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\nVon Caroline Hilb Paraskevopoulos Leiterin Anlagestrategie und Analyse der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n
\nDabei sagte er, dass die Fed in Sachen Inflation eine neue Strategie verfolgen werde. Seine etwas kryptisch anmutenden Aussagen sind insbesondere im aktuellen Umfeld
\nvon ultra-expansiver Geldpolitik und sinkender Inflation h\u00f6chst interessant.<\/p>\n
Bisher galt das Inflationsziel von 2% als sakrosankt. Neu ist die Fed bereit, einen Anstieg \u00fcber diese 2% zu tolerieren solange die durchschnittliche Inflationsrate bei 2% liege. Das heisst, dass selbst bei steigender Inflation die Fed die Zinsen weiter tief halten wird, sofern dem Anstieg eine Phase tiefer Inflation vorausgegangen ist. Neu wolle sich die Fed auch an der gegenw\u00e4rtigen Inflation orientieren. Bisher hat sich die Fed vor allem an den Inflationserwartungen orientiert.<\/p>\n
Mit der angepassten Inflationsstrategie vergr\u00f6ssert die Fed ihren Handlungsspielraum.
\nSie hat nun die M\u00f6glichkeit, die Geldpolitik auch in Phasen steigender Inflationsraten stimulierend zu gestalten. Die Konsequenz: Die Tiefzinspolitik wird noch \u00fcber eine lange Zeit Bestand haben. Auch f\u00fcr die EZB und die SNB hat der Entscheid Folgen. Sie werden ihren Inflationsbegriff ebenfalls \u00fcberdenken und wohl auch anpassen m\u00fcssen. Sie geben sich so mehr Freiheit, werden ein \u00dcberschiessen der Inflation eher zulassen und k\u00f6nnen die Zinsen tief halten.<\/p>\n
Kommt die Inflation zur\u00fcck?<\/strong><\/h6>\nVielleicht bringt diese Anpassung mittelfristig eine h\u00f6here Inflation, aber das alleine \u00e4ndert die Rahmenbedingungen nicht. Bis zur Finanzkrise 2008 stieg die Inflation an, wenn die Geldmenge ausgeweitet wurde. Seit der Finanzkrise aber hat sich die Inflation in der Realwirtschaft von der Entwicklung der Geldmenge abgekoppelt. W\u00e4hrend die Geldmenge stark stieg, sanken die Preise in der Realwirtschaft. Die QE-Programme der Notenbanken flossen mehrheitlich nicht in die Realwirtschaft, sondern blieben im Finanzsystem h\u00e4ngen. Das ist ein Grund daf\u00fcr, weshalb vor allem die Aktienpreise stark stiegen. Die Preise realwirtschaftlicher G\u00fcter \u2013 ausgenommen Immobilien \u2013 stiegen wegen einer gemischten Konjunkturentwicklung aber nicht. Hinzu kommt, dass im gleichen Zeitraum kein Angebotsengpass entstanden ist. G\u00fcter gab es in den Industriel\u00e4ndern stets genug. Auch die Psychologie hat nicht f\u00fcr steigende Preise in der Realwirtschaft gesprochen. Und jetzt hat die Corona-Pandemie mit dem Lockdown einen Nachfrageschock gebracht und dies noch verst\u00e4rkt. Von einem starken Nachfragedruck geht niemand aus, weshalb in der Realwirtschaft wenig Potenzial f\u00fcr steigende Preise vorhanden ist.<\/p>\n
Misstrauen und Erwartungshaltung<\/strong><\/h6>\nEine hohe Inflation zeigt sich h\u00e4ufig in L\u00e4ndern mit einem instabilen politischen System. Ein Beispiel daf\u00fcr ist Simbabwe oder auch Italien vor der Einf\u00fchrung des Euros. In einem solchen System hat die Politik ein Interesse an einer Entwertung des Geldes, um etwa die Staatsausgaben zu finanzieren oder um die Wettbewerbsf\u00e4higkeit des Landes \u00fcber eine schwache W\u00e4hrung zu f\u00f6rdern. In einem solchen Umfeld ist vor allem das fehlende Vertrauen f\u00fcr die steigenden Preise verantwortlich und nicht der Wirtschaftsgang. In einem solchen Umfeld wirkt jede Geldmengenerh\u00f6hung auch in der Realwirtschaft inflationstreibend. Ein solches Szenario schliesse ich f\u00fcr die Fed, die EZB und die SNB aus. Es sind drei politisch unabh\u00e4ngige Institutionen, welche die Preisstabilit\u00e4t hochhalten. Wenn sie auch danach handeln, bleibt das Vertrauen in die W\u00e4hrung stabil und damit auch das Preisniveau. Die Inflation ist also nicht Geschichte, aber das Vertrauen und die gemischten Konjunkturaussichten halten sie in Schach.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Investment views: US-Notenbankpr\u00e4sident Jerome Powell sprach wegen der Corona-Pandemie virtuell zu Notenbankern und Interessierten aus aller Welt, die sich sonst Jahr f\u00fcr Jahr in Jackson Hole treffen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6526,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[667],"class_list":["post-21321","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-investment-views"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21321","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21321"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21321\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21321"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21321"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21321"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}