{"id":21377,"date":"2021-12-06T11:36:57","date_gmt":"2021-12-06T10:36:57","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11570"},"modified":"2021-12-06T11:36:57","modified_gmt":"2021-12-06T10:36:57","slug":"st-galler-kantonalbank-die-tiefen-zinsen-schaffen-ein-grosses-anlagerisiko","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-tiefen-zinsen-schaffen-ein-grosses-anlagerisiko\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Die tiefen Zinsen schaffen ein grosses Anlagerisiko"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : Viele Pensionskassen haben in den letzten Jahren ihre Aktienquote und die Gewichtung verschiedener Alternativen Anlagen kr\u00e4ftig aufgestockt.<\/span><\/p>\n

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Dr. Thomas Stucki CIO St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Ausl\u00f6ser war in den meisten F\u00e4llen das Tiefzinsumfeld, allenfalls kombiniert mit einer gr\u00f6sseren Risikof\u00e4higkeit dank gestiegenen Schwankungsreserven. Die finanzielle Situation der Pensionskassen ist momentan gut, nachdem die Aktienm\u00e4rkte in den letzten 10 Jahren eine Performance von mehr als 300% hingelegt haben. Gem\u00e4ss der Swisscanto Pensionskassenstudie lag der durchschnittliche Deckungsgrad der privatrechtlichen Pensionskassen Ende 2020 bei 116% und d\u00fcrfte in diesem Jahr weiter gestiegen sein. <\/span><\/p>\n

R\u00fcckschl\u00e4ge im normalen Rahmen, wie<\/span> sie an den Aktienm\u00e4rkten re<\/span>gelm\u00e4ssig <\/span>vorkommen, k\u00f6nnen durch den Sicherheitspuffer aufgefangen werde<\/span>n. Problema<\/span>tischer wird es in Crashsituationen wie 2008 oder im M\u00e4rz 2020,<\/span> weil dann auch <\/span>die versteckten Risiken in den Portfolios gnadenlos zuschlagen.<\/span> Von diesen <\/span>Risiken gibt es bei vielen Kassen immer mehr. Der Haupttreiber <\/span>hinter dieser Ent<\/span>wicklung sind die tiefen bis hin zu negativen Renditen bei den <\/span>sicheren Obligatio<\/span>nen. Durchschnittlich haben die Kassen knapp 30% in Obligatione<\/span>n investiert, <\/span>mehrheitlich in Franken oder in Franken abgesichert. Diese gebe<\/span>n dem Portfolio <\/span>die n\u00f6tige Stabilit\u00e4t, tragen aber<\/span> nichts zur Erzielung der not<\/span>wendigen Mindest<\/span>rendite bei. Entsprechend gross ist der Druck und der Wille, da<\/span>s Portfolio <\/span>renditebringender zu gestalten<\/span><\/p>\n

H\u00f6here Risiken \u2013 m<\/span><\/strong>it mehr oder weniger Transparenz<\/strong> <\/span><\/h6>\n

Der klassische Ausweg ist die Erh\u00f6hung der Aktienquote oder das<\/span> Halten eines <\/span>gr\u00f6sseren Immobilienportfolios. M<\/span>ehr Aktien zu halten, ist einf<\/span>ach umzusetzen. <\/span>
Zudem sind die Risiken und Abh\u00e4ngi<\/span>gkeiten von diversifizierten <\/span>Aktienportfolios <\/span>offensichtlich und transparent. Bei den Immobilien wird es scho<\/span>n schwieriger, <\/span>sowohl in der Umsetzung als auch in der Transparenz der Risiken<\/span>. Mangels <\/span>Anlagem\u00f6glichkeiten in der Schweiz wird auf Produkte mit ausl\u00e4n<\/span>dischen Immo<\/span>bilien ausgewichen, oft ohne die genauen Kenntnisse \u00fcber deren <\/span>Risiken, den <\/span>effektiven Kosten und den mangelnden M\u00f6glichkeiten beim Verkauf<\/span> in schwieri<\/span>gen Zeiten. Ein weiterer Ausweg sind Alternative Anlagen. Diese<\/span> versprechen, <\/span>die langen Haltefristen mit einer entsprechenden Illiquidit\u00e4tsp<\/span>r\u00e4mie zu ent<\/span>sch\u00e4digen. In der Realit\u00e4t wird diese meistens durch die Kosten<\/span> eliminiert. Zudem <\/span>sind die Produkte kaum durchschau<\/span>bar und risikom\u00e4ssig ein Blind<\/span>flug. <\/span>

Aber auch im vermeintlich sicher<\/span>en Obligationenteil werden auf <\/span>der Suche nach <\/span>Rendite immer mehr Risiken aufge<\/span>laden. Die einfachste Methode i<\/span>st das Aus<\/span>weichen auf Schuldner mit einem schlechteren Rating bis hin zu <\/span> High Yield-<\/span>Anleihen. Komplexer wird es bei den Anleihen aus Schwellenl\u00e4nde<\/span>rn, zumal in <\/span>Lokalw\u00e4hrung. Die Rendite ist zw<\/span>ar hoch, die Verluste auf der W<\/span>\u00e4hrung sind es <\/span>meistens aber auch, wie das Beispiel der T\u00fcrkischen Lira wieder<\/span> vor Augen f\u00fchrt. <\/span>Noch schwieriger abzusch\u00e4tzen si<\/span>nd die Risiken bei Strukturen, <\/span>die mit Optiona<\/span>lit\u00e4ten agieren oder mit ausl\u00e4ndischem Senior Private Debt und <\/span> den damit <\/span>verbundenen, meist angels\u00e4chsischen Rechtsstrukturen<\/span><\/p>\n

\u00dcberraschungen in S<\/span><\/strong>tresssituationen<\/strong> <\/span><\/h6>\n

In all diesen Anlagen werden nur ein paar wenige Prozente des P<\/span>ortfolios inve<\/span>stiert. Im Einzelfall sind sie r<\/span>isikom\u00e4ssig tragbar. Bei Stress<\/span>situationen an den Fi<\/span>nanzm\u00e4rkten verlieren sie aber alle \u00fcberdurchschnittlich viel a<\/span>n Wert, weil viele <\/span>verzweifelte Verk\u00e4ufer auf ei<\/span>ne geringe Anzahl an potenziellen K\u00e4ufern treffen. <\/span>
Die daraus resultieren Verwerfungen an den M\u00e4rkten bringen die <\/span> versteckten <\/span>Risiken ans Tageslicht. Zu den Verlusten bei den Aktien, die in<\/span> den ALM-Studien <\/span>meistens korrekt erfasst und ge <\/span>wichtet werden, summieren sich p<\/span>l\u00f6tzlich die <\/span>negativen \u00dcberraschungen und der Risikopuffer schmelzt dahin wi<\/span>e der Schnee <\/span>in der Fr\u00fchlingssonne.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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