{"id":21404,"date":"2023-02-27T11:13:49","date_gmt":"2023-02-27T10:13:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16720"},"modified":"2023-02-27T11:13:49","modified_gmt":"2023-02-27T10:13:49","slug":"st-galler-kantonalbank-was-waere-wenn-der-zinshammer-zuschlaegt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-was-waere-wenn-der-zinshammer-zuschlaegt\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Was w\u00e4re, wenn der Zinshammer zuschl\u00e4gt?"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0 An den Finanzm\u00e4rkten sickert die Erkenntnis ein, dass die in diesem Jahr <\/span>erwarteten Zinssenkungen der Zentralbanken nicht stattfinden. <\/span><\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Hartn\u00e4ckige <\/span>Inflationsdaten und solide Arbeitsm\u00e4rkte sind nicht das Umfeld, das eine <\/span>rasche Trendwende in Richtung lockerer Geldpolitik beg\u00fcnstigt. Entspre<\/span>chend werden die Erwartungen an die Zinsen aktuell nach oben angepasst. <\/span>Das Ende der Fed-Zinsen wird nun n\u00e4her bei 5.50% als bei 5.00% erwartet. <\/span>F\u00fcr die SNB r\u00fccken die 2.00% in das Blickfeld des Marktes. Unver\u00e4ndert ist <\/span>die Vorstellung, dass die Zinserh\u00f6hungen sp\u00e4testens im Sommer zu Ende <\/span>gehen. Mit diesen Zinsniveaus, die auch meinen Erwartungen entsprechen, <\/span>k\u00f6nnen die Wirtschaft und die Finanzm\u00e4rkte umgehen. Dass die Zentral<\/span>banken deutlich h\u00f6her gehen k\u00f6nnten, wird angesichts der Renditen der <\/span>l\u00e4nger laufenden Obligationen am Finanzmarkt ausgeschlossen. Was w\u00e4re <\/span>aber, wenn der Zinshammer wider Erwarten doch zuschl\u00e4gt?<\/span><\/p>\n

Damit dieses Szenario eintritt, muss die Nachfrage hoch bleiben oder es muss zu <\/span>einem weiteren Angebotsschock mit stark steigenden Energiepreisen kommen. <\/span>Das erstere ist f\u00fcr die Zentralbanken einfacher, da sie mit weiteren Zinserh\u00f6<\/span>hungen auf eine starke Wirtschaft reagieren k\u00f6nnen. Ein starker Anstieg der <\/span>Energiepreise belastet die Wirtschaft schon f\u00fcr sich allein und noch h\u00f6here <\/span>Zinsen w\u00fcrden diesen Effekt noch verst\u00e4rken. Beiden Szenarien ist gemeinsam, <\/span>dass der Handlungsspielraum der Zentralbanken kleiner wird und sie das Ver<\/span>trauen der Wirtschaft und der Finanzm\u00e4rkte verlieren. Sie m\u00fcssen mit drastischen <\/span>Massnahmen reagieren und das oft zitierte 1970er-Szenario w\u00e4re Realit\u00e4t.<\/span><\/p>\n

Sehr hohe Zinsen: Ein unfreundliches …<\/span><\/strong><\/p>\n

Bei sehr hohen Zinsen, wir sprechen hier f\u00fcr die Schweiz von einem Leitzins von <\/span>deutlich \u00fcber 3%, schw\u00e4cht sich die Konjunkturdynamik empfindlich ab und es <\/span>kommt zu einer tiefen Rezession. Die Margen der Unternehmen sinken, weil die <\/span>h\u00f6heren L\u00f6hne und Inputkosten nicht mehr weitergegeben werden k\u00f6nnen. In <\/span>einem solchen Szenario muss zuerst die Inflation nach unten gedr\u00fcckt werden, <\/span>bevor die Wirtschaft wieder auf einen Erholungspfad einschwenken kann. Das <\/span>f\u00fchrt dazu, dass die L\u00f6hne sinken, bevor die Preise nachgeben und die Kaufkraft <\/span>sp\u00fcrbar geschw\u00e4cht wird.<\/span><\/p>\n

Der Aktienmarkt bleibt wegen den hohen Zinsen und der Angst vor einer Rezes<\/span>sion in einem solchen Umfeld unter starkem Abgabedruck. Die Obligationen <\/span>bieten wie im letzten Jahr durch die weiter steigenden Zinsen auch keinen ver<\/span>l\u00e4sslichen Schutz. Mit den hohen Zinsen und der sinkenden Kaufkraft kommt <\/span>auch der Immobilienmarkt unter Druck. Bewertungskorrekturen und Preisabga<\/span>ben sind die Folge.<\/span><\/p>\n

… aber uwahrscheinliches Szenario<\/span><\/strong><\/p>\n

Ich denke, dass ein solches Negativszenario unwahrscheinlich ist. Bereits zeigen <\/span>sich die Vorboten einer konjunkturellen Abk\u00fchlung und die Rohstoffpreise tendie<\/span>ren tiefer. Darum rechne ich im Lauf des Jahres mit einem langsam nachlassen<\/span>den Inflationsdruck. Das erlaubt es den Zentralbanken, ab Mitte Jahr ihre Leit<\/span>zinsen nicht mehr anheben zu m\u00fcssen.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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