{"id":21405,"date":"2023-03-06T11:00:56","date_gmt":"2023-03-06T10:00:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16806"},"modified":"2023-03-06T11:00:56","modified_gmt":"2023-03-06T10:00:56","slug":"st-galler-kantonalbank-wenn-nicht-jetzt-wann-dann","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-wenn-nicht-jetzt-wann-dann\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Wenn nicht jetzt, wann dann?"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0 Die<\/span> SNB<\/span> hat<\/span> trotz<\/span> des<\/span> grossen<\/span> Verlustes<\/span> im<\/span> letzten<\/span> Jahr<\/span> immer<\/span> noch <\/span>Devisenreserven im Umfang von 800 Mrd. Franken.<\/span><\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Gleichzeitig haben die <\/span>inl\u00e4ndischen<\/span> Banken<\/span> fast<\/span> 500<\/span> Mrd.<\/span> Franken<\/span> auf<\/span> ihren<\/span> Konten<\/span> bei<\/span> der <\/span>Nationalbank deponiert, viel mehr als die 23 Mrd. Franken, die sie aufgrund <\/span>der Mindestreserven halten m\u00fcssen. Damit sie die \u00fcbersch\u00fcssige Liquidit\u00e4t <\/span>bei der SNB lassen, verzinst diese den Banken einen grossen Teil davon <\/span>mit dem aktuellen Leitzins von 1.00%. Seit der ersten Zinserh\u00f6hung im <\/span>letzten Juni hat die SNB den Girobestand der Banken um rund 170 Mio. <\/span>Franken abgebaut, praktisch ausschliesslich \u00fcber Repogesch\u00e4fte und die <\/span>Ausgabe von eigenen Schuldverschreibungen, den SNB-Bills. Die Devisen- <\/span>verk\u00e4ufe der SNB summierten sich bis Ende September auf netto 740 Mio. <\/span>Franken, in SNB-Gr\u00f6ssen gerechnet ist das eine Marginalie. Die Zahlen zu <\/span>den Devisengesch\u00e4ften f\u00fcr das vierte Quartal sind noch nicht bekannt. Viel <\/span>d\u00fcrfte es aber nicht gewesen sein. Dabei ist die Gelegenheit aktuell g\u00fcnstig, <\/span>den Bestand an Devisenreserven abzubauen.<\/span><\/p>\n

Seit dem letzten Herbst neigt der Franken zur Schw\u00e4che, wobei das Ausmass <\/span>der Verluste nicht \u00fcbertrieben werden darf. Der US-Dollar hat sich nach dem <\/span>R\u00fcckgang von 1.01 Franken bei 92 Rappen stabilisiert und zuletzt wieder etwas <\/span>zugelegt. Der Euro hat sich von seinem Tief von 0.95 Franken erholt und h\u00e4lt sich <\/span>seit Monaten stabil knapp unter der Parit\u00e4t. Dennoch scheint in der Wahrneh- <\/span>mung der Finanzm\u00e4rkte der Franken momentan nicht gesucht zu sein. Daf\u00fcr gibt <\/span>es gute Gr\u00fcnde.<\/span><\/p>\n

Grosse Zinsdifferenz zum Franken<\/span><\/strong><\/p>\n

Die Aufmerksamkeit gilt der Fed und der EZB und der Frage, wie weit sie ihre<\/span>Zinsen noch anheben werden. Die Erwartungen diesbez\u00fcglich werden laufend <\/span>nach oben verschoben. Die Zinsdifferenz zum Franken ist schon jetzt recht gross <\/span>und wird in den Erwartungen immer gr\u00f6sser. Da die SNB weniger geldpolitische <\/span>Entscheidungstermine hat als die anderen Zentralbanken, ist sie weniger im <\/span>Scheinwerferlicht. Dies wird sich erst Ende M\u00e4rz \u00e4ndern, wenn die SNB die <\/span>n\u00e4chste Zinserh\u00f6hung um wahrscheinlich 0.50% vornimmt. Damit wird sie die <\/span>Zinsdifferenz zur Eurozone aber nicht verkleinern, da die EZB nachziehen wird.<\/span><\/p>\n

Wirtschaftlich und politisch ist es trotz vielen Krisenherden relativ ruhig. Die Ener- <\/span>giekrise in Europa ist zumindest in diesem Winter nicht eingetreten. Der Absturz <\/span>in die die tiefe Rezession steht nicht vor der T\u00fcr, auch nicht in den USA. Der <\/span>Krieg in der Ukraine geht unvermindert weiter, ist aber an den Finanzm\u00e4rkten <\/span>kein Thema. Die Spannungen mit China haben sich nicht vermindert, aber auch <\/span>nicht verst\u00e4rkt. Innerhalb der Eurozone ist es ruhig. Die italienische Regierung um <\/span>Georgia Meloni ist bem\u00fcht, die Milliarden aus Br\u00fcssel nicht mit finanzpolitischen <\/span>Experimenten aufs Spiel zu setzen. Der Franken ist momentan nicht als sicherer <\/span>Hafen gefordert. Gleichzeitig ist die SNB an einem st\u00e4rkeren Franken interessiert, <\/span>um die Importinflation zu d\u00e4mpfen.<\/span><\/p>\n

Guter Moment die Bilanz der SNB abzubauen<\/span><\/strong><\/p>\n

Die SNB wird ihre Devisenreserven nicht substanziell reduzieren k\u00f6nnen. Daf\u00fcr <\/span>m\u00fcsste sie zu stark im Devisenmarkt aktiv werden. Das Risiko, dass es auff\u00e4llt <\/span>und spekulative Frankenk\u00e4ufe von Dritten ausl\u00f6st, ist zu gross. Die grossen <\/span>Schwankungen in ihrer Gewinn- und Verlustrechnung werden bleiben. Wenn sie <\/span>ihre Bilanz aber abbauen will, wie sie es immer wieder sagt, ist momentan das <\/span>Umfeld geeignet, einen Anfang zu machen. Um die Bilanz zu verkleinern, muss <\/span>die SNB Aktiven wie die Anlagen in Fremdw\u00e4hrung verkaufen. Die Ausgabe von <\/span>SNB-Bills ver\u00e4ndert nur die Zusammensetzung der Passivseite in ihrer Bilanz<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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