{"id":21374,"date":"2021-11-08T11:25:39","date_gmt":"2021-11-08T10:25:39","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11304"},"modified":"2021-11-08T11:25:39","modified_gmt":"2021-11-08T10:25:39","slug":"st-galler-kantonalbank-die-notenbanken-duerfen-das-steuer-nicht-aus-der-hand-geben","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-notenbanken-duerfen-das-steuer-nicht-aus-der-hand-geben\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Die Notenbanken d\u00fcrfen das Steuer nicht aus der Hand geben"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : In den letzten Jahren waren die Notenbanken die Steuerk\u00fcnstler an den <\/span>Finanzm\u00e4rkten.<\/span><\/p>\n

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Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Die Notenbanken d\u00fcrfen das Steuer nicht aus der Hand geben <\/span>In den letzten Jahren waren die Notenbanken die Steuerk\u00fcnstler an den <\/span>Finanzm\u00e4rkten. Mit ihren Worten und Taten konnten sie die M\u00e4rkte fast <\/span>nach Belieben in die von ihnen gew\u00fcnschte Richtung bewegen. Wenn es <\/span>nicht anders ging, griffen sie daf\u00fcr auch grossz\u00fcgig zur Geldpresse. Gegen <\/span>den Willen der Notenbanken zu handeln war ein fast sicheres Verlust<\/span>gesch\u00e4ft. Die steigenden In<\/span>flationsraten kratzen nun aber an ihrer Unantast<\/span>barkeit. <\/span>Die <\/span>Finanzm\u00e4<\/span>rkte <\/span>mucken <\/span>auf <\/span>und <\/span>versu<\/span>chen, <\/span>den <\/span>Willen <\/span>der <\/span>Zentralbanken zu testen und das Steuer zu \u00fcbernehmen. W\u00e4hrend des <\/span>\u00dcbergangs zu einer restriktiveren Geldpolitik ist es aber wichtig, dass die <\/span>Notenbanken <\/span>die <\/span>Kontrolle <\/span>\u00fcber <\/span>die <\/span>Wirkung <\/span>ihrer <\/span>Massnahmen <\/span>nicht <\/span>verlieren. Das gelingt ni<\/span>cht allen gleich gut. <\/span>

Fed-Pr\u00e4sident Jerome Powell hinterl\u00e4sst einen souver\u00e4nen Eindru<\/span>ck. Die <\/span>Reduktion der Anleihensk\u00e4ufe wurde kommunikativ so gut vorberei<\/span>tet, dass der <\/span>nun gegebene Startschuss an den Finanzm\u00e4rkte keine grossen Reak<\/span>tionen mehr <\/span>ausl\u00f6ste, weder bei den Zinsen <\/span> noch bei den Aktien oder dem US-<\/span>Dollar. <\/span>Spekulationen um vorzeitige Zinserh\u00f6hungen hat Powell im Keim e<\/span>rstickt. Die <\/span>Fed wird mit Zinserh\u00f6hungen beginnen, sobald sie den Arbeitsmar<\/span>kt als gefestigt <\/span>betrachtet. Die hohen Inflationsraten von \u00fcber 5% werden nicht <\/span>ignoriert, l\u00f6sen <\/span>aber auch keine Hektik aus. Die erste Zinserh\u00f6hung der Fed wird<\/span> wahrscheinlich <\/span>gegen Ende 2022 erfolgen. <\/span><\/p>\n

Von souver\u00e4n bis hilflos<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Die Bank of England zeigt sich vom raschen Anstieg der Inflatio<\/span>nsrate auf 4.9% <\/span>und vom Druck der Erwartungen der Analysten ebenfalls unbeeindr<\/span>uckt. Den <\/span>Spekulationen, dass sie bereits im November den Leitzins erh\u00f6he<\/span>n wird, hat sie <\/span>letzte Woche eine Abfuhr erteilt. Kritisch hinterfragen muss si<\/span>e aber, ob der <\/span>Governor Andrew Bailey diese Erwartungen im Vorfeld mit seinen <\/span>unspezifischen <\/span>Aussagen zur Notwendigkeit von raschen Zinserh\u00f6hungen nicht sel<\/span>ber befeuert <\/span>hat. Lange wird die Bank of England mit der ersten Zinserh\u00f6hung<\/span> nicht zuwarten. <\/span>Diese d\u00fcrfte noch im ersten Quartal des n\u00e4chsten Jahres erfolge<\/span>n. An der <\/span>Kommunikationsstrategie kann sie bis dahin noch etwas feilen. <\/span>

Einen eher hilflosen Eindruck hinterl\u00e4sst die EZB. Der Sprung d<\/span>er Inflationsrate <\/span>im Oktober von 3.4% auf 4.1% hat die Nervosit\u00e4t und den Druck i<\/span>nnerhalb der <\/span>EZB offensichtlich ansteigen la<\/span>ssen. Fast schon trotzig hat Chr<\/span>istine Lagarde <\/span>verlauten lassen, dass die EZB entgegen den zunehmenden Markter<\/span>wartungen <\/span>im n\u00e4chsten Jahr die Zinsen nich<\/span>t erh\u00f6hen wird. Die Reaktion de<\/span>r Finanzm\u00e4rkte <\/span>folgte sofort. Der Euro wurde schw\u00e4cher und die Renditen der An<\/span>leihen <\/span>schw\u00e4cherer Eurol\u00e4nder wie Ita<\/span>lien schnellten in die H\u00f6he. <\/span><\/p>\n

Nichts neues von der SNB<\/strong> <\/span>

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Irgendwo dazwischen bewegt sich die SNB. Sie hat gegen\u00fcber den <\/span> anderen <\/span>Notenbanken den Vorteil, dass die Inflationsentwicklung in der <\/span>Schweiz bisher <\/span>ruhig verl\u00e4uft. Die Inflationsrate<\/span> steigt zwar auch, befindet s<\/span>ich aber mit 1.2% <\/span>immer noch auf einem komfortablen und nicht beunruhigenden Nive<\/span>au. Die <\/span>n\u00e4chste geldpolitische Lagebeurteilung der SNB ist erst am 16. <\/span>Dezember. Bis <\/span>dann wird sie auf ihren aktuellen Positionen beharren, dass der<\/span> Franken teuer ist <\/span>und die Negativzinsen f\u00fcr die St<\/span>abilit\u00e4t des Frankens notwendig<\/span> sind. Sie muss <\/span>aber aufpassen, dass sie die Kont<\/span>rolle \u00fcber die W\u00e4hrungsentwick<\/span>lung, die sie <\/span>sich in den letzten Jahren mit einem flexiblen, aber konsequent<\/span>en Vorgehen <\/span>erarbeitet hat, nicht verliert. <\/span> Verschiedene Marktteilnehmer ve<\/span>rsuchen, den <\/span>Franken stark zu reden. Das erh\u00f6ht die Gefahr, dass die SNB get<\/span>estet wird, ob <\/span>sie wirklich bereit ist, mit zus\u00e4tzlichen Interventionen eine s<\/span>tarke Aufwertung des <\/span>Frankens zu verhindern. <\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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