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\nDr. Jens Ehrhardt, Gr\u00fcnder und Vorstandsvorsitzender der DJE Kapital AG<\/strong><\/p>\n
\nDoch wie geht es weiter? Dr. Jens Ehrhardt, Gr\u00fcnder und Vorstandsvorsitzender der DJE Kapital AG analysiert Notenbank-Vorgaben, Markt-Sentiments und Branchenpotenziale f\u00fcr die kommenden Monate.<\/em><\/p>\nHerr Dr. Ehrhardt, zun\u00e4chst ein Blick zur\u00fcck: Sie haben bei Ausbruch der Covid-Pandemie einen DAX-Stand von 16\u2018000 Punkten f\u00fcr das Fr\u00fchjahr 2021 vorhergesagt. Hatten Sie einfach eine gute Glaskugel?<\/strong><\/h6>\nNein \u2013 und ich bin eigentlich kein Freund von festen Kurszielen. Aber in diesem Fall hatten wir eine so aussergew\u00f6hnliche geld- und fiskalpolitische Situation, dass ich der Meinung war, man muss einmal ein Zeichen setzen. Denn ich habe nie zuvor erlebt, dass besonders von der monet\u00e4ren Seite her die Konjunktur so stark angekurbelt wird. Wenn schlagartig viel Geld gedruckt wird, hat das unmittelbare Auswirkungen, vor allem auf die Aktienm\u00e4rkte. Deshalb habe ich dieses damals sehr optmistische Ziel mutig ins Auge gefasst.<\/p>\n
Jetzt haben wir dieses Ziel fast erreicht. Logische Folgefrage: Wo stehen wir in den n\u00e4chsten Monaten? <\/strong><\/h6>\nIch erwarte keine Baisse, auch wenn wir die beste Zeit des Jahres wohl hinter uns haben. Viele Anleger sind bereits investiert, die Cashbest\u00e4nde der Fondsmanager betragen laut j\u00fcngster Umfrage nur noch 3,9 Prozent. Eine kurzfristige Korrektur ist also m\u00f6glich. Mittelfristig d\u00fcrften wir uns dennoch in einem, wenn auch flacheren, Aufw\u00e4rtstrend bewegen \u2013 wobei die Fiskalpolitik f\u00fcr weiteren R\u00fcckenwind sorgt. Ich hoffe, dass in Europa weiterhin der Fokus auf fiskalischem Stimulus bleibt und speziell in Deutschland nicht wieder die \u201eschwarze Null\u201c hervorgeholt wird. Denn zu grosse fiskalische Zur\u00fcckhaltung hat sich in der Vergangenheit nicht bew\u00e4hrt.<\/p>\n
Wie gross ist die Gefahr, dass wir eine st\u00e4rkere Korrektur am Aktienmarkt bekommen?<\/strong><\/h6>\nDas w\u00e4re m\u00f6glich, wenn die Notenbanken stark zu bremsen beginnen. Nach den j\u00fcngsten Er\u00f6rterungen der US-Notenbank Fed denke ich aber, man hat verstanden, dass eine 180-Grad-Wende in der Geldpolitik Wirtschaft und B\u00f6rse sch\u00e4digen kann \u2013 und wird deshalb sehr vorsichtig sein. Nat\u00fcrlich, Investoren sind bereits stark investiert, der Optimismus ist nicht zuletzt auch am Optionsmarkt gross, trotzdem fehlt der klare Hintergrund f\u00fcr eine richtige Baisse.<\/p>\n
An der B\u00f6rse Geld zu verdienen erscheint nicht mehr so einfach wie im vorigen Jahr. Ist dies die Zeit der aktiven Manager?<\/strong><\/h6>\nAuch wenn es nach einem Argument pro domo klingt: Seit einiger Zeit zeichnet sich ab, dass die aktiven Fondsmanager besser abschneiden als indexbasierte L\u00f6sungen, etwa Exchange Traded Funds (ETFs). So haben aktive Manager im Mai zu 70 Prozent den Index geschlagen. Woran liegt das? Im vergangenen Jahr haben wir gesehen, dass zun\u00e4chst eine sehr kleine Zahl grosser Tech-Aktien aus den USA den Index nach oben gezogen hat. Aktive Manager d\u00fcrfen meist nur einen begrenzten Teil des Fondsverm\u00f6gens in einzelne Titel investieren. Deshalb konnten sie da nicht mithalten. Sp\u00e4testens ab November erfolgte der Aufschwung aber auf breiter Front. So ergaben sich zahlreiche Gelegenheiten f\u00fcr aktives Management, etwa unter technischen oder Bewertungsaspekten, w\u00e4hrend passive Anleger vor allem in wenigen Indexschwergewichten investiert waren. Ich denke, dass die Stockpicker auch im weiteren Jahresverlauf ihre M\u00f6glichkeiten nutzen und etwas Rendite herausholen k\u00f6nnen.<\/p>\n
Die Fed geht aktuell mehrheitlich von ersten Zinsschritten im Jahr 2023 aus. Wird es so kommen?<\/strong><\/h6>\nDer Markt hat zuletzt so reagiert, als sei die Zinserh\u00f6hung 2023 beschlossene Sache. Wenn man allerdings genau hinh\u00f6rt, hat Fed-Chef Jerome Powell zuletzt immer die Flexibilit\u00e4t der Geldpolitik betont. An erster Stelle stehen die Arbeitspl\u00e4tze, das sagt er immer wieder \u2013 und die Inflation kommt im zweiten Satz. Die US-Regierung ist arbeitnehmerfreundlicher als fr\u00fcher, und die Verantwortlichen werden sich h\u00fcten, zu schnell zu viel zu machen. Ob die Zinsschritte wie erwartet kommen, ist f\u00fcr mich noch nicht entschieden.<\/p>\n
Die Renditen der US-Staatsanleihen sinken seit April, w\u00e4hrend zugleich der Anstieg der Konsumenten- und Produzentenpreise regelm\u00e4ssig \u00fcber den Erwartungen liegt. Wie erkl\u00e4ren Sie das?<\/strong><\/h6>\nWenn der Anleihenmarkt trotz stark steigender Inflation freundlich tendiert, zeigt dies, dass die Anleger dort die Konjunkturaussichten offenbar skeptischer beurteilen als viele Aktienanleger. Es gibt aber auch Sonderfaktoren. Zum Beispiel hat das US-Finanzministerium eine quantitative Lockerung von historischem Ausmass betrieben, \u00fcber hunderte Milliarden US-Dollar \u2013 und dieses Geld muss angelegt werden. Es liegt bei den Banken, die kaufen vor allem Anleihen. Sobald das Geld ausgegeben ist, k\u00f6nnte der Anleihenmarkt wieder schw\u00e4cher tendieren. Insgesamt reichen mir die Signale vom Anleihenmarkt nicht aus, um daraus bereits auf eine schw\u00e4chere US-Konjunktur zu schliessen.<\/p>\n
Glauben Sie, dass die Inflation dauerhaft steigt?<\/strong><\/h6>\nKurzfristig sind noch einige negative \u00dcberraschungen bei der Inflation m\u00f6glich. Auf Sicht von ein bis zwei Jahren k\u00f6nnte sich die Lage aber deutlich verbessern. Wir haben aktuell vor allem eine G\u00fcterinflation durch zahlreiche Engp\u00e4sse. Die Marktwirtschaft ist aber so flexibel, dass bei steigenden Preisen auch die Produktion rasch steigen kann und die G\u00fcterpreise wieder nach unten gehen. Auf Dauer m\u00fcsste man wom\u00f6glich eher die Serviceinflation beobachten. Aber auch hier gibt es zum Beispiel in den USA ein riesiges ungenutztes Arbeitskr\u00e4ftepotenzial, was auch die Serviceinflation in Grenzen halten k\u00f6nnte.<\/p>\n
Wie geht es bei der Anlageklasse Gold weiter?<\/strong><\/h6>\nIch bin eigentlich ein grosser Gold-Fan. Denn: Das Gelddrucken ist ein weltweiter Langfristtrend, und davon m\u00fcsste Gold profitieren \u2013 zumal bei niedrigem Realzins. Aktuell bin ich dennoch eher vorsichtig, denn die Produktionszahlen bei Gold steigen, und es kommt auch mehr Altgold auf den Markt. Ausserdem haben im vergangenen Jahr verunsicherte Anleger viel Gold gekauft, vor allem in Form von ETFs, w\u00e4hrend sich traditionelle K\u00e4ufer, etwa aus Indien und China, zur\u00fcckgehalten haben. Die ETF-K\u00e4ufer k\u00f6nnten angesichts steigender Aktienkurse eher wieder verkaufen, was den Goldpreis dr\u00fccken w\u00fcrde. Auch die Charttechnik spricht bei Gold f\u00fcr eine eher vorsichtige Haltung.<\/p>\n
In welche Richtung l\u00e4uft der US-Dollar?<\/strong><\/h6>\nEine klare Aussage ist schwierig, denn es gibt gegens\u00e4tzliche Einfl\u00fcsse. Von der Kaufkraft her ist der US-Dollar \u00fcberbewertet, dazu sprechen auch die sehr hohen Handelsbilanz- und Staatsdefizite in den USA f\u00fcr einen schwachen US-Dollar. Andererseits gibt es am Markt derzeit viele Dollar-Pessimisten \u2013 der US-Dollar ist stark geshortet, was ihn markttechnisch unterst\u00fctzen sollte. Ausserdem fliessen Gelder meistens in das Land, in dem die Konjunktur am besten l\u00e4uft, und da die Amerikaner weiterhin geld- und fiskalpolitisch stark stimulieren, wird der US-Dollar dadurch R\u00fcckenwind bekommen. Insgesamt erwarte ich, dass kurzfristig die Auftriebskr\u00e4fte vorherrschen k\u00f6nnten, w\u00e4hrend der US-Dollar langfristig gegen\u00fcber stabilen W\u00e4hrungen wie dem Yen nachgibt.<\/p>\n
Welche Region weltweit bevorzugen Sie?<\/strong><\/h6>\nAktuell erscheint Europa interessant. In Europa ist fiskalpolitisch sehr viel passiert. Staaten wie Italien oder Frankreich geben mehr Geld aus, das ergibt in Krisenzeiten Sinn und verschafft der Region R\u00fcckenwind. Und da europ\u00e4ische Aktien oft deutlich billiger sind als vergleichbare US-Werte, sollten Gelder vermehrt in die Region fliessen. Die USA sehe ich ebenfalls positiv, auch wenn hier markttechnische \u00dcbertreibungen zu R\u00fccksetzern f\u00fchren k\u00f6nnten. Asien w\u00fcrde ich am wenigsten stark \u00fcbergewichten. Die chinesische Geldmenge steigt seit einiger Zeit relativ wenig, die \u00dcberschussliquidit\u00e4t ist praktisch gleich null. Heisst: Da fliesst kein zus\u00e4tzliches Geld an die B\u00f6rse. Das f\u00e4rbt auch stark auf das Umfeld ab, wie S\u00fcdkorea und Taiwan, und letzten Endes auch auf Japan, f\u00fcr das China inzwischen der wichtigste Exportmarkt ist.<\/p>\n
Wie sieht es bei den Sektoren aus \u2013 Value, Technologie oder beides?<\/strong><\/h6>\nEs gibt heute noch einige gute Tech-Werte, die nicht nur ordentliches Wachstum zeigen, sondern auch ganz vern\u00fcnftig bewertet sind. Andererseits haben wir im Value-Bereich Aktien mit vern\u00fcnftigen Bewertungen, die \u201eunderowned\u201c sind, in die also noch nicht massiv investiert wurde. Man sieht in keinem Bereich eine totale \u00dcberhitzung, Value und Tech k\u00f6nnen beide interessant sein \u2013 am Ende muss man sich die Einzeltitel anschauen, also Stockpicking betreiben, um erfolgreich zu sein.<\/p>\n
Was bedeutet die aktuelle Marktlage f\u00fcr Ihre Dividendenstrategie?<\/strong><\/h6>\nIch glaube, dass Dividenden tendenziell untersch\u00e4tzt werden. Gerade in Zeiten, in denen Festverzinsliche fast keine Zinsen bringen, sind Dividendentitel eine sehr gute Alternative zu Unternehmens- und Staatsanleihen. Ich sehe den Bereich auch besser gegen unerwartete geld- oder geopolitische Negativereignisse gewappnet. Defensive Dividendenaktien k\u00f6nnen dem Aktion\u00e4r einen relativ sicheren Zuwachs mit weniger Volatilit\u00e4t bieten und bleiben deshalb auch als Depotschwerpunkt interessant.<\/p>\n
Quelle : AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Interviews DJE: Die Weltwirtschaft erholt sich von den Folgen der Corona-Pandemie, viele Aktienm\u00e4rkte haben sich im ersten Halbjahr 2021 gut entwickelt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":10402,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[74],"tags":[176,665],"class_list":["post-21292","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-interviews","tag-dje","tag-dje-kapital-ag"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21292","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21292"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21292\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21292"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21292"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21292"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}