{"id":21397,"date":"2022-09-26T09:54:25","date_gmt":"2022-09-26T07:54:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=14726"},"modified":"2022-09-26T09:54:25","modified_gmt":"2022-09-26T07:54:25","slug":"st-galler-kantonalbank-aktienmaerkte-noch-ist-geduld-gefragt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-aktienmaerkte-noch-ist-geduld-gefragt\/","title":{"rendered":"St.Galler Kantonalbank: Aktienm\u00e4rkte: Noch ist Geduld gefragt"},"content":{"rendered":"

St.Galler Kantonalbank :\u00a0Unsicherheit und positive Aktienm\u00e4rkte \u2013 das geht nicht zusammen. <\/span><\/p>\n

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Von <\/span>Dr. <\/span>Caroline Hilb Paraskevopoulos<\/span> Leiterin <\/span>Anlagestrategie und Analyse der St.Galler Kanto<\/span>nalbank <\/span><\/strong><\/p>\n

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Die <\/span>aktuelle<\/span> Ausgangslage<\/span> ist<\/span> unver\u00e4ndert<\/span> fragil,<\/span> wir<\/span> achten<\/span> aber<\/span> auf <\/span>Wendepunkte,<\/span> weil<\/span> die<\/span> Aktienm\u00e4rkte<\/span> oft<\/span> sechs<\/span> Monate<\/span> im<\/span> Voraus<\/span> eine <\/span>positive<\/span> Entwicklung<\/span> vorwegnehmen.<\/span> Im<\/span> Zentrum<\/span> der<\/span> Aufmerksamkeit <\/span>stehen<\/span> Geldpolitik<\/span> und<\/span> Inflation,<\/span> Konjunkturentwicklung<\/span> und <\/span>Gewinnsch\u00e4tzungen, Energielage und Geopolitik.<\/span><\/p>\n

0.75% – das war im September die magische Zahl. Sowohl die Fed als auch die <\/span>EZB und die SNB haben sich zu diesem Zinsschritt durchgerungen. Wir begr\u00fcs<\/span>sen die Zinsschritte. Zwar schmerzen h\u00f6here Zinsen kurzfristig, Inflation aber ist<\/span>
ein<\/span> langfristiges<\/span> Problem,<\/span> wenn<\/span> sie<\/span> sich<\/span> erst<\/span> mal<\/span> im<\/span> Wirtschaftssystem <\/span>ausgebreitet hat. Die Inflation \u00abfrisst\u00bb sich aktuell durch den gesamten Produk<\/span>tionsprozess. Darum werden auch Preise in Segmenten erh\u00f6ht, wo die h\u00f6heren <\/span>Kosten noch gar nicht ins Gewicht fallen, zum Beispiel bei den Dienstleistungen.<\/span><\/p>\n

Dass<\/span> h\u00f6here<\/span> Preise<\/span> durchs<\/span> System<\/span> wandern,<\/span> wollen<\/span> die<\/span> Notenbanken <\/span>richtigerweise verhindern. Aber sie haben keinen Knopf, um diesen Prozess <\/span>schnell zu stoppen. Ihnen bleiben die Zinserh\u00f6hungen, um ihm entgegenzu- <\/span>wirken,<\/span> wobei<\/span> sie<\/span> hier<\/span> geduldig<\/span> sein<\/span> m\u00fcssen.<\/span> Wir<\/span> erwarten,<\/span> dass<\/span> die<\/span> drei<\/span><\/p>\n

Notenbanken auch weiterhin kr\u00e4ftig an der Zinsschraube drehen werden. F\u00fcr die <\/span>Aktienm\u00e4rkte<\/span> wird<\/span> dies<\/span> ein<\/span> Belastungsfaktor<\/span> bleiben.<\/span> Sobald<\/span> aber<\/span> die <\/span>Inflationsspitzen<\/span> gebrochen<\/span> sind<\/span> und<\/span> die<\/span> Zinserwartungen<\/span> klarer<\/span> formuliert <\/span>werden, k\u00f6nnen auch im Umfeld steigender Zinsen Aktienm\u00e4rkte wieder eine <\/span>positive Entwicklung zeigen.<\/span><\/p>\n

Konjunkturelle Abk\u00fchlung<\/span><\/strong><\/p>\n

Wir rechnen damit, dass sich zum Jahresende eine konjunkturelle Abk\u00fchlung <\/span>zeigen wird. In Europa fr\u00fcher und st\u00e4rker als in der Schweiz oder den USA. In <\/span>den USA wird sich die Wirtschaft vor allem zyklisch und wegen der gestiegenen <\/span>Zinsen eintr\u00fcben. Die USA haben kein Energieproblem. Eher negativ sind wir f\u00fcr <\/span>China gestimmt. Dort hat sich die Konjunktur bereits sp\u00fcrbar abgek\u00fchlt und <\/span>aufgrund der Probleme im Immobiliensektor und damit am Kreditmarkt wird sich <\/span>eine Erholung nicht so schnell den Weg bahnen.<\/span><\/p>\n

Die Gefahr einer Energiemangellage schwebt wie ein Damoklesschwert \u00fcber de <\/span>Konjunktur und bleibt auch<\/span> weiterhin ein<\/span> Risiko f\u00fcr die Entwicklung<\/span> an den <\/span>Aktienm\u00e4rkten.<\/span> Wenn<\/span> Energie<\/span> fehlen<\/span> sollte,<\/span> wird<\/span> der<\/span> wirtschaftliche<\/span> Winter <\/span>garstig.<\/span> In<\/span> der<\/span> Schweiz<\/span> setzt<\/span> die<\/span> erste,<\/span> aktuell<\/span> aktive<\/span> Eskalationsstufe<\/span> auf <\/span>Sparappelle. Erst die dritte Eskalationsstufe sieht eine<\/span> Kontingentierung vor, <\/span>welche die Wirtschaft selbstredend vermeiden m\u00f6chte. Sie w\u00e4re mit erheblichen <\/span>Kosten, Ertragsausf\u00e4llen und organisatorischem Aufwand verbunden. Dies h\u00e4tte <\/span>nat\u00fcrlich<\/span> auch<\/span> negative<\/span> Folgen<\/span> f\u00fcr<\/span> die<\/span> Aktien-<\/span> und<\/span> Finanzm\u00e4rkte,<\/span> weil<\/span> die <\/span>Gewinne sinken w\u00fcrden. Wichtig ist vorerst der 1. November. An diesem Tag <\/span>werden Zahlen zum deutschen Gasvorrat publiziert, die etwas Licht ins Dunkel <\/span>bringen<\/span> sollten.<\/span> Bei<\/span> einer<\/span> Reservehaltung<\/span> von<\/span> 95%<\/span> sollte<\/span> das<\/span> Schlimmste <\/span>vermieden werden k\u00f6nnen. Aktuell liegt die Vorratshaltung bei rund 85%.<\/span><\/p>\n

Geringe Visibilit\u00e4t<\/span><\/strong><\/p>\n

Die aktuelle Lage l\u00e4dt noch nicht dazu ein, auf breiter Basis wieder in Aktien zu <\/span>investieren. Daf\u00fcr fehlt nach wie vor leider die Visibilit\u00e4t. Gerade bei Titeln, die <\/span>wieder mit einer g\u00fcnstigen Bewertung auf den ersten Blick attraktiv erscheinen, <\/span>ist angesichts der Risiken noch etwas Zur\u00fcckhaltung geboten. Oft sind diese Titel <\/span>sehr zinssensitiv oder leiden st\u00e4rker unter einer konjunkturellen Abk\u00fchlung. Aber <\/span>bei<\/span> sogenannten<\/span> Qualit\u00e4tstiteln<\/span> oder<\/span> auch<\/span> Dividendenwerten<\/span> lohnt<\/span> sich<\/span> ein <\/span>gezielter zweiter Blick.
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Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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