{"id":21386,"date":"2022-02-28T11:00:26","date_gmt":"2022-02-28T10:00:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=12465"},"modified":"2022-02-28T11:00:26","modified_gmt":"2022-02-28T10:00:26","slug":"st-galler-kantonalbank-die-geldpolitik-ist-nicht-einfacher-geworden","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-geldpolitik-ist-nicht-einfacher-geworden\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Die Geldpolitik ist nicht einfacher geworden"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank :\u00a0Am Freitag haben die Aktienm\u00e4rkte nach den Verlusten des Vortages zu <\/span>einem Erholungsrallye angesetzt. <\/span><\/p>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> ist CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank <\/span><\/strong><\/p>\n

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Be gonnen hatte dieses in den USA be<\/span>reits am Donnerstagabend, nachdem Pr\u00e4sident Biden die wirtschaftlichen <\/span>Sanktionen gegen Russland bekanntgab. \u00dcberraschendes war dabei nicht <\/span>zu<\/span> h\u00f6ren.<\/span> Die<\/span> Angst<\/span> vor<\/span> h\u00f6heren<\/span> Energiekosten<\/span> und<\/span> deren<\/span> negativem <\/span>Einfluss auf die Wirtschaft der westlichen L\u00e4nder nahm jedoch zu. Die <\/span>Finanzm\u00e4rkte reagierten darauf nicht wie eigentlich zu erwarten w\u00e4re mit <\/span>tieferen Aktienkursen, weil die Unternehmen weniger verdienen. Vielmehr <\/span>machte die Geschichte die Runde, dass<\/span> die Fed nun die Zinsen nicht mehr <\/span>so schnell erh\u00f6hen k\u00f6nne. Die zuletzt<\/span> arg gebeutelten<\/span> Technologieaktien<\/span>
waren wieder der Renner.<\/span><\/p>\n

So<\/span> einfach<\/span> ist<\/span> die<\/span> Geldpolitik<\/span> aber<\/span> nicht.<\/span> Die<\/span> in<\/span> den<\/span> Himmel<\/span> schiessenden <\/span>Prognosen f\u00fcr immer mehr und immer raschere Zinserh\u00f6hungen basierten auf <\/span>hohen Inflationsraten und weit verbreiteten Ank\u00fcndigungen von Preiserh\u00f6hungen <\/span>durch die Firmen. H\u00f6here Energiepreise sind dabei einer der wichtigsten Treiber. <\/span><\/p>\n

Hohe Energiepreise \u2013 aber wie lange?<\/span><\/strong><\/h6>\n

Dass die russischen Lieferungen von Erdgas und Erd\u00f6l in n\u00e4chster Zeit abneh<\/span>men werden, ist wahrscheinlich. Dazu braucht es keinen angedrohten Lieferstopp <\/span>durch die Russen. Eine der wichtigsten Gaspipelines f\u00fcr Lieferung von Gas nach <\/span>Westeuropa f\u00fchrt durch die Ukraine. Sollten die \u00d6l- und Gaspreise steigen, wird <\/span>sich das auf h\u00f6here Inflationsraten auswirken. Ob und wie das die geldpolitischen <\/span>Entscheide der Zentralbanken beeinflussen wird, h\u00e4ngt vor allem davon ab, wie <\/span>lange Preise hoch bleiben. Auf kurzfristige Preisschocks reagieren die Zentral<\/span>banken nicht. Wenn es aber lange geht, \u00e4ndert sich das Preisverhalten der <\/span>Firmen, wie man es momentan beobachten kann. Die Zentralbanken m\u00fcssen in <\/span>diesem Fall auf den zunehmenden Preisdruck mit restriktiveren Massnahmen <\/span>reagieren.<\/span><\/p>\n

Auf der anderen Seite m\u00fcssen sie aber auch die Auswirkungen der Sanktionen <\/span>auf das Wirtschaftswachstum und die Arbeitslosigkeit im Auge behalten. Das <\/span>betrifft insbesondere die Eurozone, die st\u00e4rker von russischen Energielieferungen <\/span>abh\u00e4ngig ist als die USA. Aber auch das Verbot des Handels mit bestimmten <\/span>G\u00fctern wirkt sich negativ auf die Wirtschaft aus. Betroffen von diesen Einschr\u00e4n- <\/span>kungen sind jedoch einzelne Firmen und Sektoren, w\u00e4hrend die Belastung der <\/span>Gesamtwirtschaft<\/span> \u00fcberschaubar<\/span> ist.<\/span> \u00c4ndern<\/span> w\u00fcrde<\/span> sich<\/span> das<\/span> bei<\/span> einem<\/span> lang <\/span>andauernden Energieschock.<\/span><\/p>\n

Abw\u00e4gen vieler Faktoren<\/span><\/strong><\/h6>\n

Nicht zuletzt m\u00fcssen die Zentralbanken auch die Stabilit\u00e4t der Finanzm\u00e4rkte in <\/span>ihre Rechnung einbeziehen. Sollte es zu massiven Turbulenzen an den M\u00e4rkten <\/span>kommen, was gl\u00fccklicherweise bisher nicht der Fall war, werden die Zentralban- <\/span>ken nicht mit Zinserh\u00f6hungen zus\u00e4tzliche Unruhe sch\u00fcren wollen. <\/span><\/p>\n

Die Zentralbanken sind bei so vielen Variablen, die sich auch noch gegenseitig <\/span>beeinflussen, nicht zu beneiden. Die Geldpolitik ist in den n\u00e4chsten Monaten kein<\/span>Handwerk, sondern die Kunst des Balancierens auf einem schmalen Grat. Dabei <\/span>hat es die Fed einfacher als die EZB. Sie wird aus heutiger Sicht an den vorgese- <\/span>henen Zinserh\u00f6hungen ab dem M\u00e4rz festhalten. Ich gehe davon aus, dass sie in <\/span>diesem Jahr die Zinsen in vier Schritten um 1.00% anhebt. Ob die EZB die von <\/span>mir im Dezember erwartete erste Zinserh\u00f6hungen vornehmen wird, ist dagegen <\/span>unsicherer und h\u00e4ngt vom weiteren Verlauf der Ereignisse ab. F\u00fcr die SNB heisst <\/span>das, dass sie sich weiterhin auf den Franken konzentriert und bei Bedarf kurz- <\/span>fristig im Devisenmarkt eingreift, um den Kurs zum Euro zu stabilisieren.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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