ODDO BHF AM: Den internationalen Aktienm\u00e4rkten fehlt in den letzten Tagen die Orientierung. Gemessen an den Schlusskursen der Vorwoche zeigen die Leitindizes \u00fcberwiegend nur geringe Abweichungen.<\/p>\n
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Meinung am Freitag von Stephan Rieke, Leiter Investment Office M\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n Die etwas besseren Zahlen (jeweils Reuters) des europ\u00e4ischen verarbeitenden Gewerbes (November: +0,2% gg\u00fc. Vm.) und die \u00fcberraschend starken chinesischen Exporte (Dezember: +7,6% gg\u00fc. Vj.) hinterlie\u00dfen keine nachhaltigen Spuren.<\/p>\n Auch die in den letzten Wochen immer wieder kursstimulierend wirkende Hoffnung auf einen baldigen Abschluss eines Handelsvertrags zwischen China und den Vereinigten Staaten verlor mit dem N\u00e4herr\u00fccken des Unterzeichnungstermins an Zugkraft. Heute Morgen meldete China noch die Wachstumsrate des Bruttoinlandsprodukts f\u00fcr das 4. Quartal 2019 in H\u00f6he von +6,0% (gg\u00fc. Vj.).<\/p>\n Nach monatelangen Verhandlungen unterzeichneten China und die USA am Mittwoch den ersten Teil eines angestrebten umfassenden Handelsabkommens. China verpflichtete sich dabei u.a. innerhalb von zwei Jahren zus\u00e4tzliche US-G\u00fcter und -Dienstleistungen im Gegenwert von 200 Mrd. US-Dollar zu kaufen, auf den bislang ausl\u00e4ndische Investitionen oft begleitenden erzwungenen Technologietransfer zu verzichten, geistiges Eigentum wie Patente und Handelsmarken wirksamer zu sch\u00fctzen und den USFinanzunternehmen einen besseren Zugang zum chinesischen Markt zu verschaffen. Als Gegenleistung verzichten die Vereinigten Staaten auf die urspr\u00fcnglich f\u00fcr den 15. Dezember 2019 angek\u00fcndigten Strafz\u00f6lle auf chinesische G\u00fcter (ca. 160 Mrd. US-$) und halbieren den am 01. September 2019 auf Importe in H\u00f6he von 120 Mrd. US-$ erhobenen Satz auf 7,5%. Die schon vor September f\u00fcr chinesische Produktgruppen (ca. 250 Mrd. US-$) eingef\u00fchrten Abgaben von 25% bleiben allerdings erhalten; deren Abschaffung\/Senkung k\u00f6nnte Bestandteil eines angestrebten \u201ePhase Zwei\u201c-Abkommens sein, \u00fcber das allerdings erst nach den US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen (November 2020) verhandelt werden soll.<\/p>\n De facto sinkt damit der von den USA auf chinesische G\u00fcter erhobene durchschnittliche Zollsatz letztlich nur um 1,7 Prozentpunkte auf 19,3% (Berechnung Peterson Institute), aus unserer Sicht kein gro\u00dfartiger Durchbruch. Zudem bleibt anzumerken, dass die US-Regierung auch Konzessionen von der EU (u.a. franz\u00f6sische Digitalsteuer, Airbus-Subventionen, Zugang zum Agrarmarkt) fordert; das Thema internationaler Handelsstreit bleibt damit weiter auf dem Tisch.<\/p>\n Derzeit haben 31 der S&P 500-Gesellschaften ihren Erfolgsausweis f\u00fcr das 4. Quartal 2019 vorgestellt und geben eine erste Indikation f\u00fcr die anlaufende Berichtssaison. Zwar liegen mehr als 80% der bisher berichteten Gewinne (Quelle: jew. IBES; Stand: 15.01.2020) \u00fcber den Sch\u00e4tzungen der Unternehmensanalysten. Trotzdem wird f\u00fcr den S&P 500 aktuell ein leichter Gewinnr\u00fcckgang von -0,5% (jew. gg\u00fc. Vj.) prognostiziert.<\/p>\n F\u00fcr die n\u00e4chste Woche anstehenden Sitzungen der Bank of Japan (21.01.) und der EZB (23.01.) rechnen wir mit keinen \u00dcberraschungen, aller Voraussicht nach werden beide Notenbanken ihren geldpolitischen Werkzeugkasten geschlossen halten. Die BoJ kann sich angesichts eines seit Ende August 2019 gegen\u00fcber dem US-Dollar kontinuierlich abschw\u00e4chenden Yen und des von der Regierung angek\u00fcndigten Konjunkturpakets in der Gr\u00f6\u00dfenordnung von 13 Bio. Yen entspannt zur\u00fccklehnen.<\/p>\n Auch f\u00fcr die EZB sehen wir derzeit keinen Handlungsbedarf; der Preisauftrieb in der Eurozone hat sich im Dezember auf +1,3% (nach +1,0%, jew. gg\u00fc. Vj.) beschleunigt, gleichzeitig liegt die Arbeitslosenquote mit 7,5% (November) auf dem niedrigsten Wert seit Juli 2008. M\u00f6glicherweise k\u00f6nnten aus Frankfurt aber erste Signale zu der angek\u00fcndigten Strategie\u00fcberpr\u00fcfung kommen; zentrale Themen sind dabei die \u00dcberarbeitung des derzeitigen Inflationsziels (\u201eInflation von unter, aber nahe 2%) und die stark umstrittene Ber\u00fccksichtigung klimapolitischer Ziele.<\/p>\n Heute Nachmittag werden in den USA noch konstruktive, weitgehend unver\u00e4nderte Daten (jew. Reuters Survey) f\u00fcr Neubaubeginne (Dezember e: 1,38 Mio.) und das Verbrauchervertrauen (Januar vorl\u00e4ufig e: 99,3) erwartet, allerdings auch schw\u00e4chere Industrieproduktionszahlen (Dezember e: -0,2% nach +1,1%, jew. gg\u00fc. Vm.). Kommende Woche stehen am Dienstag das vom ZEW erhobene Konjunkturbarometer und am Freitag die vorl\u00e4ufigen Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr Januar auf dem Programm. Letztere d\u00fcrften von den Anlegern sorgf\u00e4ltig auf erhoffte weitere Signale f\u00fcr eine sich anbahnende Konjunkturerholung abgeklopft werden.<\/p>\n Die st\u00e4rkste positive Entwicklung wird f\u00fcr Versorger (+13,7%) und den Finanzsektor (+13,0%) erwartet, kr\u00e4ftige R\u00fcckg\u00e4nge f\u00fcr die Branchen Grundstoffe (12,1%) und Energie (-40,4%). Wir rechnen nicht damit, dass die Q4-Berichtssaison nachhaltige Spuren beim US-Leitindex hinterlassen wird, die Mehrzahl der Investoren d\u00fcrfte den Blick bereits auf das laufende Jahr gerichtet haben. F\u00fcr 2020 wird derzeit ein Gewinnzuwachs von +9,6% erwartet.<\/p>\n Mit einem seit Anfang Oktober 2019 erzielten Kurszuwachs von deutlich \u00fcber 10% zeigt der S&P 500 eine herausragende Performance. Die treibenden Kr\u00e4fte waren dabei die expansive Geldpolitik, sich teilweise wieder erholende Konjunkturindikatoren und die Eind\u00e4mmung politischer Risiken (sino-amerikanischer Handelskonflikt, Brexit).<\/p>\n Unserer Einsch\u00e4tzung nach ist das daraus resultierende Kurspotenzial noch nicht ausgesch\u00f6pft, die mittelfristigen B\u00f6rsenampeln stehen damit weiter auf Gr\u00fcn. Allerdings mehren sich am aktuellen Rand die Anzeichen f\u00fcr eine technische \u00dcberhitzung des Marktes, die idealerweise durch eine mehrw\u00f6chige Atempause abgearbeitet werden k\u00f6nnte.<\/p>\n Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" ODDO BHF AM: Den internationalen Aktienm\u00e4rkten fehlt in den letzten Tagen die Orientierung. 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Vermutlich keine neuen Impulse von EZB und Bank of Japan<\/strong><\/h5>\n
N\u00e4chste Woche r\u00fccken die Einkaufsmanagerindizes in den Fokus der Anlege<\/strong>r<\/h5>\n
Aktienmarkt vor Atempause?<\/strong><\/h5>\n