{"id":20494,"date":"2014-12-16T09:00:00","date_gmt":"2014-12-16T09:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/index.php\/2014\/12\/16\/lyxor-alternative-investment-industry-barometer-december-2014\/"},"modified":"2014-12-16T09:00:00","modified_gmt":"2014-12-16T09:00:00","slug":"lyxor-alternative-investment-industry-barometer-december-2014","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/lyxor-alternative-investment-industry-barometer-december-2014\/","title":{"rendered":"Lyxor Alternative Investment Industry Barometer December 2014"},"content":{"rendered":"

Ctas aufgrund von reflations- und roh\u00f6ltrends im aufschwung<\/span><\/span>.<\/span>…. <\/span><\/span><\/p>\n

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<\/span>Der Lyxor Hedge Fund Index stieg im November um 1,3% (seit Jahresbeginn +0,1%). Acht von zw\u00f6lf Indizes von Lyxor schlossen den Monat im Plus, angef\u00fchrt vom Lyxor CTA Long Term Index (+7,8%), dem Lyxor CTA Short Term Index (+5,9%), dem Lyxor Special Situation Index (+3,0%) und dem Lyxor L\/S Equity Market Neutral Index (+1,6%).<\/p>\n


Die Mitte Oktober eingesetzte Rally setzte sich im November fort, ohne sich jedoch auf die wichtigsten Staatsanleihen auszuwirken. Risikoreiche Anlagen wurden von der Reflationsdynamik in Japan, China und voraussichtlich auch Europa gest\u00fctzt. Gleichzeitig stie\u00df der beschleunigte Absturz der Roh\u00f6lpreise eine Umschichtung von Anlagen an, aus der sich zahlreiche thematische Handelsm\u00f6glichkeiten ergaben. CTAs lieferten im Monatsverlauf beeindruckende +7,8%, gefolgt von den kurzfristigen Modellen, den Special Situations und den Long-Biased-L\/S-Aktienfonds. Die Kreditstrategien hinkten im Monatsverlauf hinterher.<\/p>\n

<\/span>L\/S-Aktienfonds verzeichneten sowohl eine starke Beta- als auch eine starke Alpha-Performance. Eine Reihe von makrobezogenen Themen f\u00fchrte zu klaren Sektorumschichtungen und zur Generierung von Alpha. Die Fonds hielten bedeutende Beteiligungen an den Verbrauchersektoren der Industriel\u00e4nder, die als Folge der geringeren \u00d6lpreise eine Outperformance erzielten. Im Zuge des st\u00e4rkeren Aufschwungs wurden Industriewerte von US-Managern neu gewichtet. Auch auf steigende Zinss\u00e4tze reagierende Sektoren legten zu. Die Positionen in Versorgungsunternehmen und Unternehmen, die hohe Dividenden aussch\u00fctten, sp\u00fcrten eine Schubwirkung. Dagegen wuchsen die Positionen im Finanzsektor nur schwach. Die positiven Reflationstrends wurden durch die flachere Zinskurve und Regulierungsbedenken in den USA aufgewogen. Ein wichtiger Differenzierungsfaktor war der Energiesektor. Die europ\u00e4ischen Fonds erzielten dank ihres seit Ende des Sommers bestehenden kurzfristigen Engagements im Sektor eine bessere Performance als die amerikanischen. Die US-Fonds ben\u00f6tigten mehr Zeit, um ihre Energiepositionen im Laufe des Monats zu reduzieren.<\/span><\/p>\n

Die japanischen Fonds schnitten sowohl besser als die US-amerikanischen als auch als die europ\u00e4ischen Fonds ab. Neben der Intervention der BoJ profitierten sie davon, dass die Parlamentswahl und die Verschiebung der zweiten Verbrauchssteuererh\u00f6hung best\u00e4tigt wurden. Dementsprechend begannen japanische Fonds am Monatsende Gewinne einzufahren und richteten ihre Portfolios weiterhin auf Unternehmen mit h\u00f6herer Marktkapitalisierung aus. Die Schwellenl\u00e4nder hatten im Umfeld der schw\u00e4cheren Rohstoffe mit Problemen zu k\u00e4mpfen, was den US-Dollar und die Zufl\u00fcsse zu den G3-M\u00e4rkten st\u00e4rkte. Die Renditen der Schwellenl\u00e4nderfonds waren niedriger. Die Portfolio-Umschichtung zum asiatischen Finanzsektor steht mit den Erwartungen einer weiteren quantitativen Lockerung von Seiten der PboC in Einklang. Schlie\u00dflich wirkten sich die breitere Streuung und die st\u00e4rkere Konzentration auf die (w\u00e4hrend der Korrektur relativ wenig beachteten) Ertragsberichte positiv auf marktneutrale Fonds aus. Aus den Qualit\u00e4ts- und Ertragsfaktoren sowie den kontr\u00e4ren quantitativen Faktoren ergaben sich interessante M\u00f6glichkeiten.<\/span><\/p>\n

Event Driven-Fonds erzielten eine starke Performance mit einer breiteren Streuung. Fonds mit Schwerpunkt auf den liquidesten Situationen (Fusionen, aktivistische Large Cap-Positionen) erzielten eine bessere Performance als Fonds mit Konzentration auf kleineren, notleidenden und hochverzinslichen Emissionen. Der Absturz des Roh\u00f6lpreises war ein offensichtlicher D\u00e4mpfer, aber die Manager hatten ihr Engagement im Oktober um rund ein Drittel reduziert und verringerten im November den Sektor weiter. Der Bereich Fusionen erfreute sich einer schnellen Erholung. Die w\u00e4hrend der Korrektur wieder geringeren Spreads von Transaktionen ebneten den Weg f\u00fcr eine neue Straffungsrunde. Ferner st\u00e4rkten die Actavis-\u00dcbernahme und die erneut von Medtronics ge\u00e4u\u00dferte Absicht, Covidient zu kaufen, die Bereiche Gesundheit sowie Fusionen und \u00dcbernahmen. Die abnehmende Risikoaversion bot den aktivistischsten Positionen eine sch\u00f6ne Rallye. G\u00fcnstig wirkten sich auch einige Zugest\u00e4ndnisse an GSE-Unternehmen im finalen Strategieplan aus. Am Ende wirkten sich einige idiosynkratische Entwicklungen g\u00fcnstig aus. Beispielsweise profitierte Hertz von der Ernennung eines neuen CEO und von einer erneuten Kapitalverpflichtung von Icahn. Insgesamt gab es bei den Event Driven-Portfolios im Monatsverlauf nur wenig Ver\u00e4nderung.<\/p>\n

Trotz schw\u00e4cherer Zinss\u00e4tze verloren die Kreditfonds auch im November. Anhaltende Deflationsgefahren und Unsicherheiten bez\u00fcglich des zuk\u00fcnftigen Fed-Zyklus hielten die Investoren davon ab, in Kredite und illiquide Titel anzulegen. Dar\u00fcber hinaus war die Krise im Energiesektor sowohl in den USA als auch in den Schwellenl\u00e4ndern an den Kreditm\u00e4rkten sp\u00fcrbar. Nach einer leichten Verengung der Spreads erzielten die europ\u00e4ischen Fonds eine Outperformance. Der Peripheriehandel litt unter Volatilit\u00e4t, das EZB-Ergebnis blieb aber insgesamt positiv. Die Kreditfonds reduzierten, vor allem in den USA, in fast allen Sektoren weiterhin ihr Nettoengagement. Convertible Arbitrage \u00fcbertraf ihre Pendants im Anleihenbereich geringf\u00fcgig. Der Druck auf hochverzinsliche Anlagen, die entt\u00e4uschenden Emissionen und deren Kreditengagement wurden nur teilweise von ihrem positiven Delta-Engagement aufgewogen.<\/p>\n

<\/span>CTAs erzielten in diesem Monat wieder einmal herausragende Renditen, was auf eine starke Kombination aus Makro- und Marktbewegungen zur\u00fcckzuf\u00fchren war. Die Reflationstrends st\u00e4rkten sowohl die Aktien als auch die Anleihen, die den Gro\u00dfteil ihres Engagements darstellen. Die zunehmende wirtschaftliche Divergenz zwischen den USA und dem Rest der Welt f\u00fchrte wiederum zu fortgesetzt positiven Trends bei USD-W\u00e4hrungspaaren. Der anhaltende Einbruch des Roh\u00f6ls seit dem Sommer war das T\u00fcpfelchen auf dem i. Die Umschw\u00fcnge bei Agrarrohstoffen stellten eine marginale Belastung dar. Der Ertragsbeitrag verteilte sich \u00fcber die Anlagen. Alles in allem haben die Modelle sukzessive ihre Short-Position in Energie, ihre Long-Position in USD und in US-Anleihen reduziert; die Long-Position in EU-Anleihen und das Long-Exposure in US-Aktien wurden verst\u00e4rkt.<\/p>\n

Die Global Macro-Fonds wurden vorsichtig zu risikoreichen Anlagen verlagert. Abgesichert verzeichneten sie positive Renditen. Die starke aus Aktien erzielte Performance wurde teilweise von deren impliziten Short-Bond-Hedge in Industriel\u00e4ndern aufgewogen. Ihre haussierende Stellung gegen\u00fcber dem US-Dollar wirkte sich leicht g\u00fcnstig aus. Sie waren nicht am schlicht und ergreifend brutalen Einbruch beteiligt, sondern sie re\u00fcssierten mit Relative Value-Gesch\u00e4ften und sprangen schlie\u00dflich auf den BoJ-Reflationszug auf, nachdem sie den Abenomics zun\u00e4chst skeptisch gegen\u00fcbergestanden hatten. Sie bauten einige ihrer japanischen und asiatischen Exposures wieder auf.<\/p>\n

\u201eDie Makroliquidit\u00e4t ist immer noch im \u00dcberfluss vorhanden. Aber die geringere Marktliquidit\u00e4t, Deflationsrisiken und die unsichere Notenbankgeschwindigkeit sorgen f\u00fcr h\u00e4ufigere Umschichtungen. Wir bevorzugen ein diversifiziertes Exposure in liquiden risikobehafteten Anlagen\u201d, so Jean-Baptiste Berthon, Senior Cross Asset Strategist bei Lyxor Asset Management.<\/strong><\/span><\/p>\n

Quelle:  AdvisorWorld.ch<\/p>\n

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