013, ist es wohl kaum eine gute Anlage. Und selbst wenn es der Konkurrenz langfristig \u00fcberlegen ist, wird der Ertrag wohl entt\u00e4uschen, wenn man zu einem viel zu hohen Kurs einsteigt.<\/p>\n
Viele Unternehmen, Branchen und ganze Sektoren des Anlageuniversums gelten ESG-orientierten Investoren mittlerweile als unw\u00fcrdig. Dazu z\u00e4hlen die klassischen \u201eS\u00fcndenbranchen\u201c, Firmen mit schlechten ESG-Kennzahlen und Unternehmen mit umstrittenen Aktivit\u00e4ten. Zu den \u201eS\u00fcndenaktien\u201c z\u00e4hlen meist Alkohol-, Tabak- und Gl\u00fccksspielwerte, die Sexindustrie und Waffenhersteller. Manche meinen, dass man solche Firmen einfach auf die schwarze Liste setzen soll. Aber kann man dadurch wirklich etwas ver\u00e4ndern und die Gesellschaft voranbringen? Wem n\u00fctzt es, wenn man eine Firma einfach aus dem Portfolio ausschlie\u00dft? Verbessert das wirklich die Welt, so wie sich ESG-orientierte Anleger erhoffen? Wir halten das f\u00fcr unwahrscheinlich, vor allem bei b\u00f6rsennotierten Titeln, bei denen es f\u00fcr jeden Verk\u00e4ufer auch einen K\u00e4ufer gibt. Schon unseren Kindern vermitteln wir, dass ein Problem nicht verschwindet, wenn man es ignoriert.
\nNur die wenigsten Probleme l\u00f6sen sich von selbst. An der B\u00f6rse macht man ein Problem durch Ausschl\u00fcsse oder den Verkauf von Positionen zum Problem eines anderen. Man entledigt sich seiner Verantwortung, statt sie wahrzunehmen.<\/p>\n
Ausschl\u00fcsse und Kapitalkosten<\/strong><\/h6>\nDie Anh\u00e4nger von Ausschl\u00fcssen argumentieren, dass dadurch die Kapitalkosten der betroffenen Unternehmen steigen. Auf den ersten Blick klingt das plausibel: Der Kapitalmarkt, so die \u00dcberlegung, bestraft mangelnde Nachhaltigkeit \u00fcber den Preismechanismus, und tats\u00e4chlich wurde schon manches Unternehmen so zur Verantwortung gezogen oder zumindest wachger\u00fcttelt. Aber gilt das auch jetzt noch? An den gro\u00dfen und liquiden M\u00e4rkten, an denen wir in der Regel investieren, sieht es unserer Ansicht nach anders aus.<\/p>\n
Daf\u00fcr gibt es drei einfache Gr\u00fcnde:<\/strong><\/p>\n1. Wenn kritische Investoren einfach verkaufen, k\u00f6nnen sie keinen Druck mehr aus\u00fcben.<\/p>\n
2. Kapital ist zurzeit billig, und Unternehmen k\u00f6nnen leicht an neues Geld kommen. Der erzwungene Verzicht einzelner Kapitalgeber d\u00fcrfte daher kaum etwas bewirken.<\/p>\n
3. Vor allem aber kennen wir keine empirischen Belege daf\u00fcr, dass Ausschl\u00fcsse die Kapitalkosten steigern und damit die Gesch\u00e4ftsleitung beeinflussen.<\/p>\n
Ver\u00e4nderungen durch Engagement<\/strong><\/h6>\nWas also k\u00f6nnen nachhaltige Investoren tun? Ganz einfach: Sie sollen sich engagieren, als verantwortliche Treuh\u00e4nder des ihnen anvertrauten Kapitals. Untersch\u00e4tzen Sie nicht Ihre Macht! Dennoch m\u00fcssen wir unsere Grenzen kennen: Wir sollten uns nicht der Illusion hingeben, dass wir ein Unternehmen besser verstehen als die Menschen, die es leiten. Wir sollten aber keine Zweifel an unseren Priorit\u00e4ten lassen. Wir erwarten von der Gesch\u00e4ftsleitung, dass sie langfristigen Mehrwert anstrebt, nicht kurzfristige Gewinnmaximierung. Wir erwarten Sorgfalt und einen Blick f\u00fcr soziale und \u00f6kologische
\nExternalit\u00e4ten, die irgendwann zu hohen Kosten f\u00fchren k\u00f6nnen. Und wenn konstruktives Engagement nichts bewirkt, k\u00f6nnen wir unser Stimmrecht aus\u00fcben. Engagement und Abstimmungsteilnahme gehen dann Hand in Hand. Anders als ein reines Engagement zeigen Hauptversammlungsabstimmungen die aktuelle Stimmung der Investoren. Sie k\u00f6nnen unkooperative Unternehmen zwingen, bindende Aktion\u00e4rsantr\u00e4ge umzusetzen.
\nViele aktivistische Kleinanleger gehen recht aggressiv vor. Viel einflussreicher sind aber gro\u00dfe Assetmanager und Investoren. Durch gemeinsame Initiativen haben gro\u00dfe wie kleine Aktion\u00e4re viel Einfluss und k\u00f6nnen echten Wandel bewirken. Wir glauben, dass das Engagement durch eine solche Zusammenarbeit gewinnt, und treten f\u00fcr konstruktive Diskussionen ein. Alles in allem k\u00f6nnen Gemeinschaftsinitiativen zu einem wirksameren und besseren Engagement f\u00fchren, sodass sich wirklich etwas \u00e4ndert.<\/p>\n
Und Anleihen?<\/strong><\/h6>\nBeim Thema aktive Eigent\u00fcmerverantwortung denken die meisten Menschen an Aktien. Aber wie steht es um Anleihen, vor allem um lang laufende? Bisweilen gibt es einen nat\u00fcrlichen, aber auch gesunden Grundkonflikt zwischen Anleihegl\u00e4ubigern und Aktion\u00e4ren, etwa bei der Kapitalallokation. Aber beide Anlegergruppen w\u00fcnschen sich einen klugen Umgang mit ESG-Themen, unter denen die Cashflows langfristig leiden k\u00f6nnten. Au\u00dferdem sind sie sich darin einig, dass ein Unternehmen in der Lage sein soll, seine Schulden und sein Kapital zur\u00fcckzuzahlen. F\u00fcr die langfristige Wertentwicklung von Anleihen wie Aktien halten wir es f\u00fcr wichtig, dass die Anleihegl\u00e4ubiger wie Eigent\u00fcmer denken, also wie Aktion\u00e4re. Auch sie sollen in einem konstruktiven Dialog Einflussm\u00f6glichkeiten nutzen. Bei einer negativen Vorauswahl k\u00f6nnen sie das nicht.<\/p>\n
Die meisten Investoren wollen nur eins: hohe, risikoadjustierte Langfristertr\u00e4ge. Als Investmentmanager ist es unsere Pflicht, uns bei der Anlage von Kundengeldern wie langfristig denkende Eigent\u00fcmer zu verhalten. Ausschl\u00fcsse mindern hingegen unseren Einfluss. Sie helfen uns nicht, die Ziele unserer Kunden zu erreichen. Wir halten kluges Engagement und kluge Abstimmungsteilnahme f\u00fcr entscheidend, um nachhaltigen Mehrwert zu schaffen und das Wirtschaftswachstum zu f\u00f6rdern. Bitte beachten Sie, dass auch ein nachhaltiger Investmentansatz keine Ertr\u00e4ge garantiert. Alle Anlagen, auch solche mit ESG-Integration, gehen mit gewissen Risiken einher, einschlie\u00dflich des m\u00f6glichen Verlusts des investierten Kapitals.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch
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MFS: Nachhaltigkeit im Blickpunkt . F\u00fcr Investoren und Unternehmen wurde Nachhaltigkeit in den letzten Jahren immer wichtiger.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":11270,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[150],"tags":[188],"class_list":["post-20410","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-esg","tag-mfs"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20410","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20410"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20410\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20410"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20410"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20410"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}