Im Vorfeld der Keynote-Diskussion \u00fcber Impact Investing am Fund Forum in Monaco er\u00f6rtern Deirdre Cooper, Stephanie Niven und Juliana Hansveden, wie nachhaltige Investitionsans\u00e4tze angepasst werden m\u00fcssen.<\/strong><\/p>\nNachhaltiges Investieren war in letzter Zeit Gegenstand heftiger Debatten. Aber anstatt dar\u00fcber zu streiten, wie gut es in der Vergangenheit funktioniert hat, w\u00e4re es sinnvoller zu verstehen, welche Art von Investitionsans\u00e4tzen wir jetzt brauchen \u2013 und das beginnt damit, einen Blick auf die Zukunft zu werfen.<\/p>\n
Juliana Hansveden, Portfoliomanagerin, Emerging Market Sustainable Equity:<\/strong> \u00abDie Zukunft sieht erschreckend aus, wenn wir nicht in der Lage sind, das Kapital besser f\u00fcr die Bek\u00e4mpfung des Klimawandels und weiteren Nachhaltigkeitsprobleme einzusetzen. Nach Angaben der Climate Policy Initiative m\u00fcssen die j\u00e4hrlichen Finanzmittel f\u00fcr den Klimaschutz fast versechsfacht werden, um die globale Erw\u00e4rmung auf 1,5 \u00b0C zu begrenzen. Entscheidend ist, dass dieses Kapital an die richtigen Stellen fliesst. Heute befinden sich rund 80% des weltweiten Finanzverm\u00f6gens in den Industriel\u00e4ndern. Wir wissen aber, dass mindestens 70% der Investitionen, die zur Erreichung der Klimaziele des Pariser Abkommens und der Ziele f\u00fcr nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen erforderlich sind, in Schwellenl\u00e4nder fliessen m\u00fcssen. Die Netto-Null-Umstellung und die nachhaltige Entwicklung im weiteren Sinne sind in den Entwicklungsl\u00e4ndern nach wie vor v\u00f6llig unterfinanziert.\u00bb<\/p>\nGute Eier, schlechte Eier<\/h6>\n
Das wird sich mit den heutigen Ans\u00e4tzen f\u00fcr nachhaltige Investitionen wahrscheinlich nicht \u00e4ndern. Bei vielen dieser Ans\u00e4tze geht es im Wesentlichen darum, Unternehmen mit einem ESG-Score (Umwelt, Soziales und Unternehmensf\u00fchrung) zu bewerten und sie in gut und schlecht zu unterteilen. Diese Unternehmen werden dann jeweils ins Portfolio aufgenommen oder ausgeschlossen. Oft landen Unternehmen aus Schwellenl\u00e4ndern in der Kategorie der faulen Eier, weil ihr Score tendenziell niedriger ist als die ihrer Pendants aus den Industriel\u00e4ndern.<\/p>\n
Deirdre Cooper, Co-Head of Thematic Equities und Co-Portfoliomanagerin, Global Environment:<\/strong> \u00abErstens wird dabei nicht ber\u00fccksichtigt, ob ein Unternehmen bereit oder in der Lage ist, die nachhaltige Entwicklung dort voranzutreiben, wo sie dringend ben\u00f6tigt wird, z. B. in den Bereichen Klimaschutz, physische und digitale Infrastruktur, Gesundheit und Bildung. Zweitens wird das Potenzial aufstrebender Unternehmen, Wachstum und Gewinne zum Nutzen der Aktion\u00e4re zu erzielen, ignoriert. Viele im Westen verkennen, dass eine Vorreiterrolle in Sachen Nachhaltigkeit auch f\u00fcr diese Unternehmen ein Wachstumsmotor sein kann. Umfragen zeigen, dass sich auch die Verbraucher in den Entwicklungsl\u00e4ndern Gedanken \u00fcber die biologische Vielfalt und den Verlust der Natur machen.[1] Die Chinesen sind sogar eher bereit, Elektrofahrzeuge zu kaufen als die Deutschen.[2]\u00bb<\/p>\nDaher besteht der erste Punkt auf der To-Do-Liste darin, die heutigen vereinfachten und r\u00fcckw\u00e4rtsgewandten Nachhaltigkeitsbeurteilungen zu intelligenteren, kontextbezogenen Beurteilungen weiterzuentwickeln. Auf diese Weise werden die Schwellenl\u00e4nder in nachhaltigen Portfolios angemessen vertreten sein.<\/p>\n
Externe Effekte verstehen<\/strong><\/h6>\nAls n\u00e4chstes m\u00fcssen wir die Art und Weise, wie wir investieren, an die Ver\u00e4nderungen in der Gesch\u00e4ftswelt anpassen. Der vielleicht Wichtigste ist, dass Unternehmen zunehmend f\u00fcr ihre externen Effekte zur Rechenschaft gezogen werden, d. h. f\u00fcr ihre Auswirkungen auf die Umwelt, die Gesellschaft und den Einzelnen.<\/p>\n
Traditionell geht man davon aus, dass die Renditen der Aktion\u00e4re auf Kosten anderer Interessengruppen erwirtschaftet werden. Heute gibt es Anzeichen daf\u00fcr, dass die Konsumenten, die Gesellschaft und die M\u00e4rkte beginnen, Unternehmen zu belohnen, die die Auswirkungen auf alle Interessengruppen ber\u00fccksichtigen und auf diese Weise Werte f\u00fcr alle schaffen. Ein einfaches Beispiel: Laut einer Umfrage von Ninety One \u00abPlanetary Pulse\u00bb denken 80% der Verbraucher beim Kauf von Technologien an die Umwelt, was auf eine st\u00e4rkere Verbindung zwischen den Umweltauswirkungen von Konsumg\u00fcterunternehmen und dem Umsatz hindeutet. Eine k\u00fcrzlich durchgef\u00fchrte MIT-Studie hat ergeben, dass die Unternehmenskultur bei weitem der wichtigste Faktor f\u00fcr den Verlust von Talenten w\u00e4hrend der grossen Resignation war. Mit anderen Worten: Der Einfluss des Unternehmens auf das t\u00e4gliche Leben der Mitarbeitenden ist f\u00fcr die F\u00e4higkeit, die besten und kl\u00fcgsten K\u00f6pfe zu halten, wichtiger als die H\u00f6he der Verg\u00fctung.<\/p>\n
Nachhaltige Investitionsans\u00e4tze nach dem Prinzip \u00abgut \/schlecht\u00bb sind nicht in der Lage, diese externen Effekte zu bewerten, d. h. die Rendite des von den Unternehmen eingesetzten Umwelt-, Sozial- und Humankapitals zu berechnen. Deshalb m\u00fcssen wir die \u00abEntwicklung von Instrumenten zur Bewertung externer Effekte\u00bb auf die To-Do-Liste setzen.<\/p>\n
Cooper f\u00e4hrt fort:<\/strong> \u00abDieser Trend zur Internalisierung der externen Effekte von Unternehmen findet in einem viel gr\u00f6sseren Ausmass statt, als viele Menschen zu realisieren scheinen. Um diesem Wandel in der Bewertung von Unternehmen einen Schritt voraus zu sein, m\u00fcssen die Investmentmanager die F\u00e4higkeiten und die kognitive Vielfalt ihrer Teams erweitern. Wenn die Unternehmen von morgen erfolgreich sind, weil sie anders handeln und denken als ihre Vorg\u00e4nger, dann kann man davon ausgehen, dass die erfolgreichen Investmentteams der Zukunft anders aussehen und sich anders verhalten werden als die von heute.\u00bb<\/p>\nNeue Messmethoden<\/h6>\n
Traditionelle Portfoliomanager werden sagen, dass wir lediglich best\u00e4tigen, was sie schon immer behauptet haben. N\u00e4mlich, dass ESG schon immer ein Nebenschauplatz war und dass sie schon immer nachhaltig in dem Sinne investiert haben, dass sie bei ihren Bewertungen alle Faktoren ber\u00fccksichtigt haben, die die finanzielle Rendite eines Unternehmens beeinflussen k\u00f6nnen, einschliesslich externer Effekte.<\/p>\n
Aber wie?<\/strong> Angaben zu den Kohlenstoffemissionen von Unternehmen werden erst seit relativ kurzer Zeit erhoben, und das ist bereits das datenreiche Ende des Nachhaltigkeitsspektrums. Es gibt nur wenige Messgr\u00f6ssen und Methoden, mit denen Portfoliomanager den Wert des Umweltkapitals berechnen k\u00f6nnen, das Unternehmen durch externe Effekte auf die biologische Vielfalt, den Boden, das Wasser und die Luftqualit\u00e4t schaffen oder zerst\u00f6ren. Das Gleiche gilt f\u00fcr die Sch\u00e4tzung des Wertes des Sozialkapitals, den die Auswirkungen von Unternehmen auf das Gemeinwesen haben sowie f\u00fcr die Ver\u00e4nderungen des Gesamtwertes des Humankapitals von Arbeitnehmern, die durch ihre Arbeitspraktiken verursacht werden.<\/p>\nViele glauben zwar, dass die Anbieter von ESG-Daten diese Informationen in ihren unz\u00e4hligen Datenpunkten sammeln und zusammenstellen, aber was sagt der prozentuale Anteil von Frauen in Aufsichtsr\u00e4ten oder F\u00fchrungspositionen wirklich \u00fcber das zuk\u00fcnftige Wachstum und die Rentabilit\u00e4t eines Unternehmens aus?<\/p>\n
Anspruchsvollere Bewertungen<\/h6>\n
Stephanie Niven, Portfoliomanagerin, Global Sustainable Equity:<\/strong> \u00abDiese oft zitierten Diversit\u00e4tskennzahlen zeigen sehr sch\u00f6n, wo nachhaltige Investitionen heute stehen und wo sie hinm\u00fcssen. Vielfalt allein macht ein Unternehmen noch nicht innovativer und kundenorientierter. Diese Wachstumsfaktoren lassen sich nur erschliessen, wenn das Unternehmen so gef\u00fchrt wird, dass Menschen aus allen Gesellschaftsschichten einen Beitrag leisten und Einfluss nehmen k\u00f6nnen. Analysten und Portfoliomanagerinnen m\u00fcssen nicht nur die Vielfalt eines Unternehmens bewerten, sondern auch seine Integrationsf\u00e4higkeit. Das ist eine kompliziertere, qualitative Bewertung, die eine eingehende direkte Kenntnis des Unternehmens erfordert.\u00bb<\/p>\nDaher m\u00fcssen Portfoliomanager und Analysten (und die vielf\u00e4ltigeren und integrativeren Investmentteams, die hoffentlich ihre Nachfolger werden) diese neuen Methoden zur Bewertung externer Effekte vollst\u00e4ndig in ihre Fundamentalanalyse einbeziehen, anstatt sich auf externe ESG-Ratings und andere ausgelagerte Erkenntnisse zur Nachhaltigkeit zu verlassen.<\/p>\n
Es gibt keinen Grund, nachhaltige Investitionen auf den M\u00fcllhaufen der schlechten Ideen zu werfen. In gewisser Weise kehrt es nach Hause zur\u00fcck in das Herz des Anlageprozesses. Und sie ist nicht kaputt. Er muss sich nur in Richtung neuer F\u00e4higkeiten, besserer Analyseinstrumente und Bewertungsmethoden entwickeln, die das gesamte Spektrum der externen Effekte bewerten k\u00f6nnen.<\/p>\n
Deirdre Cooper, Stephanie Niven und Juliana Hansveden werden am 12. Mai auf dem Funds Forum in Monaco im Rahmen der Keynote-Diskussion \u00fcber Impact Investing sprechen: Investing with all stakeholders in mind \u2013 a paradigm shift<\/strong><\/p>\n[1] For example, see CRR China consumer survey<\/span>
\n[2] Source: UBS Evidence Lab<\/span><\/p>\nQuelle: AdvisorWorld<\/p>\n
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