{"id":21407,"date":"2023-03-20T10:32:58","date_gmt":"2023-03-20T09:32:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16946"},"modified":"2023-03-20T10:32:58","modified_gmt":"2023-03-20T09:32:58","slug":"st-galler-kantonalbank-achterbahnfahrt-der-zinsen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-achterbahnfahrt-der-zinsen\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Achterbahnfahrt der Zinsen"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0\u00a0Die Banken und die Frage, ob wir nun in einer Finanzkrise sind oder nicht, dominieren die Schlagzeilen.<\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Dass die EZB in ihren Bem\u00fchungen, die \u00fcberbordende Inflation in der Eurozone unter Kontrolle zu bringen, die Leitzinsen am Donnerstag um 0.50% erh\u00f6hte, ist nur eine Randnotiz. Informationen \u00fcber den Zustand der Konjunktur schaffen es nicht einmal bis auf die hinteren Seiten der Zeitungen. In einem solchen Umfeld hat es eine rationale Preisfindung an den Finanzm\u00e4rkten schwer. Der Bitcoin schiesst in den Himmel. Die Aktien von Firmen, die in irgendeiner Form mit Banken zu tun haben, fallen in ein Loch. Die Zinsen an den Geld- und Kapitalm\u00e4rkten, sonst eher der gem\u00e4chliche und wenig emotionale Teil des Finanzmarktes, irren auf der Suche nach Anhaltspunkten orientierungslos umher.<\/p>\n

Was an den Zinsm\u00e4rkten abgeht, ist absurd. Die Rendite der 2-j\u00e4hrigen US- Treasury Note, eines der liquidesten Wertpapiere der Welt, fiel von 5.07% auf 3.80%. Innert\u00e4glich waren Renditeschwankungen von 0.40% innert weniger Stunden zu sehen. Die Rendite der 10-j\u00e4hrigen Eidgenossen-Anleihe fiel von 1.55% auf fast 0.90%, als ob die Schweizer Wirtschaft kurz vor dem Kollaps stehen w\u00fcrde. Zur Erinnerung: Der Leitzins der SNB steht bei 1.00%. Noch vor einer Woche wurde erwartet, dass die SNB den erw\u00e4hnten Leitzins bis im Herbst auf 2.50% erh\u00f6ht, nachdem die Inflationsrate im Februar h\u00f6her ausgefallen war als erwartet. Wenige Tage sp\u00e4ter kann sich der Markt mit einer Erh\u00f6hung um 0.50% abfinden, bevor die SNB dann aber die Zinsen rasch wieder senken sollzumindest gem\u00e4ss den f\u00fcr SARON-Futures bezahlten Preisen. Diese Zinsbewegungen bedeuten bei l\u00e4nger laufenden Obligationen Kursver\u00e4nderungen von 5% oder mehr. Dagegen ist der Aktienmarkt ein Hort der Stabilit\u00e4t.<\/p>\n

Verunsicherung im Bankensektor<\/strong><\/p>\n

Dass in den USA mehrere mittelgrosse Banken geschlossen werden mussten, ist definitiv nicht gut und hat die Kraft, einen Fl\u00e4chenbrand im US-Finanzsystem auszul\u00f6sen. Dass die angeschlagene Credit Suisse gerettet werden muss, ist ein Desaster. Im Unterschied zur Finanzkrise 2008, als sehr viele Banken weltweit mit den maroden US-Hypothekenpapieren spekulierten und viel Geld verloren, ist aktuell aber jeder Fall anders gelagert. Das Einzige, was sie gemeinsam haben sind Managementfehler und ein mangelndes Risikobewusstsein. Nur am Rande, wenn \u00fcberhaupt, sind die h\u00f6heren Zinsen das Problem. Vor zwei Wochen wurde angesichts der guten Abschl\u00fcsse 2022 der Banken noch dar\u00fcber spekuliert, wie viel Geld sie dank den h\u00f6heren Zinsen verdienen. Ob es noch weitere Banken gibt, die aufgrund des Vertrauensverlustes ihrer Kunden in Schwierigkeiten geraten, l\u00e4sst sich aktuell nicht absch\u00e4tzen. Das wird die M\u00e4rkte weiter verunsichern. Eine breite Welle von Bankkollapsen wie 2008 schliessen wir jedoch aus.<\/p>\n

Weiter Zinserh\u00f6hungen<\/strong><\/p>\n

Die Abschw\u00e4chung der Konjunktur ist im Gang. Das zeigt sich an verschiedenen Indikatoren wie den Einkaufsmanagerindizes oder den Produktionsdaten. F\u00fcr einen Fall in eine tiefe Rezession, der eine rasche Umkehr zu einer expansiven Geldpolitik erfordert, gibt es keine Anzeichen. Die Notenbanken tun deshalb gut daran, die Gefahr einer sich immer st\u00e4rker in den K\u00f6pfen einnistende Inflation nicht aus den Augen zu verlieren. Die EZB war richtig beraten, die Zinsen weiter zu erh\u00f6hen. Die SNB muss den Leitzins, der mit 1.00% immer noch sehr tief ist, ebenfalls deutlich anheben. Ein n\u00e4chster Schritt von 0.50% am Donnerstag ist angebracht. Dass die Fed beim Leitzins am Mittwoch eine Pause auf dem Weg nach oben einlegt, ist m\u00f6glich. Sie hat die Zinsen im letzten Jahr schon auf ein Niveau gebracht, dass konjunkturbremsend ist. Zudem hat sie bis Mitte Jahr zwei zus\u00e4tzliche Gelegenheiten, je nach Inflationsentwicklung noch restriktiver zu werden. Wer eine 10-j\u00e4hrige Eidgenossen-Anleihe zu einer Rendite unter 1.00% gekauft hatte, darf sich nicht wundern, wenn Depotauszug Ende Jahr einen gr\u00f6sseren Kursverlust auf dieser Position ausweist.<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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