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\nVon von Thomas Stucki, CIO St.Galler Kantonalbank
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\nDie US-Technologieaktien eilen gar von H\u00f6chststand zu H\u00f6chststand. Das passt nicht zu den weltweit steigenden Corona-Ansteckungen und zu den Millionen von Arbeitslosen. Die Hausse an den B\u00f6rsen aber nur mit den Markteingriffen und dem vielen Geld der Zentralbanken zu erkl\u00e4ren, ist zu einseitig. So einfach lassen sich die Anleger nicht steuern. Ihre Erwartungen, und deren Erf\u00fcllung oder Entt\u00e4uschung, sind zumindest kurzfristig die st\u00e4rkeren Treiber f\u00fcr ihr Handeln.<\/p>\n
Die sprunghafte Verbreitung des Corona-Virus in Europa und der darauffolgende Lockdown weiter Teile der Wirtschaft waren f\u00fcr die Anleger ein Schock. Rasch wurde klar, dass die Weltwirtschaft praktisch \u00fcber Nacht in die tiefste Rezession seit Jahrzehnten rutschen wird. Panikartige Verk\u00e4ufe von Aktien waren die logische Folge davon. Die ersten Wirtschaftsdaten, die die Periode des Lockdowns abdeckten, waren schrecklich. Innerhalb eines Monats haben in den USA 20 Millionen Leute einen Antrag auf Arbeitslosenentsch\u00e4digung gestellt. Die auf Umfragen wie den Einkaufsmanagerindizes basierte Stimmung bei den Unternehmen ist auf so tiefe Werte gesunken wie noch nie. Es war klar, dass die Lage schlimmer war als man sich dies in den d\u00fcstersten Sch\u00e4tzungen vorgestellt hatte.<\/p>\n
Zuerst technische Gegenreaktion, dann Rallye<\/strong><\/h6>\nDie erste Erholungsphase an den Aktienm\u00e4rkten in der zweiten M\u00e4rzh\u00e4lfte war eine technische Gegenreaktion auf den massiven Kurssturz. Ab Anfang April haben die B\u00f6rsen dann zum grossen Rallye angesetzt. Die Wirtschaft war doch nicht zusammengebrochen, auch dank den riesigen Hilfspaketen der Staaten und dem Eingreifen der Zentralbanken. Die Erwartungen der \u00d6konomen und der Anleger waren aber immer noch sehr tief. Die publizierten Daten aus der Wirtschaft waren zwar besorgniserregend, aber deutlich besser als erwartet. Das l\u00e4sst sich an den Indikatoren wie dem Citigroup Economic Surprise Index ablesen. Dieser Indikator vergleicht die effektiven Daten mit den Erwartungen der \u00d6konomen. Negative Werte zeigen an, dass die Zahlen schlechter sind als erwartet. Positive Werte sind das Ergebnis von \u00fcber den Erwartungen liegenden Daten. Seit Mitte April ist dieser Index f\u00fcr die USA von -150 auf +226 Punkte gestiegen. Das ist bei weitem der h\u00f6chste Wert seit dem Start der Indexreihe 2003. Die positiven \u00dcberraschungen erfreuen die Anleger und lassen die Hoffnung keimen, dass sich die Konjunktur rascher erholen wird als gedacht.<\/p>\n
Erwartungen ausschlaggebend<\/strong><\/h6>\nMit den besseren Werten aus der Wirtschaft steigen auch die Erwartungen. Es ist deshalb wahrscheinlich, dass die effektiven Daten in den n\u00e4chsten Wochen die nun h\u00f6heren Erwartungen nicht mehr stark \u00fcbertreffen oder gar verfehlen werden. Der Citigroup Surprise Index wird dann wieder in Richtung des negativen Bereichs absinken. Die negativen \u00dcberraschungen werden unter den Anlegern neue Bef\u00fcrchtungen wecken und den Verkaufsdruck an den B\u00f6rsen erh\u00f6hen. Kursverluste von rund 10% schliesse ich in diesem Umfeld nicht aus, bevor die Erwartungen nach unten nachziehen und der psychologische Kreislauf von neuem beginnt.<\/p>\n
Auf Dauer k\u00f6nnen sich die Aktienkurse den Fakten nicht entziehen. Damit die Aktienkurse die aktuellen Werte halten k\u00f6nnen oder noch weiter steigen, muss der wirtschaftliche Verlust aus der Corona-Zeit in den n\u00e4chsten ein bis zwei Jahren korrigiert werden und das BIP danach regelm\u00e4ssig weiter wachsen. Wie die Erfahrung aus der Finanzkrise zeigt, sind die Chancen daf\u00fcr nicht schlecht. Es lohnt sich daher, an einer soliden Aktienallokation festzuhalten. Wer kurzfristig versuchen will, antizyklisch zu handeln, f\u00fcr den sind die \u00dcberraschungsindikatoren ein guter Anhaltspunkt, insbesondere wenn sie Extremwerte wie im April im negativen Bereich oder momentan auf der positiven Seite aufweisen.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Investment views: Die Aktienkurse haben die Verluste aus den Anfangswochen der CoronaPandemie weitgehend aufgeholt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5441,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[667],"class_list":["post-21317","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-investment-views"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21317","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21317"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21317\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5441"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21317"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21317"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21317"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}