{"id":21406,"date":"2023-03-13T14:55:28","date_gmt":"2023-03-13T13:55:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16872"},"modified":"2023-03-13T14:55:28","modified_gmt":"2023-03-13T13:55:28","slug":"st-galler-kantonalbank-gelassenheit-weicht-der-angst","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-gelassenheit-weicht-der-angst\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Gelassenheit weicht der Angst"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0 Fed-Pr\u00e4sident Powell und seine Kolleginnen und Kollegen sprechen schon <\/span>lange von der Notwendigkeit weiterer Zinserh\u00f6hungen. <\/span><\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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So richtig ernst <\/span>nahmen die Finanzm\u00e4rkte sie jedoch nicht. Sollen sie doch die Zinsen im <\/span>ersten Quartal noch etwas erh\u00f6hen, aber dann geht es ab dem Sommer mit <\/span>raschen Zinssenkungen weiter, so die Marktmeinung. Die SNB sagt bei <\/span>jeder sich bietenden Gelegenheit, dass die Inflation in der Schweiz zu hoch <\/span>sei und die Gefahr von Zweirundeneffekten gross ist. Dennoch gingen fast <\/span>alle Analysten davon aus, dass bei einem Leitzins von 1.25% oder dann <\/span>sp\u00e4testens bei 1.50% mit Zinserh\u00f6hungen der SNB Schluss ist.<\/span><\/p>\n

Seit zwei Wochen hat der Wind gedreht. Etwas h\u00f6here Inflationsraten und gute <\/span>Arbeitsmarktdaten haben gen\u00fcgt, dass an den Finanzm\u00e4rkten die geldpolitische <\/span>Gelassenheit der Angst vor starken Zinserh\u00f6hungen Platz gemacht hat. Progno<\/span>sen f\u00fcr Fed-Zinsen \u00fcber 6% machten wieder die Runde, bevor der Konkurs der <\/span>Silicon Valley Bank bekannt wurde. Aktuell bel\u00e4uft sich das Zielband von 4.50- <\/span>4.75%. An der n\u00e4chsten Sitzung am 22. M\u00e4rz wird nicht ausgeschlossen, dass <\/span>die Fed ihr Erh\u00f6hungstempo von zuletzt 0.25% pro Schritt wieder beschleunigt <\/span>und den Leitzins um 0.50% anhebt. Von der SNB wird am Tag darauf ein <\/span>Zinsanstieg von mindestens 0.50% auf 1.50% oder sogar 1.75% erwartet. Ende <\/span>Jahr soll der SNB-Zins bei 2.50% sein. Die Argumente daf\u00fcr sind neben einer <\/span>Inflationsrate von 3.4% immer h\u00f6her erwartete Zinsen in der Eurozone.<\/span><\/p>\n

Inverse Zinskurve<\/span><\/strong><\/p>\n

Auffallend ist, dass neben den Zinserwartungen an die Zentralbanken vor allem <\/span>die<\/span> Rendite<\/span> von<\/span> Anleihen<\/span> mit<\/span> kurzen<\/span> Laufzeiten<\/span> unter<\/span> f\u00fcnf<\/span> Jahren<\/span> steigen, <\/span>w\u00e4hrend die Renditen zehnj\u00e4hriger Anleihen die Bewegung nur teilweise mit- <\/span>machen. Als Folge davon nimmt die Inversion der Zinskurve zum Teil absurde <\/span>Z\u00fcge an, insbesondere in den USA und in Kanada, aber auch in der Eurozone. In <\/span>der Schweiz ist die Zinskurve nun ebenfalls leicht invers. In unserem Land ist das <\/span>eine Seltenheit. Allein mit der Prognose einer starken Rezession lassen sich <\/span>solche Zinskurven nicht mehr erkl\u00e4ren. Vielmehr scheint viel Geld auf der Suche <\/span>nach der geldpolitischen Orientierung zu sein.<\/span><\/p>\n

Dass die Inflationsraten nicht so schnell sinken wie erhofft, ist keine \u00dcberra-<\/span>schung. Die Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen ist nach wie vor <\/span>hoch. Es gelingt vielen Unternehmen immer noch, die h\u00f6heren Kosten \u00fcber <\/span>Preiserh\u00f6hungen weiterzugeben. Die Zinserh\u00f6hungen des letzten Jahres werden <\/span>ihre bremsende Wirkung auf die Konjunktur mit der \u00fcblichen Verz\u00f6gerung erst in <\/span>den n\u00e4chsten Monaten entfalten. Dann wird sich die Abschw\u00e4chung, welche <\/span>bisher vor allem in der Industrie zu erkennen ist, auf die anderen Sektoren <\/span>ausbreiten. Zudem ist in der Schweiz das Zinsniveau mit 1.00% noch nicht im <\/span>Bereich, der konjunkturbremsend ist.<\/span><\/p>\n

Vorsichtige n\u00e4chset Schritte der Zentralbanken<\/span><\/strong><\/p>\n

Dennoch werden die Zentralbanken jetzt nicht auf Teufel komm raus die Zinsen <\/span>anheben. Sie m\u00fcssen die Wirtschaft und den Arbeitsmarkt schw\u00e4chen, um den <\/span>Inflationsdruck zu reduzieren. Der Grat zwischen n\u00f6tiger Abschw\u00e4chung und dem <\/span>Fall in die Rezession ist aber schmal. Entsprechend macht es Sinn, nach dem <\/span>schon<\/span> starken<\/span> Zinsanstieg<\/span> im<\/span> Vorjahr<\/span> bei<\/span> den<\/span> weiteren<\/span> Zinserh\u00f6hungen <\/span>vorsichtiger vorzugehen, wie die Fed das bereits getan hat.<\/span><\/p>\n

Ich habe meine Zinserwartung an die SNB nicht ver\u00e4ndert. Eine Erh\u00f6hung des <\/span>Leitzinses um 0.50% Ende M\u00e4rz ist aus meiner Sicht angebracht. Mehr w\u00e4re <\/span>angesichts der zwar wieder h\u00f6heren, aber im internationalen Vergleich doch kon<\/span>trollierten Inflationsentwicklung in der Schweiz \u00fcbertrieben. Das Top der SNB-<\/span>Zinsen sehe ich im Sommer bei 2.00% erreicht. Die aktuellen Markterwartungen <\/span>\u00fcberschiessen.<\/span> F\u00fcr eine neue Lagebeurteilung warte ich den geldpolitischen <\/span>Entscheid<\/span> der<\/span> SNB<\/span> am<\/span> 23.<\/span> M\u00e4rz<\/span> ab,<\/span> wobei<\/span> mich<\/span> vor<\/span> allem<\/span> die<\/span> neue <\/span>Inflationsprognose f\u00fcr die Jahre 2024\/25 interessieren wird.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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