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\nVon <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> ist CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n
\nIn den USA werden in den n\u00e4chsten Monaten weitere Zinserh\u00f6hungen folgen. Fed-Pr\u00e4sident Powell hat angek\u00fcndigt, dass die Fed angesichts der hohen Inflation und der tiefen Arbeitslosenrate nicht z\u00f6gern wird, die Zinsen rasch zu erh\u00f6hen, wenn sich die Inflationser- wartungen stark nach oben bewegen w\u00fcrden. Zinsen \u00fcber 3%, sowohl im Geldmarkt als auch bei den Obligationen, sind in den USA in zwei Jahren wahrscheinlich. Die SNB wartet vorderhand ab und h\u00e4lt ihre Politik der Negativzinsen und der Frankensteuerung bei. Aufgrund des im Vergleich zu den USA oder der Eurozone geringeren Inflationsdruckes kann sie sich das leisten. Im n\u00e4chsten Fr\u00fchjahr d\u00fcrfte es aber auch in der Schweiz so weit sein und die SNB beginnt, den Leitzins nach oben anzupassen. Da stellt sich die Frage, wie hoch die Zinsen in der Schweiz steigen werden. Wichtige Faktoren werden die zuk\u00fcnftige Inflationsentwicklung und die Inflations- erwartungen sein. Letztere werden neben der Zinspolitik der SNB auch die Renditen der Obligationen beeinflussen. Sind die Inflationserwartungen hoch, wollen die Investoren eine zus\u00e4tzliche Risikopr\u00e4mie, was die Renditen der l\u00e4nger laufenden Anleihen nach oben treibt und die Zinskurve steiler macht. Ich gehe davon aus, dass die Inflation in der Schweiz mittelfristig im Zaum gehalten werden kann.<\/p>\n
Kleine Schritte zum positiven Realzins<\/strong><\/h6>\nDas heisst, dass die Inflationsrate wieder unter 2% fallen wird. Die SNB wird den Leitzins in kleinen Schritten erh\u00f6hen und einen leicht positiven Realzins anpeilen. Mit der Zeit wird der Leitzins deshalb in den Bereich von 2.00% bis 2.50% steigen. Das ist im Vergleich zu heute ein Anstieg von 3%, ist aber im internationalen Vergleich nach wie vor tief. Damit w\u00e4ren die Zinsen auch etwas tiefer als bei den letzten Zinserh\u00f6hungszyklen der SNB in den Jahren 2000 und 2008, als der Geldmarktzins im Top \u00fcber der Marke von 3% lag.<\/p>\n
F\u00fcr die Kapitalmarktzinsen bedeutet das, dass noch einiges an Zinsanstieg drin liegt. Der 10-j\u00e4hrige Swapzins f\u00fcr Franken liegt aktuell bei 0.80%. Unter der Annahme, dass die Schweizer Wirtschaft mit den Zinsanpassungen der SNB umgehen kann und nicht in eine Rezession f\u00e4llt, liegt bei den 10-j\u00e4hrigen Zinsen ein Anstieg auf 2.50% bis 3.00% drin. Damit w\u00e4re die Zinskurve am Ende des Anstiegs ungef\u00e4hr gleich steil wie 2000 und 2008.<\/p>\n
Risiko Inflationsentwicklung<\/strong><\/h6>\nDas gr\u00f6sste Risiko bei dieser Berechnung ist die Entwicklung der Inflationsrate. Sollte diese wider Erwarten weiter steigen und auch mittelfristig \u00fcber dem Kom- fortbereich der SNB von 0% bis 2% liegen, muss und wird die SNB ihren Leitzins schneller und st\u00e4rker erh\u00f6hen. Wie genau das ablaufen w\u00fcrde, w\u00e4re vom Inflationsverlauf abh\u00e4ngig und kann daher nicht genau beziffert werden. Die l\u00e4ngerfristigen Zinsen \u00fcberschiessen in einem solchen Szenario zwischenzeitlich, fallen dann aber aufgrund von Rezessionsbef\u00fcrchtungen unter den Leitzins. Die Zinskurve wird invers.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
St.Galler Kantonalbank : Nach der Bank of England hat auch die Fed an der Zinsschraube gedreht und die Leitzinsen erh\u00f6ht.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":9941,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[666],"tags":[98],"class_list":["post-21390","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investment-views","tag-st-galler-kantonalbank"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21390","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21390"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21390\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21390"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21390"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21390"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}