{"id":21375,"date":"2021-11-22T10:11:55","date_gmt":"2021-11-22T09:11:55","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11423"},"modified":"2021-11-22T10:11:55","modified_gmt":"2021-11-22T09:11:55","slug":"st-galler-kantonalbank-der-euro-wird-wieder-zu-einem-problem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-der-euro-wird-wieder-zu-einem-problem\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Der Euro wird wieder zu einem Problem"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : Der <\/span>Euro <\/span>ist <\/span>zum <\/span>Franken <\/span>unter <\/span>die <\/span>Marke <\/span>von <\/span>1.05 <\/span>gefallen. <\/span>Mitte <\/span>September musste noch 1.09 Franken f\u00fcr einen Euro bezahlt werden. <\/span><\/p>\n

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Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Der <\/span>US-Dollar blieb zum Franken dagegen <\/span>stabil. Nach einer zwischenzeitlichen <\/span>Schw\u00e4che hat er sich wieder auf das alte Niveau von knapp 0.93 Franken <\/span>gesteigert. Die Bewegung im CHF\/EUR-Wechselkurs hat somit nur wenig <\/span>mit einer St\u00e4rke des Frankens zu tun. Vielmehr ist es der Ausdruck des <\/span>Misstrauens gegen\u00fcber dem Euro. Das hilft der Schweizer Wirtschaft wenig. <\/span>Trotz der Stabilit\u00e4t des US-Dollars ist <\/span>der Franken handelsgewichtet in zwei <\/span>Monaten <\/span>mehr <\/span>als <\/span>3% <\/span>teurer <\/span>geworden, <\/span>da <\/span>f\u00fcr <\/span>den <\/span>Aussenwert <\/span>des <\/span>Frankens die Relation zum Euro dominiert. Kurzfristige Bewegungen bei <\/span>den Devisenkursen sind aber nicht entscheidend. Sie k\u00f6nnen sich wieder <\/span>umdrehen und mit einem guten Management der W\u00e4hrungsrisiken gegl\u00e4ttet <\/span>werden. <\/span>Problematischer <\/span>ist, <\/span>dass <\/span>auch <\/span>die <\/span>mittel- <\/span>und <\/span>langfristigen <\/span>Aussichten f\u00fcr den Euro nicht gut sind. <\/span>

Von der Euphorie nach der Lancierung des mit 750 Mrd. Euro doti<\/span>erten EU-Auf-<\/span>baufonds \u00abNextGenerationEU\u00bb und de<\/span>m Hype um die wirtschaftliche<\/span> Auferste-<\/span>hung Italiens unter Mario Draghi i<\/span>st nicht mehr viel \u00fcbrig. Die<\/span> neuen Corona-Ein-<\/span>schr\u00e4nkungen in verschiedenen Eurol\u00e4ndern haben die Wachstumsau<\/span>ssichten <\/span>getr\u00fcbt. Das wird jedoch nur einen vor\u00fcbergehenden Effekt haben<\/span>, wie die Erfah-<\/span>rungen aus den letzten Teillockdowns<\/span> zeigte. St\u00e4rker wirkt sich<\/span> der starke Anstieg <\/span>der Inflation in Deutschland auf 4.5% und in der gesamten Euroz<\/span>one auf 4.1% <\/span>aus. Mit hohen Inflationsraten steht die Eurozone nicht allein <\/span>da. In den USA und <\/span>in Grossbritannien steigen die K<\/span>onsumentenpreise noch st\u00e4rker. <\/span>In diesen L\u00e4n-<\/span>dern hinterlassen die Zentralbanken aber den Eindruck, dass sie<\/span> das Steuer im <\/span>Griff haben und bei Bedarf die n\u00f6tigen geldpolitischen Schritte<\/span> bis hin zu Zinser-<\/span>h\u00f6hungen umsetzen werden. Das kann <\/span>von der EZB nicht behauptet <\/span>werden. <\/span><\/p>\n

Wie weiter bei der EZB?<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Die EZB und ihre Pr\u00e4sidentin Lagarde scheinen vom raschen Ansti<\/span>eg der Infla-<\/span>tionsraten \u00fcberrascht worden zu sein. Das ging den anderen Note<\/span>nbanken und <\/span>den meisten Akteuren an den Finanz<\/span>m\u00e4rkten nicht anders. Der Ans<\/span>tieg der <\/span>Preise und die Gr\u00fcnde daf\u00fcr gilt es zu akzeptieren und in die B<\/span>eurteilung der <\/span>weiteren Entwicklung einzubeziehen. Damit scheint die EZB M\u00fche <\/span> zu haben. <\/span>Anders kann man die schon fast trotzige Aussage von Frau Lagard<\/span>e, im n\u00e4chsten <\/span>Jahr die Zinsen sicher nicht zu <\/span>erh\u00f6hen, nicht int<\/span>erpretieren. <\/span>Wenn dann noch <\/span>dazukommt, dass die schon beschlossene sachte Reduktion der Anl<\/span>eihenkauf-<\/span>programme zur\u00fcckgenommen wird, <\/span>passt das nicht i<\/span>ns aktuelle mon<\/span>et\u00e4re Umfeld. <\/span><\/p>\n

Die zus\u00e4tzlichen Gelder der Anleihenk\u00e4ufe sind f\u00fcr die Wirtscha<\/span>ft der Eurozone <\/span>zu gering, als dass sie wirklic<\/span>h stimulierend wirken. Sie sind <\/span>aber f\u00fcr die Finanzie-<\/span>rung der schw\u00e4cheren Eurol\u00e4nder essenziell, was das n\u00e4chste und<\/span> noch <\/span>gr\u00f6ssere Problem der EZB aufzeigt. Sie hat sich mit der Umgesta<\/span>ltung ihrer <\/span>Kaufprogramme als Garant f\u00fcr die Schulden Italiens und der ande<\/span>ren finanz-<\/span>schwachen Eurol\u00e4nder hingestellt. Diese Rolle wird sie so schne<\/span>ll nicht mehr los, <\/span>was die Handlungsf\u00e4higkeit der EZB arg beschr\u00e4nkt. Die letzten <\/span> Auftritte von <\/span>Frau Lagarde haben diesen Eindruck leider best\u00e4tigt. Das unterg<\/span>r\u00e4bt das <\/span>Vertrauen in den Euro und macht i<\/span>hn an den Devisenm\u00e4rkten verle<\/span>tzlich. <\/span><\/p>\n

Wenig Spielraum f\u00fcr die SNB<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Wir sind nicht in einer Eurokrise wie zwischen 2010\/11, als der<\/span> Euro zum Franken <\/span>von 1.50 auf 1.05 sank und die SNB<\/span> den Euromindestkurs einf\u00fchre<\/span>n musste. <\/span>Aber solange die EZB das Vertrauen der M\u00e4rkte nicht zur\u00fcckgewin<\/span>nt, wird der <\/span>Euro immer wieder unter Druck geraten, was auch die Handlungsfr<\/span>eiheit der SNB <\/span>einschr\u00e4nkt. Sie wird versuchen,<\/span> die Aufwertung des Frankens so<\/span> gut es geht zu <\/span>steuern. Damit war sie in den le<\/span>tzten Jahren erfolgreich, ohne dass sie die <\/span>gleichen Summen einsetzen musste wie fr\u00fcher. Bleibt der Euro un<\/span>ter Druck, wird <\/span>es f\u00fcr die SNB jedoch schwierig sein, wieder eine eigenst\u00e4ndige<\/span> Zinspolitik zu <\/span>f\u00fchren und beispielsweise im n\u00e4c<\/span>hsten Jahr im Schlepptau der Fe<\/span>d auch in der <\/span>Schweiz die ersten Schritte zur<\/span> Reduktion der Negativzinsen zu <\/span>machen. <\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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