{"id":21387,"date":"2022-03-07T11:50:04","date_gmt":"2022-03-07T10:50:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=12510"},"modified":"2022-03-07T11:50:04","modified_gmt":"2022-03-07T10:50:04","slug":"st-galler-kantonalbank-wer-hat-die-russischen-aktien-und-obligationen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-wer-hat-die-russischen-aktien-und-obligationen\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Wer hat die russischen Aktien und Obligationen?"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank : Mit der Versch\u00e4rfung der Sanktionen gegen die russische Zentralbank und <\/span>gegen die grossen russischen Banken und mit ihrem Ausschluss vom inter<\/span>nationalen Finanzmarkt sind die Aktien und Obligationen russischer Firmen <\/span>praktisch \u00fcber Nacht zu toxischen Wertschriften geworden.<\/span><\/p>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> ist CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank <\/span><\/strong><\/p>\n

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Die B\u00f6rse in <\/span>Moskau ist seither geschlossen und auch in den westlichen L\u00e4ndern wurde <\/span>der Handel mit russischen Aktien eingestellt. F\u00fcr Obligationen gibt es teil<\/span>wiese noch Preisangebote, welche aber so tief sind, dass sie einen Abwei<\/span>sungscharakter haben. Die grosse Frag e ist nun: Wer hat diese Papiere im <\/strong><\/span>Bestand?<\/span><\/strong><\/p>\n

Das erinnert an die Situation mit den Subprime-Papieren. Diese sind nach dem <\/span>Lehman-Konkurs ebenfalls illiquid geworden, was zu massiven Preiseinbr\u00fcchen <\/span>gef\u00fchrt hat. In den darauffolgenden Wochen sind immer wieder Anlagefonds und <\/span>Banken auf der ganzen Welt mit Verlustmeldungen an die \u00d6ffentlichkeit getreten.<\/span>
Das hat das Vertrauen in die Banken belastet und das globale Finanzsystem an <\/span>den Rand des Zusammenbruchs gebracht. Das wird mit den russischen Papieren <\/span>nicht<\/span> passieren.<\/span> Das<\/span> betroffene<\/span> Volumen<\/span> ist<\/span> im<\/span> Vergleich<\/span> zum<\/span> damaligen <\/span>Subprime-Markt gering. Zudem d\u00fcrften die Papiere breiter verteilt sein. Die eine <\/span>oder andere \u00dcberraschung wird es aber sicherlich geben.<\/span><\/p>\n

Emerging Market Anlagefonds im Fokus<\/span><\/strong><\/h6>\n

\u00c4hnlich wie die Subprime-Papiere sind die meisten russischen Wertpapiere nicht <\/span>wertlos. Die in den USA gehandelten Aktien von Gazprom verloren 90% an Wert. <\/span>Gazprom liefert weiterhin Erdgas und bekommt die Ertr\u00e4ge. Die Schuldner der <\/span>Obligationen sind grossmehrheitlich nicht zahlungsunf\u00e4hig. Sie k\u00f6nnen jedoch <\/span>momentan<\/span> aufgrund<\/span> der<\/span> Sanktionen,<\/span> aber<\/span> auch<\/span> aufgrund<\/span> politischer<\/span> \u00dcberle<\/span>gungen,<\/span> ihren<\/span> Verpflichtungen<\/span> nicht<\/span> nachkommen.<\/span> Wenn<\/span> der<\/span> Handel<\/span> wieder <\/span>m\u00f6glich<\/span> ist,<\/span> werden<\/span> viele<\/span> dieser<\/span> Papiere<\/span> einen<\/span> Teil<\/span> der<\/span> Verluste<\/span> wieder <\/span>wettmachen. In der Zwischenzeit werden sie aber zu null oder mit einem geringen <\/span>Wert bewertet und ausgewiesen.<\/span><\/p>\n

Der \u00fcberwiegende Teil d\u00fcrfte in Anlagefonds sein, welche die Emerging Markets <\/span>abdecken. So ist gem\u00e4ss Bloomberg BlackRock der gr\u00f6sste Halter russischer <\/span>Staatsanleihen<\/span> und<\/span> auffallend<\/span> ist<\/span> die<\/span> breite<\/span> Verteilung<\/span> auf<\/span> viele<\/span> bekannte <\/span>Fondsanbieter. Als gr\u00f6sster Aktion\u00e4r von Gazprom nach dem russischen Staat <\/span>wird Vanguard aufgef\u00fchrt, ebenfalls gefolgt von anderen Verm\u00f6gensverwaltern. <\/span>Die<\/span> Emerging<\/span> Markets-Fonds<\/span> f\u00fcr<\/span> Aktien<\/span> und<\/span> Obligationen<\/span> werden<\/span> an<\/span> Wert <\/span>einb\u00fcssen, aber in einem \u00fcberschaubaren Rahmen. <\/span><\/p>\n

Dass der eine oder andere Hedge Fund sich gr\u00f6sser verspekuliert hat, ist aber <\/span>gut m\u00f6glich. Im Unterschied zu den Subprime-Papieren d\u00fcrfte nur ein kleiner Teil <\/span>der<\/span> Papiere<\/span> im<\/span> Eigenbestand<\/span> von<\/span> Banken<\/span> oder<\/span> Versicherungen<\/span> sein. <\/span>Problematischer wird es, wenn Banken im grossen Stil russische Aktien als <\/span>Sicherheit<\/span> f\u00fcr<\/span> Lombard-Kredite<\/span> akzeptiert<\/span> haben<\/span> und<\/span> die<\/span> Kunden<\/span> nun<\/span> neue <\/span>Sicherheiten liefern m\u00fcssen. Die betroffenen Kunden d\u00fcrften oft einen russischen <\/span>Hintergrund haben und entsprechend Schwierigkeiten haben, die n\u00f6tigen Gelder <\/span>zu liefern. Aber auch hier ist es unwahrscheinlich, dass eine Bank dadurch in <\/span>ernsthafte Probleme ger\u00e4t.<\/span><\/p>\n

Risikomanagement mit Diversifikation<\/span><\/strong><\/h6>\n

Der Handelsstopp f\u00fcr russische Wertpapiere hat einmal mehr gezeigt, dass die <\/span>jederzeit<\/span> vorhandene<\/span> Liquidit\u00e4t<\/span> von<\/span> Finanzinstrumenten<\/span> nicht<\/span> als<\/span> gesicherte <\/span>Grundlage angenommen werden kann. Das ruft den Grundsatz in Erinnerung, <\/span>dass es eine gute Diversifikation im Portfolio bedingt, um langfristig an den <\/span>Finanzm\u00e4rkten Erfolg zu haben. Man kann dann zwar nicht mit Extremgewinnen <\/span>Aufsehen erregen, jedoch st\u00fcrmische Zeiten wie jetzt aushalten.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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