{"id":21409,"date":"2023-04-03T12:14:57","date_gmt":"2023-04-03T10:14:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=17117"},"modified":"2023-04-03T12:14:57","modified_gmt":"2023-04-03T10:14:57","slug":"st-galler-kantonalbank-fuehren-bankenprobleme-unweigerlich-in-die-rezession","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-fuehren-bankenprobleme-unweigerlich-in-die-rezession\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : F\u00fchren Bankenprobleme unweigerlich in die Rezession?"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0 Die Rezessionspropheten haben Hochkonjunktur. Die Zinskurven sind in den meisten Industriel\u00e4ndern invers, zum Teil sehr deutlich.<\/span><\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Die Renditen <\/span>f\u00fcr Obligationen mit einer Laufzeit von 10 Jahren sind tiefer als die Zinsen <\/span>f\u00fcr kurzfristige Gelder. In der Schweiz ist die Zinskurve zumindest flach. Die <\/span>Zinsen sind hierzulande unabh\u00e4ngig von ihrer Laufzeit praktisch identisch. <\/span>Diese Konstellation hat den Ruf, ein sicheres Vorzeichen f\u00fcr eine bevor<\/span>stehende Rezession zu sein. Auf die Rezession m\u00fcssen die Notenbanken <\/span>mit der Senkung ihrer Leitzinsen reagieren, so die Erkl\u00e4rung f\u00fcr die inverse <\/span>Zinskurve. So einfach ist die Welt der Finanzm\u00e4rkte aber nicht.<\/span><\/p>\n

Dennoch wird von der Fed noch in diesem Jahr eine deutliche Senkung der Leit<\/span>zinsen erwartet. Der Startschuss soll dabei im Sommer erfolgen. Neben den stark <\/span>gestiegenen Zinsen wird ein \u00abCredit Crunch\u00bb als Folge des Zusammenbruchs <\/span>von drei US-Regionalbanken als Grund aufgef\u00fchrt. In Analogie zur Finanzkrise <\/span>2008 muss ein solcher zu einer tiefen Rezession f\u00fchren. Ob und wie stark der <\/span>fehlende Zugang zu Krediten f\u00fcr die Unternehmen und Haushalte effektiv ein<\/span>treten wird, h\u00e4ngt von vielen Faktoren ab. Wichtig ist vor allem, ob die bisherigen <\/span>F\u00e4lle bei den<\/span> Banken Einzelereignisse sind oder ob<\/span> das Bankensystem<\/span> als<\/span>
Ganzes in Schwierigkeiten steckt.<\/span><\/p>\n

Wie beeinflusst die Kreditvergabe der Banken die Zinsentwicklung?<\/span><\/strong><\/p>\n

Niemand kann ausschliessen, dass noch weitere Regionalbanken ihre Zinsrisiken <\/span>nicht im Griff haben. F\u00fcr eine breite Welle von Bankkonkursen gibt es aber keine <\/span>Anzeichen. Zudem sind die grossen, systemrelevanten US-Banken im Unter<\/span>schied zur Finanzkrise solide aufgestellt. Die Banken sind somit in der Lage, <\/span>weiter Kredite zu vergeben. Die n\u00e4chste Frage ist, wie sie die Bonit\u00e4t m\u00f6glicher <\/span>Kreditnehmer einsch\u00e4tzen. Solange die Konjunktur l\u00e4uft, die Unternehmen gut <\/span>verdienen und die Leute einen Job und damit ein regelm\u00e4ssiges Einkommen <\/span>haben, wird das kein starker Hinderungsgrund sein. Der dritte Faktor ist, ob <\/span>\u00fcberhaupt Kredite nachgefragt werden und ob investiert wird. Hier ist die Ein<\/span>sch\u00e4tzung<\/span> der<\/span> wirtschaftlichen<\/span> Zukunft<\/span> ebenfalls<\/span> das<\/span> zentrale<\/span> Element.<\/span> Die <\/span>Stimmungsumfragen zeigen keine Euphorie, aber auch keine Untergangssze<\/span>narien. Dass die Kreditvergabe in den USA zur\u00fcckgehen wird, ist angesichts der <\/span>konjunkturellen Abschw\u00e4chung, die im Gange ist, anzunehmen. Wie stark und <\/span>anhaltend sie ausfallen wird, ist jedoch ungewiss.<\/span><\/p>\n

Ein R\u00fcckgang in der Kreditvergabe hat auf die Wirtschaft die gleiche Wirkung wie <\/span>eine Zinserh\u00f6hung der Fed. Daher m\u00fcsse die Fed mit Zinssenkungen diesen <\/span>Effekt kompensieren. Dabei machen Sch\u00e4tzungen die Runde, dass das Banken<\/span>problem einer Zinserh\u00f6hung von bis zu 1.50% entspricht. Das ist wohl weit \u00fcber<\/span>trieben. 0.25% oder 0.50% kommen der Realit\u00e4t n\u00e4her. Damit kann die Fed gut <\/span>leben. In der Schweiz stellt sich die Frage des negativen Einflusses einer zur\u00fcck<\/span>gehenden Kreditvergabe trotz der \u00dcbernahme der Credit Suisse durch die UBS <\/span>nicht. Wer einen Kredit will und die daf\u00fcr n\u00f6tigen Kriterien erf\u00fcllt, bekommt ihn.<\/span><\/p>\n

Noch ein weitere Zinsschritt nach oben<\/span><\/strong><\/p>\n

Die Konjunktur schw\u00e4cht sich ab, sowohl in den USA als auch in der Schweiz. <\/span>Die Zinserh\u00f6hungen wirken sich mit der \u00fcblichen Verz\u00f6gerung bremsend auf die <\/span>wirtschaftliche T\u00e4tigkeit aus. Das ist so gew\u00fcnscht. Damit die Inflation unter <\/span>Kontrolle<\/span> gebracht<\/span> wird,<\/span> muss<\/span> die<\/span> Nachfrage<\/span> nach<\/span> Produkten<\/span> und<\/span> Dienst<\/span>leistungen vermindert werden. Ob die Bremswirkung zu stark ist und es zu einer <\/span>Rezession kommt oder nicht, ist ein schmaler Grat. Die Diskussion um eine <\/span>neuerliche Finanzkrise und einen \u00abCredit Crunch\u00bb ist ein Faktor, der den Anpas<\/span>sungspfad zus\u00e4tzlich komplexer gestaltet. Es ist richtig, dass die Zentralbanken in <\/span>diesem Umfeld vorsichtiger werden. Insbesondere in den USA r\u00fcckt das Ende <\/span>der Zinserh\u00f6hungen in Sichtweite. Ich gehe davon aus, dass die Fed nach einem <\/span>weiteren Schritt von 0.25% fertig ist. Damit sollte es gelingen, die Inflation mit der <\/span>Zeit absinken zu lassen, ohne die Wirtschaft abzuw\u00fcrgen. Notfallm\u00e4ssige Zins<\/span>senkungen sind daher kein Thema. Die SNB wird im Juni die Zinsen noch einmal <\/span>um 0.50% anheben und dann abwarten, was passiert.<\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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