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\nDr. Thomas Stucki CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n
\nGem\u00e4ss ihrem Fahrplan werden die ersten Zinsschritte 2023 erfolgen. Seitens der EZB und Nationalbank herrscht bez\u00fcglich Zinsen nach wie vor Funkstille. Die EZB sucht immer noch nach Anleihen, die sie kaufen kann und die H\u00e4ndler der SNB sitzen am Devisen-Desk. Seit mehr als zehn Jahren befinden sich die Leitzinsen in den wichtigsten Industriel\u00e4ndern bei Null oder gar im negativen Bereich.<\/p>\n
Den Versuch, dem Geld wieder einen positiven Zinswert zu geben, gab es nur in den USA und dieser wurde zu Beginn der Corona-Pandemie abrupt abgebrochen. Gleichzeitig gaben die Finanzminister das Geld, das sie nicht haben, mit vollen H\u00e4nden aus. H\u00e4ufig h\u00f6rt man daher die Meinung, dass die Zentralbanken ihre Zinsen gar nicht mehr erh\u00f6hen wollen oder k\u00f6nnen, weil sie dadurch die hoch verschuldeten Staaten in den finanziellen Ruin treiben. Diese Aussage h\u00e4lt dem Realit\u00e4tscheck nicht stand.<\/p>\n
Die Zentralbanken werden nicht z\u00f6gern, ihre Zinsen anzuheben, wenn sie Gefahr laufen, die Kontrolle \u00fcber die Inflation und die Inflationserwartungen zu verlieren. Solange sie das Gef\u00fchl haben, dass dies nicht der Fall ist, werden sie eher l\u00e4nger warten, bis sie ihre Geldpolitik restriktiver gestalten. Sie wollen aber nicht in die Situation kommen, in der sie die Zinsen schnell und stark erh\u00f6hen m\u00fcssen, um die Inflationsentwicklung wieder in den Griff zu bekommen. Die Fed wird wie \u00fcblich mit Zinserh\u00f6hungen beginnen. Die EZB und die SNB werden folgen, um nicht wie nach der Finanzkrise 2008 den richtigen Moment im Konjunkturzyklus zu verpassen.<\/p>\n
Kaum Staatspleiten wegen Zinserh\u00f6hung<\/strong><\/h6>\nH\u00f6here Leitzinsen f\u00fchren zu h\u00f6heren Kapitalmarktzinsen und damit zu h\u00f6heren Zinsausgaben der Staaten. Dennoch ist nicht mit einer H\u00e4ufung von Staatspleiten zu rechnen. Daf\u00fcr gibt es verschiedene Gr\u00fcnde. Zum einen werden sich die h\u00f6heren Zinsen erst mit einer Verz\u00f6gerung auf die Zinszahlungen auswirken. Die Finanzminister haben die Gunst der tiefen Zinsen genutzt, eher langlaufende Anleihen zu emittieren und damit die tiefen Zinsen anzubinden. Die Zinsausgaben steigen dadurch erst, wenn diese Anleihen verfallen und durch neue Obligationen mit einem h\u00f6heren Coupon ersetzt werden m\u00fcssen. Zum anderen werden die Zentralbanken die Zinsen dann anheben, wenn die Wirtschaft gut l\u00e4uft oder die Inflationsraten dauerhaft h\u00f6her sind. In beiden F\u00e4llen herrscht ein Umfeld, in dem die Steuerertr\u00e4ge der Staaten \u00fcberproportional zunehmen. Es wird f\u00fcr sie daher nicht so schwierig sein, die h\u00f6heren Zinsausgaben zu finanzieren. Das wichtigste Argument ist aber, dass die Leitzinsen f\u00fcr die Zinsbelastung der finanzschw\u00e4cheren und h\u00f6her verschuldeten Staaten nicht die entscheidende Gr\u00f6sse sind. Ihre Zinsbelasten wird viel st\u00e4rker durch das Vertrauen der Anleger und damit verbunden durch die verlangten Kreditrisikopr\u00e4mien bestimmt. Wenn wie in der Eurokrise die Zinsdifferenz der italienischen Anleihen zu den deutschen Anleihen innert Monaten von 1% auf mehr als 5% ansteigt, ist das f\u00fcr die Zahlungsf\u00e4higkeit Italiens viel gef\u00e4hrlicher als wenn die EZB ihren Leitzins um 0.5% oder 1% anhebt.<\/p>\n
Wachsamkeit der Zentralbanken<\/strong><\/h6>\nDie Zentralbanken tun gut daran, die Zinsen rechtzeitig anzuheben, wenn das wirtschaftliche Umfeld dies m\u00f6glich und n\u00f6tig macht. Damit helfen sie den Finanzministern mehr als wenn sie zu lange z\u00f6gern. In diesem Fall laufen sie Gefahr, dass die Inflationserwartungen zu stark steigen und dadurch die Zinsen der Anleihen mit l\u00e4ngeren Laufzeiten zu stark steigen. Zudem ist es wichtig, dass die Wahrnehmung am Kapitalmarkt, ob sie nun richtig oder falsch ist sei dahingestellt, dass die Zentralbanken den Staaten immer zu Hilfe eilen, verschwindet. Das wird nicht einfach sein. Die Kommunikation und die Umsetzung einer klaren und unabh\u00e4ngigen Geldpolitik ist das beste Mittel dazu.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St.Galler Kantonalbank : Die Fed hat letzte Woche anget\u00f6nt, dass sie mit Zinserh\u00f6hungen fr\u00fcher beginnen k\u00f6nnte als bisher angedacht.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":9941,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21358","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21358","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21358"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21358\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21358"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21358"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21358"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}