{"id":21314,"date":"2020-06-15T10:49:45","date_gmt":"2020-06-15T08:49:45","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=7397"},"modified":"2020-06-15T10:49:45","modified_gmt":"2020-06-15T08:49:45","slug":"investment-views-tiefe-zinsen-schmerzen-mehr-als-volatile-aktienmaerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/investment-views-tiefe-zinsen-schmerzen-mehr-als-volatile-aktienmaerkte\/","title":{"rendered":"Investment views: Tiefe Zinsen schmerzen mehr als volatile Aktienm\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"

Investment views: Die Coronavirus-Pandemie setzt die Anleger einem Wechselbad der Gef\u00fchle aus…<\/p>\n

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Von Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank
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Der Absturz im M\u00e4rz strapazierte die Nerven und liess den einen oder anderen daran zweifeln, ob seine Aktienquote nicht doch zu hoch angesetzt ist. Die Erholung der Aktienkurse war Balsam f\u00fcr die Anlegerseele, bevor die Angst einkehrte, man k\u00f6nnte das n\u00e4chste Kursrally verpassen. Der Einbruch der Kurse nach den d\u00fcsteren Aussichten von Fed-Pr\u00e4sident Powell f\u00fcr die Wirtschaft brachte die Erkenntnis an die Aktienm\u00e4rkte zur\u00fcck, dass die Krise noch nicht vorbei ist.<\/p>\n

Die starken Kursschwankungen an den Aktienm\u00e4rkten sch\u00fctteln die Anleger durch. Das gilt vor allem f\u00fcr Anleger wie die Pensionskassen, die an bestimmten Stichtagen \u00fcber ihre Verm\u00f6gensverh\u00e4ltnisse Rechenschaft ablegen m\u00fcssen. F\u00e4llt dieser Stichtag auf eine Phase mit schlechten Aktienm\u00e4rkten, m\u00fcssen unter Umst\u00e4nden Sanierungsmassnahmen beschlossen werden, die drei Monate sp\u00e4ter bei wieder h\u00f6heren Aktienkursen nicht n\u00f6tig w\u00e4ren. Als Konsequenz davon scheuen sich viele Pensionskassen, einen hohen Anteil an Aktien in ihren Portfolios zu halten. In den n\u00e4chsten Jahren werden sie jedoch nicht darum herumkommen, ihre Aktienquote zu erh\u00f6hen.<\/p>\n

Bis auf weiteres tiefe Zinsen<\/strong><\/h6>\n

Die Fed hat bekr\u00e4ftigt, dass sie ihre Zinsen noch lange auf dem aktuellen Niveau von 0.00%-0.25% halten will. Sie will die Zinsen erst anheben, wenn die Arbeitslosenrate wieder auf ein tiefes Niveau gefallen ist. Nach der Finanzkrise wartete die Fed, bis die Arbeitslosenrate gegen 5% gesunken war. Dies dauerte sechs Jahre und es ist unwahrscheinlich, dass es nach der Corona-Rezession viel schneller gehen wird. Bevor die Fed die Zinsen anhebt, sind Zinserh\u00f6hungen f\u00fcr die EZB und damit auch f\u00fcr die SNB kein Thema. Der Leitzins der SNB wird damit auf Jahre hinaus bei -0.75% verharren. Das bedeutet, dass mit Obligationen w\u00e4hrend dieser Zeit kein Ertrag erzielt werden kann. Der Beitrag des sicheren und stabilisierenden Teils des Portfolios zur Erzielung der notwendigen Anlagerendite f\u00e4llt weg.<\/p>\n

Damit wird jedoch eine der Grundlagen f\u00fcr die Erf\u00fcllung der Rentenverpflichtungen der Pensionskassen weiter geschw\u00e4cht. Die f\u00fcr die Finanzierung der zuk\u00fcnftigen Renten notwendige Anlagerendite auf dem Kapital kann nicht mehr mit den Zinsertr\u00e4gen risikoarmer Anlagen erzielt werden. Die Pensionskassen werden gezwungen sein, entweder den technischen Zinssatz zu senken oder das Risiko bei den Anlagen zu erh\u00f6hen.<\/p>\n

Transparente Chancen und Risiken der Aktien<\/strong><\/h6>\n

Den technischen Zins zu senken bedeutet aber tiefere zuk\u00fcnftige Renten f\u00fcr die aktiven Versicherten und eine irgendwie zu deckende Finanzierungsl\u00fccke f\u00fcr die laufenden Renten. Der Anreiz, mit mehr Risiko eine h\u00f6here Rendite im Portfolio anzustreben, wird daher gr\u00f6sser je l\u00e4nger die Zinsen tief bleiben. Dabei ist am sinnvollsten, das zus\u00e4tzliche Risiko \u00fcber eine Erh\u00f6hung der Aktienquote vorzunehmen.<\/p>\n

Die Schwankungen im Verm\u00f6gen werden zwar zunehmen. Das zus\u00e4tzliche Risiko ist aber transparent und \u00fcber einen l\u00e4ngeren Horizont ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass mit einem breit diversifizieren Aktienportfolio auch ein Mehrertrag erzielt werden kann. Die Angst vor den offensichtlich volatilen Aktien l\u00e4sst aber viele Pensionskassen nach Alternativen suchen, die eine Mehrrendite versprechen.<\/p>\n

High Yield Anleihen, nachrangige Anleihen, Privatdarlehen im Ausland oder Investitionen in ausl\u00e4ndischen Infrastrukturprojekten sind beliebte Beispiele solcher Ausweichpositionen. Allen ist gemeinsam, dass die angebotenen Anlageprodukte h\u00e4ufig intransparent sind, die versprochenen Renditen meistens nicht liefern und trotzdem teuer sind. In schlechten B\u00f6rsenzeiten f\u00fchrt die mangelnde Liquidit\u00e4t dieser Produkte zudem oft zu starken Kursverlusten. Es ist daher besser, die Schwankungen bei den Aktien in Kauf zu nehmen und zu wissen, warum die eigene Anlagerendite negativ oder positiv ist.<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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