{"id":21373,"date":"2021-11-02T08:53:47","date_gmt":"2021-11-02T07:53:47","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11263"},"modified":"2021-11-02T08:53:47","modified_gmt":"2021-11-02T07:53:47","slug":"st-galler-kantonalbank-nicht-das-wann-ist-entscheidend-sondern-das-wie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-nicht-das-wann-ist-entscheidend-sondern-das-wie\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Nicht das \u00abwann\u00bb ist entscheidend, sondern das \u00abwie\u00bb"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : Fed-Pr\u00e4sident Jerome Powell wird am Mittwoch den Start f\u00fcr das sogenannte \u00abTapering\u00bb bekanntgeben. <\/span><\/p>\n

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Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Damit <\/span>ist <\/span>die <\/span>sukzessive <\/span>Reduktion <\/span>der <\/span>monatlichen <\/span>K\u00e4ufe <\/span>von <\/span>US-Treasuri<\/span>es <\/span>und <\/span>US-Hypothekenanleihen <\/span>ge<\/span>meint. Mitte 2022 wird das Kaufprogramm beendet sein und niemand wird <\/span>es vermissen. Die Finanzm\u00e4rkte werden sich sp\u00e4testens dann der Frage zu<\/span>wenden, wann die Fed beginnen wird, ihren Leitzins zu erh\u00f6hen. Aktuell <\/span>liegt dieser bei 0.00%-0.25%. Die Fe<\/span>d-Watcher und die Finanzkommentato<\/span>ren werden r\u00e4tseln, ob die erste Zinserh\u00f6hung noch 2022 erfolgen wird oder <\/span>doch erst 2023. Die Hektischeren werden lautstark das Ende des billigen <\/span>Geldes ausrufen und die Anlegerinnen und Anleger nerv\u00f6s machen. Ob der <\/span>Start der Zinserh\u00f6hungen zwei oder drei Monate fr\u00fcher oder sp\u00e4ter erfolgt, <\/span>ist <\/span>nicht <\/span>entscheidend. <\/span>Viel <\/span>wich<\/span>tiger <\/span>wird <\/span>die <\/span>Schnelligkeit <\/span>und <\/span>das <\/span>Ausmass der darauffolgenden Zinsschritte nach oben sein. <\/span>

Der beste Anhaltspunkt, wie dieser Pfad aussehen wird, gibt die<\/span> Fed mit ihren <\/span>quartalsweisen Einsch\u00e4tzungen der Mitglieder des Entscheidungsg<\/span>remiums <\/span>FOMC betreffend der Ver\u00e4nderung der Leitzinsen \u00fcber die n\u00e4chste<\/span>n Jahre und <\/span>im langfristigen Durchschnitt. Na<\/span>turgem\u00e4ss gehen innerhalb der <\/span>Fed bei dieser <\/span>Frage die Meinungen weit auseinander. W\u00e4hrend ein Mitglied des <\/span>FOMC den <\/span>Zins Ende 2023 immer noch bei 0% sieht, sehen andere ihn bei 1.<\/span>50%. Zuverl\u00e4s<\/span>siger f\u00fcr die Einsch\u00e4tzung der Fed-Meinung ist daher der Median<\/span> der R\u00fcckmel<\/span>dungen. Dieser sieht eine Zinserh\u00f6hung von 0.25% im n\u00e4chsten Ja<\/span>hr und zwei <\/span>weitere Zinsanpassungen 2023 vor. <\/span>

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Wenig Einfluss der h\u00f6heren Inflation<\/strong> <\/span>

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Ende 2024 liegt der Zins in den USA bei 1.625%. Damit w\u00e4re erst<\/span> die <\/span>Zinssenkung der Fed nach dem Ausbruch der Corona-Pandemie im Fr<\/span>\u00fchjahr <\/span>2020 kompensiert. Das Niveau von 2019, als der Leitzins am Ende<\/span> des letzten <\/span>Zinserh\u00f6hungszyklus bei 2.375% l<\/span>ag, w\u00e4re noch in weiter Ferne. <\/span>Interessant ist, <\/span>dass die FOMC-Mitglieder trotz der stark gestiegenen Inflations<\/span>raten ihre langfri<\/span>stigen Zinserwartungen nicht ang<\/span>ehoben haben. Sie gehen weiterh<\/span>in davon aus, <\/span>dass \u00fcber den Zyklus hinweg der <\/span>durchschnittliche Leitzins bei <\/span>2.50% liegen wird. <\/span><\/p>\n

Die Fed ist trotz den hohen Inflationsraten, den steigenden Ene<\/span>rgiepreisen und <\/span>den verbreiteten Produktions- und Transportproblemen, welche de<\/span>n Preisdruck <\/span>zus\u00e4tzlich erh\u00f6hen, nicht allzu stark beunruhigt. Sie sieht ein<\/span>e Anpassung der <\/span>Geldpolitik hin zu restriktiveren Bedingungen im \u00e4hnlichen Rahm<\/span>en wie zwischen <\/span>2016 und 2019. Damit wird die Wirtschaft in den USA und werden <\/span>die Finanz-<\/span>m\u00e4rkte umgeh<\/span>en k\u00f6nnen. <\/span><\/p>\n

Anhaltende Konjunkturerholung<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Die Erholung der Konjunktur wird sich \u00fcber die n\u00e4chsten Jahre f<\/span>ortsetzen. Das <\/span>wird den Unternehmen erm\u00f6glichen, solide Gewinnsteigerungen zu <\/span>pr\u00e4sentieren, <\/span>was wiederum den Aktienm\u00e4rkten eine gute Basis und eine St\u00fctze <\/span>gegen unten <\/span>bieten wird. Die Finanzierungsko<\/span>sten der Unternehmen werden par<\/span>allel zu den <\/span>Zinsen am Kapitalmarkt steigen. D<\/span>ie Rendite der 10-j\u00e4hrigen US-<\/span>Treasury Note <\/span>wird den H\u00f6chststand von 2019, als<\/span> sie 3.25% erreichte, aber ni<\/span>cht massiv <\/span>\u00fcbersteigen. Damit werden die ges<\/span>unden Firmen, und das sind die<\/span> meisten, keine <\/span>Probleme bekommen. <\/span>

Gef\u00e4hrlich wird es erst, wenn die Fed wie in den 1970er- und 19<\/span>80er-Jahren <\/span>ihren Leitzins innert kurzer Zeit um mehrere Prozentpunkte anhe<\/span>bt. Das w\u00fcrde <\/span>die Konjunktur abw\u00fcrgen und die <\/span> Aktienm\u00e4rkte arg belasten. Davo<\/span>n gehe ich <\/span>nicht aus, da die Inflationsrate im n\u00e4chsten Jahr zwar h\u00f6her al<\/span>s vor Corona bleibt, <\/span>aber gegen\u00fcber heute wieder sink<\/span>en wird. Zudem hat die Fed aus <\/span>ihren Fehlern <\/span>w\u00e4hrend der letzten Zeit mit <\/span>hohen Inflationsraten gelernt. <\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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