{"id":21402,"date":"2023-01-30T10:25:18","date_gmt":"2023-01-30T09:25:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16460"},"modified":"2023-01-30T10:25:18","modified_gmt":"2023-01-30T09:25:18","slug":"st-galler-kantonalbank-die-fed-und-die-ezb-befinden-sich-an-unterschiedlichen-wegmarken","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-fed-und-die-ezb-befinden-sich-an-unterschiedlichen-wegmarken\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Die Fed und die EZB befinden sich an unterschiedlichen Wegmarken"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0\u00a0Am Mittwoch wird die Fed ihren Zinsentscheid f\u00e4llen, am Donnerstag folgen die Bank of England und die EZB.<\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Die SNB hat weniger ordentliche geld-politische Sitzungen und wird erst am 23. M\u00e4rz den n\u00e4chsten Zinsentscheid f\u00e4llen. Eine ausserordentliche Zinsanpassung vorher dr\u00e4ngt sich nicht auf.<\/p>\n

Wie \u00fcblich wird im Vorfeld spekuliert, wie stark die Zinserh\u00f6hungen ausfallen und welche Signale f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Geldpolitik ausgesendet werden. Dabei ist die Ausgangslage f\u00fcr die Fed eine andere als f\u00fcr die EZB. In den USA hat die Fed ihren Leitzins seit dem letzten M\u00e4rz in teilweise ungew\u00f6hnlich grossen Schritten von jeweils 0.75% insgesamt um 4.25% angehoben.<\/p>\n

Das Zinsniveau bei den Krediten und Hypotheken hat ein Niveau erreicht, das \u00fcber dem konjunkturneutralen Bereich liegt und auf die US-Wirtschaft eine bremsende Wirkung entfaltet. Die Inflationsrate ist in den letzten Monaten von 9.1% auf 6.5% gefallen. Damit ist sie noch sehr weit vom angepeilten Zielwert von 2% entfernt. Gleichzeitig zeigt sich der Arbeitsmarkt robust. Die Zahl der offenen Stellen ist trotz einem R\u00fcckgang in den letzten Monaten immer noch fast doppelt so hoch wie die Zahl der Arbeit suchenden Personen, was den Druck f\u00fcr Lohnerh\u00f6hungen aufrechterh\u00e4lt. Ein Ende der Zinserh\u00f6hungen ist deshalb noch nicht angebracht.<\/p>\n

Fed +0.25%; EZB mindestens +0.5%<\/strong><\/p>\n

Dass die Fed nun das Tempo der Zinserh\u00f6hungen drosselt und wahrscheinlich zu Anpassungen in 0.25%-Schritten \u00fcbergeht, macht nach dem starken Anstieg im letzten Jahr Sinn. Ich erwarte, dass bis Mitte Jahr noch ein paar kleinere Zinsschritte folgen werden und am Ende ein Niveau knapp \u00fcber 5% erreicht wird. Dort werden die Zinsen f\u00fcr eine Weile bleiben. An die rasche Trendumkehr nach unten glaube ich nicht, weil die Fed nicht \u00fcberschossen hat und die Konjunktur sich zwar wie gew\u00fcnscht abschw\u00e4cht, aber nicht einbricht.<\/p>\n

Die EZB ist dagegen erst am Anfang ihres Zinserh\u00f6hungszyklus. Es dauerte bis zum September, bevor der EZB-Rat trotz einer aus dem Ruder gelaufenen Inflationsentwicklung sich zu einer restriktiveren Zinspolitik entscheiden konnte. Seither macht aber auch er ernst und hat den Leitzins von Null auf 2.50% erh\u00f6ht. Damit befindet sich der Zins erst am unteren Ende des konjunkturneutralen Bereichs. Von einer inflationshemmenden Geldpolitik kann noch nicht gesprochen werden, obschon die Inflationsrate von 10.6% auf immer noch schmerzhafte 9.2% gefallen ist. In vielen Eurol\u00e4ndern steigen die Preise mit einer Rate von deutlich mehr als 10% an. Die EZB darf keine Erwartung aufkommen lassen, dass ihr Wille zur Bek\u00e4mpfung der Inflation nachl\u00e4sst. Die Rahmenbedingungen f\u00fcr weitere Zinserh\u00f6hungen haben sich f\u00fcr die EZB verbessert. Die bef\u00fcrchtete Energiekrise ist nicht eingetreten. Die Preise f\u00fcr Erdgas und Strom sind deutlich gefallen, was die Firmen und die Haushalte entlastet. Politisch ist es rund um die Eurozone ruhig. Die deutschen Panzer haben die italienischen Schulden aus den Schlagzeilen verdr\u00e4ngt. Es gilt in Frankfurt die Gelegenheit zu nutzen und mit einem weiteren Schritt von mindestens 0.50% ein Zeichen zu setzen. Ich gehe davon aus, dass bis Mitte Jahr der Leitzins in der Eurozone 4.00% erreichen wird.<\/p>\n

Mehr Speilraum f\u00fcr die SNB<\/strong><\/p>\n

F\u00fcr die SNB bedeutet das, dass die Zinsdifferenz zum US-Dollar und zum Euro bis im M\u00e4rz deutlich gr\u00f6sser wird, was die Attraktivit\u00e4t des Frankens schm\u00e4lert. Die SNB hat jedoch kein Interesse an einem schwachen Franken, um die importierte Inflation in Grenzen zu halten. Entsprechend hat sie den Freiraum, ihrerseits den Leitzins um weitere 0.50% zu erh\u00f6hen. Die nach wie vor zu hohe Inflation in der Schweiz und das immer noch sehr tiefe Zinsniveau hierzulande erfordern das und die stabile Konjunkturlage in der Schweiz erlaubt dies<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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