SGKB Investment Views von Thomas Stucki, CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n
\nIn ihrer Inflationsprognose erwartet die Nationalbank f\u00fcr Mitte 2023 eine Inflationsrate von lediglich 0.5%, trotz ihrer expansiven Geldpolitik und den Negativzinsen. Angesichts der noch nie dagewesenen Flutung der Wirtschaft mit Geld durch Zentralbanken und Staaten wittern die Warner vor der Inflation aber Morgenluft. Unterst\u00fctzung bekommen sie durch den Anstieg der Inflationserwartungen in den USA.<\/p>\n
Die aus den Marktpreisen inflationsgesch\u00fctzter Anleihen abgeleitete erwartete zuk\u00fcnftige Inflation ist in den letzten Monaten von 1.5% auf 2.0% gestiegen. Die US-Konsumenten erwarten in diesem Jahr gar eine Teuerung von 3.0%. Dieser Anstieg der Inflationserwartungen hat dazu gef\u00fchrt, dass die Rendite des 10-j\u00e4hringe US-Treasury wieder mehr als 1% betr\u00e4gt.<\/p>\n
Dennoch ist die Wahrscheinlichkeit gering, dass es in den n\u00e4chsten Jahren zu einem veritablen Inflationsschub kommen wird.<\/p>\n
Mit ihren Quantitative Easing-Programmen haben die Zentralbanken die Geldmenge w\u00e4hrend der Corona-Pandemie noch einmal kr\u00e4ftig erh\u00f6ht. Das gilt auch f\u00fcr die SNB, die im letzten Jahr \u00fcber Devisenmarktinterventionen 100 Mrd. Franken zus\u00e4tzlich ins System gepumpt hatte. Mit diesem Geld haben sie erreicht, dass die Zinsen tief blieben, die Finanzm\u00e4rkte jederzeit gut funktionierten, in der Eurozone keine Diskussion um die Bonit\u00e4t der schwachen Eurol\u00e4nder wie Italien aufkam oder die Aufwertung des Frankens zum Euro ausblieb. In Form zus\u00e4tzlicher Kredite an Unternehmen floss das Geld aber nur ansatzweise. Es blieb gr\u00f6sstenteils in Form h\u00f6herer Guthaben der Banken bei der Zentralbank selber liegen. Das viele Geld alleine wird die Inflation nicht ankurbeln.<\/p>\n
Direkte Unterst\u00fctzung der Konsumenten, Deglobalisierung<\/strong><\/p>\nEine zweite Argumentationskette f\u00fcr eine stark ansteigende Inflation basiert auf den staatlichen Hilfsprogrammen. Anders als das Geld der Zentralbanken werden diese Mittel direkt an die Konsumenten und Firmen vergeben und k\u00f6nnten f\u00fcr den Konsum oder Investitionen verwendet werden. In einer unsicheren Zeit halten sich die Leute und die Firmen mit Geld ausgeben aber zur\u00fcck, wie die hohe Sparquote und die schleppenden Investitionen zeigen. Es ist m\u00f6glich, dass es nach der Corona-Pandemie zu einem Aufholeffekt kommen wird, wie das im letzten Sommer beim privaten Konsum ansatzweise zu sehen war. Sollte dieser stark ausfallen und sollte es in einigen Bereichen angesichts der gesunkenen Kapazit\u00e4ten zu Engp\u00e4ssen kommen, werden die Preise dort steigen, beispielsweise bei den Flugtickets. Das wird aber nicht gen\u00fcgen, um eine breite Welle von Preiserh\u00f6hungen quer durch das G\u00fcterangebot auszul\u00f6sen.<\/p>\n
Ein drittes Argument ist das Ende der Globalisierung und die verst\u00e4rkte R\u00fcckkehr zu heimischer Produktion, verbunden mit h\u00f6heren Kosten. Die Unternehmen werden ihre globale Produktionsketten sicherlich \u00fcberdenken und anpassen. Neben den m\u00f6glichst tiefen Kosten wird die Sicherheit der Lieferkette eine gr\u00f6ssere Rolle spielen als bisher. Der Kostendruck wird aber anhalten, insbesondere im Bereich der Konsumg\u00fcter. Durch den durch die Pandemie ausgel\u00f6sten Schub im Online-Handel wird er wahrscheinlich sogar gr\u00f6sser werden. Die Lippenbekenntnisse zu mehr Produktion in der teuren Schweiz oder im teuren Westeuropa sind rasch vergessen, wenn sich die Konkurrenz mit tieferen Preisen Wettbewerbsvorteile verschafft. Zudem wird der Kostendruck auf die L\u00f6hne in den Industriel\u00e4ndern dr\u00fccken, was dem privaten Konsum und damit der Nachfrage nach G\u00fctern nicht f\u00f6rderlich ist.<\/p>\n
Moderater Anstieg der Inflation<\/strong><\/p>\nDie Inflationsraten werden nach dem Ende der Corona-Pandemie ansteigen. Das ist gut so, denn aktuell sind sie zu tief. Es wird aber nicht zu einem allgemeinen Gef\u00fchl kommen, dass alles teurer wird. Eine solche Angst vor der Geldentwertung w\u00e4re schwierig zu stoppen und eine wichtige Grundvoraussetzung f\u00fcr einen schmerzhaften Inflationsschub, der \u00fcber deutliche h\u00f6here Zinsen die Wirtschaft und die Finanzm\u00e4rkte ins Wanken bringen w\u00fcrde.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St.Galler Kantonalbank : Die Inflationsraten bleiben in den Industriel\u00e4ndern tief, in der Schweiz mit -0.8% gar im deflation\u00e4ren Bereich.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5441,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21339","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21339","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21339"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21339\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5441"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21339"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21339"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21339"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}