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\nDr. Thomas Stucki ist CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n
\nDas grosse Covid- Hilfsprogramm der Regierung Biden liess namhafte \u00d6konomen wie Larry Summers in den USA vor einer \u00dcberhitzung der Wirtschaft und einem drohenden Inflationsschub warnen. W\u00e4hrend die Fed zu beruhigen versuchte, flohen die Anleger aus den Obligationen. Die Rendite der 10-j\u00e4hrigen USTreasury Note schnellte innert weniger Wochen von 0.90% auf 1.80% hoch. Die Pessimisten unter den Prognostikern sahen schon eine Welle von Konkursen voraus, weil die Unternehmen aufgrund der weiter steigenden Zinsen sich nicht mehr billig finanzieren k\u00f6nnen. Wie \u00fcblich schwappte die Zinsbewegung aus den USA nach Europa und in die Schweiz \u00fcber. Die 10- j\u00e4hrigen Zinsen der Eidgenossenschaft stiegen von -0.60% auf -0.10%, obwohl in der Schweiz weder ein massives Hilfsprogramm noch eine Warnung vor einer steigenden Inflation im Raum stand.<\/p>\n
Mittlerweile ist die Inflationsrate in den USA auf 5.4% und damit auf den h\u00f6chsten Stand seit langem gestiegen. Interessieren tut dies scheinbar aber nur die Statistiker. Die Rendite der Treasury Note ist wieder auf 1.20% gesunken. Die Prognostiker gehen davon aus, dass eine Rendite unter 1.00% nur eine Frage der Zeit ist. Die Ausweitung der Delta-Variante des Coronavirus wird die wirtschaftliche Erholung kippen. Zinserh\u00f6hungen der Fed wird es unter diesen Bedingungen keine mehr geben. Dass die Fed selber davon ausgeht, dass sie 2023 mit Zinserh\u00f6hungen beginnen wird, spielt dabei keine Rolle. Und Sie ahnen es: Der R\u00fcckgang der Renditen in den USA l\u00e4sst auch die Zinsen in Europa sinken. Die 10-j\u00e4hrige Rendite liegt in der Schweiz wieder bei -0.35%.<\/p>\n
Wette auf h\u00f6here Zinsen<\/strong><\/h6>\nDer Zinsanstieg im Fr\u00fchjahr war in seiner Schnelligkeit und auch in seinem Ausmass \u00fcbertrieben. Dass die Fed auf steigende Inflationsraten mit einer raschen Anpassung ihrer Geldpolitik reagieren wird, war unwahrscheinlich. Dennoch haben sich offensichtlich viele Akteure am Kapitalmarkt auf noch h\u00f6here Zinsen hin positioniert. Diese Wette ist nicht aufgegangen. Dass der erneute Anstieg der Corona-Ansteckungen die wirtschaftliche Erholung stoppen wird, ist ebenfalls unwahrscheinlich. Daf\u00fcr ist die Impfkampagne in den Industriel\u00e4ndern zu weit fortgeschritten. Ob die Fed 2023 die Zinsen erh\u00f6hen wird oder nicht, h\u00e4ngt auch nicht vom BIP-Wachstum 2021 ab. Entsprechend \u00fcbertrieben ist die j\u00fcngste Bewegung der Zinsen nach unten.<\/p>\n
Langsamer Zinsanstieg erwartet<\/strong><\/h6>\nDie konjunkturelle Erholung wird weitergegen, sowohl in den USA als auch im Rest der Welt. Die Inflationsraten werden im n\u00e4chsten Jahr wieder tiefer sein als aktuell, aber nicht unter den Zielwert der Fed von 2% sinken. Die amerikanische Zentralbank wird deshalb im n\u00e4chsten Jahr ihr Programm zum Kauf von Anleihen zuerst reduzieren und dann beenden. Die Diskussion an den Finanzm\u00e4rkten dar\u00fcber, wann dieses sogenannte \u00abTapering\u00bb beginnen wird, wird aber schon nach dem Sommer starten. Dann wird die Rendite der Treasury Note wieder steigen. Der Zinsanstieg wird \u00fcber die n\u00e4chsten zwei Jahre in verschiedenen Stufen weitergehen, jeweils gefolgt von Konsolidierungsphasen, und die Zinskurve steiler werden lassen. Je nach Hartn\u00e4ckigkeit der Inflationsrate liegt eine 10-Jahres-Rendite zwischen 2.50% und 3.50% drin, bevor die Fed mit Zinserh\u00f6hungen beginnt. Dass die Rendite der 10-j\u00e4hrigen Anleihe in der Schweiz unabh\u00e4ngig von der Zinspolitik der SNB dann auch wieder im positiven Bereich sein wird, ist keine allzu gewagte Aussage<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St.Galler Kantonalbank : Anfang Februar betrat das Inflationsgespenst die B\u00fchne.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":9941,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21362","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21362","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21362"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21362\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21362"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21362"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21362"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}