Aktien haben seit Jahresanfang in nahezu allen Teilen der Welt kr\u00e4ftig zugelegt…<\/p>\n
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Von Dr. Martin L\u00fcck, Leiter Kapitalmarktstrategie f\u00fcr Deutschland, die Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock<\/strong><\/p>\n W\u00e4hrend f\u00fcr die USLeitb\u00f6rsen der Optimismus schon fr\u00fch im Jahr gro\u00df war, getrieben durch die vollmundigen Versprechungen des neuen Pr\u00e4sidenten, hatte bez\u00fcglich anderer Regionen zun\u00e4chst Skepsis vorgeherrscht. Europa wirkte mit Blick auf sein ged\u00e4mpftes Wachstum, vor allem aber die Drohkulisse populistischer Wahlsiege in den Niederlanden und Frankreich als unkalkulierbares Risiko, und in Asien schienen die Zeichen auf Stagnation (Japan) bzw. kontrollierte Wachstumsdrosselung (China) zu stehen. Im Jahresverlauf zeigte sich dann hingegen, dass viele der im \u201aTrump Trade\u2018 eingepreisten Verhei\u00dfungen wohl nicht eintreten w\u00fcrden, wogegen sich die politischen Risiken in Europa verfl\u00fcchtigten und in Asien sich das Wachstum viel dynamischer pr\u00e4sentierte als gedacht. Anstatt eines Jahres, in dem Amerika eine dahind\u00fcmpelnde Welt m\u00fchsam mitschleppen w\u00fcrde, erlebten wir eines, in dem Anleger nicht wegen, sondern trotz des merkw\u00fcrdigen Amtsinhabers im Wei\u00dfen Haus gerade an den Aktienm\u00e4rkten gutes Geld verdienen konnten.<\/p>\n Dabei haben wir auch gelernt, dass niedrige Volatilit\u00e4t nicht per se eine Bedrohung ist. Analysen unserer Kollegen im BlackRock Investment Institute (BII) legen nahe, dass in der historischen Betrachtung Perioden niedriger Preisschwankungen eher der Normalfall als die Ausnahme gewesen sind, vor allem, wenn gleichzeitig die Schwankungsintensit\u00e4t der Makrovariablen ebenfalls niedrig, das \u00f6konomische Umfeld also robust gewesen ist. Letzteres kann man angesichts der h\u00e4ufigen Aufw\u00e4rtsrevisionen von Wachstumssch\u00e4tzungen, die wir \u00fcber den Verlauf des Jahres 2017 erleben durften, sicherlich als gegeben annehmen.<\/p>\n Die gute Nachricht ist, dass uns dieses positive Wachstumsumfeld auch 2018 erhalten bleiben d\u00fcrfte. Die EZB pr\u00e4sentierte letzte Woche einen \u00fcberraschend optimistischen Ausblick, die BIP-Prognose f\u00fcr den Euroraum 2018 wurde von 1,8% auf 2,3% ungew\u00f6hnlich kr\u00e4ftig nach oben gesetzt. Auch hierzulande ist die zust\u00e4ndige Zentralbank angesichts der starken Fr\u00fchindikatoren ein ganzes St\u00fcck optimistischer geworden. Die Bundesbank revidierte j\u00fcngst die BIP-Sch\u00e4tzung f\u00fcr Deutschland 2018 von 1,7% auf 2,5%. Da braucht es zur volkswirtschaftlichen Unterf\u00fctterung eines weiteren ertragreichen Aktienjahres gar kein \u00fcberm\u00e4\u00dfiges Vertrauen in die Wirkungen der US-Steuerreform mehr, von der wir angesichts der ungleichen Verteilungswirkungen in der Tat nur sehr moderate Wachstumsimpulse erwarten. Nach unseren Sch\u00e4tzungen wird der Anschub eher in der Gr\u00f6\u00dfenordnung von zus\u00e4tzlichen 0,1-0,2 Prozentpunkten beim BIP-Wachstum liegen, weit entfernt von den 1,0-2,0 Prozentpunkten, die Trump selbst regelm\u00e4\u00dfig verbreitet. Und dieser Mini-Wachstumsschub d\u00fcrfte auch mit den extrem ungerechten Verteilungswirkungen der Reform, die f\u00fcr viele Haushalte sogar zu einer h\u00f6heren Steuerlast f\u00fchren d\u00fcrfte, sehr teuer erkauft sein.<\/p>\n Was bedeutet das f\u00fcr Anleger?<\/strong><\/p>\n Auch 2018 d\u00fcrfte die Anlegerwelt also von anhaltend robustem Makrowachstum in den gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften der Welt gepr\u00e4gt sein. Zwar werden wir nicht ganz so viele Aufw\u00e4rtsrevisionen und positive \u00dcberraschungen bei Wachstum und Unternehmensgewinnen sehen wie 2017. Andererseits erkennen wir gegenw\u00e4rtig aber auch nur punktuelle Zeichen von \u00dcberhitzung, so dass auch das Risiko eines pl\u00f6tzlichen Konjunktureinbruchs \u00fcberschaubar erscheint. Der \u201aSteady State\u2018 soliden Wachstums bleibt das wahrscheinlichste Szenario. Die Inflation sollte eher schwach bleiben, f\u00fcr ein sprunghaftes Ansteigen sehen wir kaum Hinweise. Im Ergebnis d\u00fcrften die Zentralbanken, allen voran die Fed und die EZB, in ihrem Bestreben geldpolitischer Normalisierung moderat bleiben, mit einem wachen Auge auf die nach wie vor un\u00fcbersehbaren Risiken. Letztere bestehen weiter, vor allem in der Politik. Vergessen wir nicht, dass vermutlich im M\u00e4rz in Italien gew\u00e4hlt wird und dass auch in Deutschland die Regierungsbildung sich noch bis Ostern hinziehen k\u00f6nnte. Zwei der drei gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften in der Eurozone bleiben damit unsichere Kantonisten. Im Herbst muss zudem der Brexit-Deal f\u00fcr die Umsetzung Ende M\u00e4rz 2019 in trockenen T\u00fcchern sein, und am 6. November stehen in den USA Kongresswahlen an. Dazu werden uns Spannungen im Mittleren Osten, Nordkorea und der Ukraine in Atem halten. Das Jahr 2018 verspricht also f\u00fcr Anleger wieder aufregend, am Ende aber erfolgreich zu werden.<\/p>\n Quelle: AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Aktien haben seit Jahresanfang in nahezu allen Teilen der Welt kr\u00e4ftig zugelegt…<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":4467,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[669],"tags":[86],"class_list":["post-21695","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-woechentlicher-marktkommentar","tag-blackrock-schweiz-ag"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21695","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21695"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21695\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4467"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21695"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21695"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21695"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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