{"id":21384,"date":"2022-02-14T09:55:05","date_gmt":"2022-02-14T08:55:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=12294"},"modified":"2022-02-14T09:55:05","modified_gmt":"2022-02-14T08:55:05","slug":"st-galler-kantonalbank-zinswende-und-schwacher-jahresstart-fuer-aktien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-zinswende-und-schwacher-jahresstart-fuer-aktien\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Zinswende und schwacher Jahresstart f\u00fcr Aktien"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank :\u00a0Der volatile Start ins Aktienjahr 2022 hat viel mit der Erwartung h\u00f6herer <\/span>Zinsen zu tun. <\/span><\/p>\n

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Von Caroline Hilb Paraskevopoulos<\/span> Leiterin <\/span>Anlagestrategie und Analyse der St.Galler Kanto<\/span>nalbank. <\/span><\/strong><\/p>\n

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Dies f\u00fchrte einerseits zu Kursanpassungen bei Titeln, die <\/span>eine sehr hohe Bewertung aufwiesen. Insbesondere bei den sogenannten <\/span>Wachstumswerten, wie zum Beispiel Tech-Titeln, war der Jahresstart <\/span>schwierig. Ist das ein schlechtes Omen f\u00fcr das gesamte B\u00f6rsenjahr und <\/strong><\/span>was ist von der Gelpolitik zu erwarten?<\/span><\/strong><\/p>\n

Dass die Fed ihre Geldpolitik restriktiver gestaltet, ist der aktuellen Lage ange<\/span>messen. Die Fed muss deutlich machen, dass sie gegen die h\u00f6here Inflation <\/span>etwas unternimmt. Dies ist sehr wichtig, weil sie nur so das Vertrauen der Anleger <\/span>wahren kann. Darum ist es auch zentral, dass die Fed nicht ewig zuwartet und <\/span>auf die gestiegene Inflation innert n\u00fctzlicher Frist reagiert. Ich erwarte eine erste <\/span>Zinserh\u00f6hung im M\u00e4rz. Nur so kann sie weiterhin den bew\u00e4hrten transparenten <\/span>Kurs fortf\u00fchren. Aktuell habe ich den Eindruck, dass die Fed ihre geldpolitische <\/span>Wende gut angek\u00fcndigt hat und auch angemessen, ohne in Panik zu geraten, auf <\/span>die ver\u00e4nderten Rahmenbedingungen reagiert.<\/span><\/p>\n

Schwierige Ausgangslage f\u00fcr EZB und Abh\u00e4ngigkeit der SNB<\/span><\/strong><\/h6>\n

Die Ausgangslage f\u00fcr die EZB ist um einiges schwieriger als f\u00fcr die Fed. Denn <\/span>die<\/span> gestiegene<\/span> Inflation<\/span> in<\/span> der<\/span> Eurozone<\/span> verlangt<\/span> ebenfalls<\/span> nach<\/span> h\u00f6heren <\/span>Leitzinsen. Aber die Schuldenlast einiger L\u00e4nder und damit deren Zugang zum <\/span>Kapitalmarkt k\u00f6nnte durch einen rasch restriktiveren Kurs gest\u00f6rt werden. So ist <\/span>der Kreditrisikoaufschlag Italiens tempor\u00e4r angestiegen. Die EZB muss darum <\/span>immer<\/span> aufs<\/span> Neue<\/span> zwischen<\/span> der<\/span> Inflationsentwicklung<\/span> und<\/span> der<\/span> Kreditf\u00e4higkeit <\/span>sowie<\/span> Konjunktur<\/span> einzelner<\/span> L\u00e4nder<\/span> abw\u00e4gen.<\/span> Dass<\/span> sie<\/span> auch<\/span> unter<\/span> diesen <\/span>Umst\u00e4nden nicht um eine restriktivere Geldpolitik herumkommt, liegt auf der <\/span>Hand. Allerdings ist das Timing von weit gr\u00f6sserer Bedeutung. Erst wenn sie das <\/span>Anleihenkaufprogramm reduziert hat, wird sie den Zins erh\u00f6hen. Dies wird erst <\/span>Ende Jahr der Fall sein, was sicher eher sp\u00e4t ist.<\/span>
Die SNB muss sich in Geduld \u00fcben und wird ihre Geldpolitik erst dann restriktiver <\/span>gestalten, wenn die EZB ihre Zinsen ein erstes Mal erh\u00f6ht hat. Anders als ihr <\/span>europ\u00e4isches Pendant hat die SNB daf\u00fcr aber mehr Handlungsspielraum, weil <\/span>die Inflation in der Schweiz tiefer ist und mit dem tendenziell starken Franken <\/span>quasi als \u00abautomatischer Stabilisator\u00bb in Schach gehalten wird. Ich w\u00fcrde mich <\/span>gerne fr\u00fcher von den Negativzinsen verabschieden, aber so wie die Dinge aktuell <\/span>liegen und mit Blick auf die EZB wird sich 2022 keine Ver\u00e4nderung ergeben.<\/span><\/p>\n

Was heisst das f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte?<\/span><\/strong><\/h6>\n

Die Finanzm\u00e4rkte, speziell die Aktienm\u00e4rkte, brauchen noch etwas Zeit, bis sie <\/span>sich an die restriktivere Geldpolitik gew\u00f6hnt haben. Eine Ver\u00e4nderung bei den <\/span>Zinsen wirkt wie ein Dominoeffekt bei den Bewertungen und es wird noch weitere <\/span>Anpassungen geben. Mit Blick auf die Entwicklung der Unternehmensgewinne <\/span>und die Konjunkturaussichten ist aber die Ausgangslage f\u00fcr die Aktienm\u00e4rkte <\/span>weiterhin<\/span> positiv,<\/span> auch<\/span> wenn<\/span> sie<\/span> anspruchsvoller<\/span> geworden<\/span> ist.<\/span> Hohe <\/span>Kursschwankungen werden weiterhin dominieren<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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