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\nDr. Thomas Stucki CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n
\nDer Ausl\u00f6ser war die Schuldenkrise in der Eurozone. Diese f\u00fchrte zu einer Flucht in den Franken. Der Eurokurs sank von Anfang 2010 bis im Herbst 2011 von 1.50 bis auf 1.03. Die SNB stemmte sich in dieser Zeit erfolglos mit Interventionen gegen die Aufwertung des Frankens. Als Notl\u00f6sung setzte sie deshalb den Euro-Mindestkurs auf 1.20 fest und verk\u00fcndete, diesen mit allen Mitteln zu verteidigen. Im Januar 2015 beendete sie den Euro-Mindestkurs wieder und ging dazu \u00fcber, den Franken \u00fcber Interventionen am Devisenmarkt zu steuern, und das sehr erfolgreich. Der handelsgewichtete Wert des Frankens pendelt seither in einem engen Band von 7%. Sowohl der Euro als auch der US-Dollar verhalten sich zum Franken stabil.<\/p>\n
Die Stabilit\u00e4t des Frankens mit Hilfe der SNB hat jedoch seinen Preis. Durch den Kauf von Fremdw\u00e4hrungen wie dem Euro gegen Franken hat die Nationalbank ihre Bilanz massiv aufgebl\u00e4ht. Die Devisenreserven der SNB sind in dieser Zeit von 100 Mrd. Franken auf 900 Mrd. Franken angestiegen. Das ist grunds\u00e4tzlich kein Problem. Das scheinbare Gratisverm\u00f6gen und die daraus resultierenden Ertr\u00e4ge wecken jedoch politische Begehrlichkeiten. Die Nationalbank musste ihre j\u00e4hrlichen Aussch\u00fcttungen an Bund und Kantone bis auf 6 Mrd. Franken pro Jahr erh\u00f6hen. Gef\u00e4hrlicher sind aber die Bem\u00fchungen, das Geld der SNB zweckgebunden zur L\u00f6sung der Finanzprobleme der AHV und der Pensionskassen abzuzweigen. Die j\u00e4hrliche Gewinnaussch\u00fcttung wird die SNB wieder reduzieren k\u00f6nnen. Bei zweckgebundenen Ausgaben wird das nicht mehr m\u00f6glich sein und die SNB l\u00e4uft Gefahr, immer st\u00e4rker die Sozialprobleme des Landes mit der Geldpresse l\u00f6sen zu m\u00fcssen.<\/p>\n
Negativzinsen eingefroren<\/strong><\/h6>\nUm den Franken zu schw\u00e4chen, hat die SNB 2015 ihren Leitzins auf -0.75% gesenkt hat. Mittlerweile hat die EZB nachgezogen und ihren Depotsatz ebenfalls bis auf -0.50% gesenkt. Solange die EZB ihre Leitzinsen nicht anhebt, wird die SNB ihrerseits auch nichts tun, um den Franken zu schonen. Wenn die EZB dann
\nihre Zinsen erh\u00f6ht, wird die SNB wahrscheinlich weiter zuwarten, um die Zinsdifferenz zum Euro wieder auf die \u00fcblichen 0.5%-1.0% anwachsen zu lassen. Bis die Negativzinsen in der Schweiz Geschichte sein werden, wird es also noch lange dauern. Entsprechend gering bis nichtexistent werden auf Jahre hinaus die Ertr\u00e4ge auf Schweizer Obligationen sein, was insbesondere f\u00fcr die Pensionskassen ein grosses Problem ist. Ihnen bleiben nur zwei M\u00f6glichkeiten, darauf zu reagieren. Sie k\u00f6nnen den Umwandlungssatz f\u00fcr die zuk\u00fcnftigen Renten senken.<\/p>\n
Damit verst\u00e4rken sie jedoch die Umverteilung der Gelder zwischen den aktiven Versicherten und den heutigen Rentnern. Die zweite M\u00f6glichkeit ist, die Risiken bei ihren Anlagen zu erh\u00f6hen, um eine h\u00f6here Rendite zu erzielen. Sie geraten damit aber noch st\u00e4rker in die Abh\u00e4ngigkeit der Aktienm\u00e4rkte und die Gefahr, bei einem starken R\u00fcckgang der Aktienkurse in eine Unterdeckung zu geraten, nimmt zu. Gleichzeitig erh\u00f6hen die ultratiefen Zinsen den Druck im Immobilienmarkt immer wie mehr.<\/p>\n
R\u00fcckkehr zur Normalit\u00e4t soll nicht lange auf sich warten lassen<\/strong><\/h6>\nDie Wirtschaft und die Finanzm\u00e4rkte haben sich an die W\u00e4hrungspolitik der SNB gew\u00f6hnt und f\u00fchlen sich wohl dabei. Sich daraus wieder zu verabschieden, wird nicht leicht sein. Die Wahrscheinlichkeit ist gross, dass der Franken im ersten Moment \u00e4hnlich wie nach dem Ende des Euro-Mindestkurses einen Sprung nach oben macht. Dennoch wird die SNB die R\u00fcckkehr zur klassischen Zinspolitik irgendwann wagen und den Zinsen ihre Steuerungsfunktion in der Wirtschaft wieder zur\u00fcckgeben m\u00fcssen. Sie sollte nach dem Ende der Corona- Einschr\u00e4nkungen und der Erholung der Wirtschaft nicht zu lange damit zuwarten und auch ihrerseits zur Normalit\u00e4t zur\u00fcckkehren.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St.Galler Kantonalbank : Seit 10 Jahren steuert die Nationalbank den Wert des Frankens.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":9941,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21357","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21357","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21357"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21357\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21357"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21357"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21357"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}