{"id":21365,"date":"2021-09-06T11:14:19","date_gmt":"2021-09-06T09:14:19","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=10778"},"modified":"2021-09-06T11:14:19","modified_gmt":"2021-09-06T09:14:19","slug":"st-galler-kantonalbank-wenn-schlechte-nachrichten-gute-nachrichten-sind","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-wenn-schlechte-nachrichten-gute-nachrichten-sind\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Wenn schlechte Nachrichten gute Nachrichten sind"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : In der Theorie ist es einfach. L\u00e4uft die Wirtschaft gut, geht es den Aktienm\u00e4rkten gut, zumindest in der ersten H\u00e4lfte des Wachstumszyklus der Konjunktur.<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n

\n

Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

\n

Mit der Zeit steigen die Zinsen, weil die Zentralbanken ihre Geldpolitik restriktiver gestalten, um die Inflation unter Kontrolle zu halten.<\/p>\n

Die Aktienm\u00e4rkte beginnen zu stottern, da sie die folgende Abschw\u00e4chung der Konjunktur vorwegnehmen. Die Kurse sinken bereits, bevor das Wachstum effektiv einbricht. W\u00e4hrend des wirtschaftlichen Abschwungs sinken sowohl die Aktienkurse als auch die Zinsen. In der Folge reagieren die Zentralbanken mit einer Lockerung ihrer Geldpolitik und die Aktion\u00e4re sch\u00f6pfen wieder Hoffnung, obwohl das Tal der Konjunkturdelle noch nicht erreicht ist. Dieser Mechanismus hat \u00fcber eine lange Zeit und \u00fcber viele Wirtschaftszyklen einigermassen gut funktioniert. Seit der Finanzkrise 2008 und auch w\u00e4hrend und nach der Corona-Pandemie ist dieser Ablauf aus dem Tritt geraten.<\/p>\n

Die Aktienm\u00e4rkte halten sich noch an den Fahrplan, aber die Zinsen haben sich von der wirtschaftlichen Realit\u00e4t abgekoppelt. Die Zentralbanken tun alles, um die Zinsen trotz wirtschaftlichem Aufschwung tief zu halten. W\u00e4hrend der langen Wachstumsphase zwischen 2009 und 2019 haben es die EZB und die SNB verpasst, ihre Geldpolitik restriktiver zu gestalten. Die Fed hat ihre Zinsen nach langem Z\u00f6gern etwas erh\u00f6ht. Beim ersten Gegenwind im Fr\u00fchjahr 2020, der zugegebenermassen eine scharfe B\u00f6e war, hat sie jedoch s\u00e4mtliche Zinserh\u00f6hung der Jahre zuvor mit einem Schlag wieder r\u00fcckg\u00e4ngig gemacht.<\/p>\n

Zu viel des Guten<\/strong><\/h6>\n

Auch jetzt tun sich die Zentralbanken schwer, den Fuss vom geldpolitischen Gaspedal zu nehmen, obschon die steigenden Inflationsraten ein Hinweis darauf sind, dass die Geldimpulse und die staatlichen Hilfsprogramme w\u00e4hrend der Corona-Pandemie vielleicht zu viel des Guten gewesen sein k\u00f6nnten.<\/p>\n

Da die Zinsen trotz starkem Wirtschaftswachstum und sinkender Arbeitslosigkeit nicht steigen, fehlt den Aktienm\u00e4rkten ein wichtiger Indikator, der zur Vorsicht mahnt. Das Gegenteil ist der Fall. Die Investoren verlassen sich immer st\u00e4rker darauf, dass die Zentralbanken sie nicht im Stich lassen und ihnen bei Gefahr zur Seite stehen. Diese Haltung hat sich in den letzten Jahren ausbezahlt. Der Swiss Performance Index hat sich seit 2009 vervierfacht. R\u00fcckschl\u00e4ge gab es zwar verschiedentlich. Diese waren jeweils nur von kurzer Dauer. Ein rechter Teil der Kursanstiege erkl\u00e4rt sich durch h\u00f6here Gewinne der Unternehmen, sehr viel aber durch h\u00f6here Bewertungen und durch Umschichtungen aus Obligationen auf der Suche nach Rendite. Wenn Aussagen die Runde machen, dass Aktien mit hohen Dividenden ein Ersatz f\u00fcr die fehlenden Zinsen von Obligationen sind, l\u00e4uten die Alarmglocken. Eine solch unkritische Haltung gegen\u00fcber den Risiken der Aktienm\u00e4rkte ist gef\u00e4hrlich.<\/p>\n

Auf Dauer kann das nicht aufgehen<\/strong><\/h6>\n

Dass die tiefen Zinsen ein starker Treiber f\u00fcr die Aktien sind, l\u00e4sst sich heute gut beobachten. Die Angst vor einer restriktiveren Geldpolitik der Fed und vor h\u00f6heren Zinsen beunruhigt die Anleger. Unter den Erwartungen ausfallende Daten aus der US-Wirtschaft werden an den Aktienm\u00e4rkten deshalb als positive Nachricht aufgenommen, was eigentlich absurd ist. Aber sie lassen die Hoffnung spriessen, dass die Fed die Reduktion ihrer Anleihensk\u00e4ufe und vor allem Zinserh\u00f6hungen weiter in die Ferne schiebt. Die Folge sind noch h\u00f6here Aktienkurse und noch h\u00f6here Bewertungen. Auf Dauer kann dieses Spiel nicht aufgehen. Die Fed und auch die anderen Zentralbanken tun gut daran, mit einer restriktiveren Geldpolitik nicht lange zuzuwarten, wenn sich die Wirtschaft weiter erholt. Die Anleger sollten wieder mehr Respekt vor h\u00f6heren Zinsen bekommen.<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : In der Theorie ist es einfach. L\u00e4uft die Wirtschaft gut, geht es den Aktienm\u00e4rkten gut, zumindest in der ersten H\u00e4lfte des Wachstumszyklus der Konjunktur.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":9941,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21365","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21365","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21365"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21365\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21365"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21365"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21365"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}