{"id":21372,"date":"2021-10-25T10:19:08","date_gmt":"2021-10-25T08:19:08","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11177"},"modified":"2021-10-25T10:19:08","modified_gmt":"2021-10-25T08:19:08","slug":"st-galler-kantonalbank-und-immer-wieder-der-franken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-und-immer-wieder-der-franken\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Und immer wieder der Franken"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : Der Franken ist seit Mitte September gegen\u00fcber den grossen W\u00e4hrungen teurer geworden.<\/span><\/p>\n

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Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Der Euro ist von 1.09 auf 1.06 gesunken. Der US-Dollar hat <\/span>innert kurzer Zeit zwei Rappen v<\/span>on 0.935 auf 0.915 verloren. Das Pfund <\/span>verlor <\/span>etwas <\/span>weniger <\/span>von <\/span>1.28 <\/span>auf <\/span>1.26 <\/span>w\u00e4hrend <\/span>der <\/span>Yen <\/span>mit <\/span>einem <\/span>R\u00fcckgang von 0.85 auf 0.80 Franken deut<\/span>licher an Wert einb\u00fcsste. Das sind <\/span>keine <\/span>grossen <\/span>Bewegungen. <\/span>Dennoch <\/span>haben <\/span>sie <\/span>das <\/span>Scheinwerferlicht <\/span>einmal mehr auf den Franken gerichtet und zu vielerlei Erkl\u00e4rungsversu-<\/span>chen und Spekulationen Anlass gegeben. <\/span>

Eine naheliegende Erkl\u00e4rung ist, dass die Inflation in der Schw<\/span>eiz weniger stark <\/span>gestiegen ist als in der Eurozone <\/span>und in den USA. In der Tat li<\/span>egt die Inflations<\/span>rate hierzulande bei tiefen 0.9%. Sie ist im Vergleich zu Anfan<\/span>g Jahr zwar 1.7% <\/span>h\u00f6her, aber immer noch tiefer als 2018, als die Inflationsrate <\/span>bei 1.1% stand. <\/span>Demgegen\u00fcber ist die US-Infla<\/span>tion auf hohe 5.4% emporgeschnellt<\/span>, 4% mehr als <\/span>zu Jahresbeginn. In der Eurozone <\/span>steigt die Inflationsrate eben<\/span>falls steil an und <\/span>ist nun bei 3.4%<\/span> angelangt. <\/span><\/p>\n

Inflationsunterschiede<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Gem\u00e4ss der relativen Kaufkraftpar<\/span>it\u00e4t wertet sich die W\u00e4hrung m<\/span>it der h\u00f6heren <\/span>Inflation gegen\u00fcber der W\u00e4hrung mit der tieferen Inflation, als<\/span>o dem Franken, ab. <\/span>Soweit so gut. Dennoch taugt sie f\u00fcr die Erkl\u00e4rung der kurzfris<\/span>tigen Aufwertung <\/span>des Frankens nur bedingt. Die rela<\/span>tive Kaufkraftparit\u00e4t funktio<\/span>niert auf die lange <\/span>Dauer recht gut. So sti<\/span>mmt die langfristige <\/span>Abwertung des US-Do<\/span>llars gegen\u00fcber <\/span>dem Franken gut mit der durchschnittlichen Inflationsdifferenz <\/span>zwischen den USA <\/span>und der Schweiz \u00fcberein. Kurzfristig weichen die Devisenkurse a<\/span>ber oft stark von <\/span>ihrer Kaufkraftparit\u00e4t<\/span> ab. Zudem d\u00fcrfte der Unterschied zwische<\/span>n der Inflation in <\/span>der Schweiz und den anderen L\u00e4ndern im n\u00e4chsten Jahr wieder kle<\/span>iner werden, <\/span>wenn tempor\u00e4re Faktoren wie die Mehrwertsteuererh\u00f6hung in Deuts<\/span>chland nach <\/span>Corona wieder aus der Inflatio<\/span>nsberechnung herausfallen. <\/span>

Ein zweites Argument geht in die gleiche Richtung. Durch den st<\/span>arken Anstieg <\/span>der Inflation sind die Realzinsen beim US-Dollar und beim Euro <\/span> unter die <\/span>Realzinsen f\u00fcr Franken-Anlagen gesunken. Die Anleger wollen in <\/span> Franken <\/span>investieren, weil sie unter Ber<\/span>\u00fccksichtigung der Inflation mehr<\/span> verdienen, be<\/span>ziehungsweise weniger verlieren, a<\/span>ls anderswo. Auch diese Argum<\/span>entation hinkt. <\/span>Die wenigsten Anleger denken in realen Werten. Wichtiger sind f<\/span>\u00fcr sie die <\/span>nominellen Zinsen und diese sind zumindest in den USA deutlich <\/span>h\u00f6her als in der <\/span>Schweiz. Zudem leidet ein in D<\/span>eutschland ans\u00e4ssiger Investor un<\/span>ter dem <\/span>Kaufkraftverlust des Euro in Deutschland, auch wenn er in Frank<\/span>en investiert ist. <\/span>Die Rechnung geht somit nur au<\/span>f, wenn der Franken zum Euro stet<\/span>ig teurer wird. <\/span><\/p>\n

Franken immer wie<\/span><\/strong>der gesucht<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Eine weitere Erkl\u00e4rung bringt die SNB ins Spiel. Damit die Infl<\/span>ation in der Schweiz <\/span>nicht zu stark steigt und den Auftrag der SNB zur Erhaltung der<\/span> Preisstabilit\u00e4t <\/span>nicht gef\u00e4hrdet, sei die SNB an einer Aufwertung des Frankens i<\/span>nteressiert. Wird <\/span>der Franken zum US-Dollar teurer, wirken sich beispielsweise di<\/span>e h\u00f6heren Erd\u00f6l<\/span>preise in der Schweiz weniger stark aus. Dass die SNB bei einer<\/span> Inflationsrate um <\/span>1% einer Aufwertung des Frankens<\/span> gelassener gegen\u00fcbersteht als <\/span> bei einer <\/span>Nullinflation, d\u00fcrfte richtig sein. Dennoch hat die SNB kurz na<\/span>ch der Corona- <\/span>Rezession kein Interesse an einer schnellen Aufwertung des Frankens, welche <\/span>die Schweizer Wirtschaft belastet. Ansonsten w\u00fcrde sie nicht be<\/span>i jeder Gelegen<\/span>heit betonen, dass sie sich einer Aufwertung des Frankens mit I<\/span>nterventionen im <\/span>Devisenmarkt entgegenstellen wir<\/span>d, und das effektiv auch macht.<\/span>

Die Aufwertung des Frankens in <\/span> den letzten Wochen sollte man ni<\/span>cht \u00fcber-<\/span>interpretieren und \u00fcberbewerten. Sie zeigt aber einmal mehr, da<\/span>ss der Franken <\/span>immer wieder gesucht wird, wenn <\/span>in der wirtschaftlichen oder po<\/span>litischen Welt <\/span>dunkle Wolken aufziehen. Einen rechten Anteil an Schweizer Fran<\/span>ken im Portfolio <\/span>zu halten macht aus Sicherheit<\/span>s\u00fcberlegungen absolut Sinn.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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