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\nDr. Thomas Stucki ist CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n
\nIhren Leitzins h\u00e4lt sie im Bereich zwischen 0.00% und 0.25%, faktisch somit bei Null. Gleichzeitig erholt sich die amerikanische Wirtschaft, unterst\u00fctzt durch den Fortschritt bei den Corona-Impfungen und den Zahlungen des im Fr\u00fchjahr beschlossenen Hilfspakets von Pr\u00e4sident Biden. F\u00fcr dieses Jahr wird in den USA ein BIPWachstum von 6.6% erwartet. Verschiedene \u00d6konomen warnen davor, dass die US-Wirtschaft zu \u00fcberhitzen droht. Die Inflationsrate ist aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach G\u00fctern und Dienstleistungen denn auch auf 5.4% gestiegen, deutlich \u00fcber dem Zielwert der Fed von 2%. Die Fed wird also nicht darum herumkommen, in n\u00e4chster Zeit Anpassungen an ihrer expansiven Geldpolitik vorzunehmen. Sie wird dabei zuerst die K\u00e4ufe von Anleihen zur\u00fcckfahren und erst sp\u00e4ter an der Zinsschraube drehen.<\/p>\n
Das weckt Erinnerungen an den letzten Zinszyklus. 2013 kaufte die Fed im Rahmen des dritten QE-Programmes nach der Finanzkrise monatlich f\u00fcr 90 Mrd. US-Dollar Anleihen. Im Dezember hat sie angek\u00fcndigt, ihre K\u00e4ufe in mehreren Schritten zu reduzieren. Im Oktober 2014 wurde das Programm beendet. Im Vorfeld des Starts des Zur\u00fcckfahrens des Programms sind die Zinsen in den USA deutlich gestiegen. Die Rendite der 10-j\u00e4hrigen Treasury Note verdoppelte sich von 1.50% auf 3.00%. Bemerkenswert ist, dass sich der Kapitalmarkt nach dem Start der Reduktion der K\u00e4ufe beruhigte. Bis im Oktober 2014 sank die Rendite wieder auf 2.20% und das Ende der K\u00e4ufe war f\u00fcr den Kapitalmarkt nur noch eine Randnotiz. Das gleiche Spiel wiederholte sich Ende 2016, als die Fed begann, ihre Zinsen regelm\u00e4ssig zu erh\u00f6hen. Im Vorfeld des ersten Zinsschrittes stiegen die Zinsen der langlaufenden Anleihen von 1.40% auf 2.60% an, um sp\u00e4ter trotz regelm\u00e4ssigen Erh\u00f6hungen des Leitzinses wieder nach unten zu driften. \u00c4hnlich, wenn auch weniger ausgepr\u00e4gt, verlief die Entwicklung beim USDollar.
\nEr profitierte im Vergleich zum Franken von den Zinsdiskussionen im Vorfeld, um dann wieder an Fantasie zu verlieren. Nicht beeindrucken liess sich dagegen der Aktienmarkt. Der Aufw\u00e4rtstrend im S&P 500 wurde jeweils nur f\u00fcr kurze Zeit unterbrochen.<\/p>\n
Beendigung Anleihenkaufprogramm im 2022<\/strong><\/h6>\nIch gehe davon aus, dass die Fed ab Anfang 2022 ihr Anleihenskaufprogramm schrittweise reduzieren und im Verlaufe des Jahres beenden wird. Der genaue Zeitpunkt f\u00fcr den Start und f\u00fcr das Ende ist dabei nicht so wichtig. Die Diskussion \u00fcber diesen Zeitpunkt und die Spekulationen dar\u00fcber, was das f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte bedeutet, wird aber schon nach dem Sommer beginnen. Damit diese keine Hektik an den Finanzm\u00e4rkten ausl\u00f6st, wird die Fed die Anleger, die sich an das viele Geld der Zentralbanken gew\u00f6hnt haben, sorgf\u00e4ltig darauf vorbereiten m\u00fcssen. Es wird wichtig sein, dass keine Angst vor dem \u00abEnde des billigen Geldes\u00bb aufkommt. Fed Pr\u00e4sident Powell wird jedes Wort auf die Goldwaage legen m\u00fcssen. Wichtig wird sein, dass die Fed vermitteln kann, dass eine langsameAbkehr von der expansiven Geldpolitik die Folge der sich gut erholenden Konjunktur ist und dass diese Erholung nicht gef\u00e4hrdet wird.<\/p>\n
Reaktion der Aktienm\u00e4rkte als grosse Unbekannte<\/strong><\/h6>\nDennoch wird es wieder zu Ausschl\u00e4gen an den Finanzm\u00e4rkten kommen. Die Zinsen werden steigen, wobei das Ausmass geringer sein wird als 2013 \u2013 es ist nicht mehr das erste Mal, dass die Fed ein QE-Programm beendet. Der USDollar wird von den h\u00f6heren Zinsen profitieren und kann ein paar Rappen zulegen. Die grosse Unbekannte ist diesmal der Aktienmarkt. Im Unterschied zu 2013 sind die Aktien heute sehr hoch bewertet. Sie haben somit einen grossen Teil des wirtschaftlichen Wachstums der n\u00e4chsten Jahre bereits vorweggenommen. Die Aktienm\u00e4rkte werden deshalb sensibler und mit gr\u00f6sseren Kursausschl\u00e4gen reagieren. Eines wird wieder gleich ablaufen wie 2013 und 2016: Hat die Reduktion des QE-Programmes einmal begonnen, werden sich die Finanzm\u00e4rkte neuen Themen zuwenden und das Ende wird nur noch die Statistiker interessieren.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St.Galler Kantonalbank : Die Fed kauft immer noch f\u00fcr 120 Mrd. US-Dollar pro Monat US-Staatsanleihen und amerikanische Hypothekenpapiere.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":9941,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21361","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21361","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21361"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21361\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21361"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21361"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21361"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}