{"id":21748,"date":"2021-10-13T18:31:53","date_gmt":"2021-10-13T16:31:53","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11104"},"modified":"2021-10-13T18:31:53","modified_gmt":"2021-10-13T16:31:53","slug":"blackrock-droht-der-polexit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-droht-der-polexit\/","title":{"rendered":"BlackRock : Droht der Polexit?"},"content":{"rendered":"

BlackRock: Der Konflikt zwischen Polens nationalkonservativer PiS<\/span>–<\/span>Regierung und der Europ\u00e4ischen Kom<\/span>mission spitzt sich zu.<\/span><\/span><\/p>\n

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BlackRock Aktueller Blick auf die M\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n

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Von Dr. Martin L\u00fcck, Leiter Kapitalmarktstrategie in Deutschland, der Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock<\/strong><\/p>\n

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<\/span>Der Konflikt zwischen Polens nationalkonservativer PiS<\/span>–<\/span>Regierung und der Europ\u00e4ischen Kom<\/span>mission spitzt sich zu. Letzte Woche entschied das polnische Verfassungsgericht, dass Teile des <\/span>EU<\/span>–<\/span>Beitrittsvertrages (Art. 1 und 19) nicht mit der Verfassung des Landes vereinbar sind. Damit <\/span>best\u00e4tigten die mehrheitlich <\/span>regierungskonformen Richter die Auffassung der PiS<\/span>–<\/span>F\u00fchrung, <\/span>Br\u00fcssel habe sich aus der polnischen Justizreform herauszuhalten. Dieser Konflikt wird vermut<\/span>lich an den Finanzm\u00e4rkten noch untersch\u00e4tzt. Zu Ende gedacht, enth\u00e4lt er die Anleitung f\u00fcr ein <\/span>Auseinan<\/span>derfallen der EU<\/span>.<\/span> <\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Polen war am 1. Mai 2004 im Zuge der sogenannten Osterweiterung der EU beigetreten, zusam<\/span>men mit sieben weiteren osteurop\u00e4ischen L\u00e4ndern sowie Malta und Zypern. Im Vorfeld dieser <\/span>Massenerweiterung hatte es Diskussionen gegeben, ob nicht e<\/span>ine Vertiefung der <\/span>EU<\/span> Vorzug<\/span> vor <\/span>der Erweiterung erhalten solle, zumal man am Einstimmigkeitsgebot festgehalten hatte, trotz <\/span>des nunmehr auf 25 Staaten angeschwollenen und sehr heterogenen Bundes. Offenbar hatten <\/span>sich die Verantwortlichen aber zu sehr darauf verlassen, dass nach dem <\/span>Ende des Kommunis<\/span>mus die Osteurop\u00e4er Richtung pluralistische und liberale Demokratien konvergieren w\u00fcrden. In <\/span>den letzten Jahren haben sich derartige Erwartungen angesichts der G\u00e4ngelung freier Medien <\/span>in Ungarn oder der Gleichschaltung der Justiz in Polen <\/span>als naiv erwiesen. Im Sommer 2020 <\/span>konnte der EU<\/span>–<\/span>Haushaltsrahmen 2021<\/span>–<\/span>27 sowie das Corona<\/span>–<\/span>Hilfsprogramm (Next Generation <\/span>EU Fonds) nur mit dem Zugest\u00e4ndnis gegen\u00fcber Ungarn und Polen, den Rechtsstaatlichkeits- <\/span>mechanismus als weitgehend zahnlosen Tiger aufzus<\/span>etzen, beschlossen werden. Die EU outete <\/span>sich als erpressbar. Entsprechend schwach sind jetzt ihre M\u00f6glichkeiten, auf den Richterspruch <\/span>aus Warschau zu reagieren. Zwar stellt sich damit Polen de facto ausserhalb des EU<\/span>–<\/span>Rechts, <\/span>aber die logische Konsequenz,<\/span> etwa dem Land jetzt EU<\/span>–<\/span>Hilfen zu streichen, d\u00fcrfte nicht so ein<\/span>fach m\u00f6glich sein. Dabei w\u00e4re das Geld aus Br\u00fcssel vermutlich das einzige Mittel, die PiS<\/span>–<\/span>Regie<\/span>rung zum Einlenken zu bewegen. Mit 12 Mrd. \u20ac im Jahr (Stand 2019) ist Polen in absoluten Zah<\/span>len d<\/span>er gr\u00f6sste Nettoempf\u00e4nger aus dem EU<\/span>–<\/span>Budget. Fast 2,5% des polnischen BIP werden aus <\/span>dem EU<\/span>–<\/span>Topf beigesteuert<\/span>.<\/span> <\/span><\/span>
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Damit h\u00e4lt Polen der EU wieder einmal den Spiegel der eigenen Dysfunktionalit\u00e4t vor. Einzelne <\/span>L\u00e4nder k\u00f6nnen offen EU<\/span>–<\/span>Recht verletzen, ohne dass d<\/span>ie EU<\/span>–<\/span>Institutionen etwas dagegen tun <\/span>k\u00f6nnen. Denn auch das Regelwerk zu \u00e4ndern, ist aufgrund des Einstimmigkeitsverfahrens keine <\/span>Option. Eine derartige Situation ist den Steuerzahlern in der grossen Mehrheit der Mitgliedsl\u00e4n <\/span>der auf Dauer nicht zuzumuten, <\/span>was die institutionelle Schw\u00e4che der EU zu einer Achillesferse <\/span>macht. F\u00fcr uns Europ\u00e4er mag Wurstigkeit und Chaos in Br\u00fcssel, Strassburg oder Luxemburg <\/span>traurige Gewohnheit geworden sein. Ausl\u00e4ndische Investoren werden sich aber zunehmend fra <\/span>gen, ob sie in e<\/span>inem derart grotesk regulierten Wirtschaftsraum irgendein Potenzial sehen. Die <\/span>Ohnmacht der EU<\/span>–<\/span>Institutionen angesichts der Provokateure aus Warschau und Budapest <\/span>d\u00fcrfte gerade f\u00fcr langfristig ausgerichtete Anleger ein Warnsignal darstellen<\/span>.<\/span> <\/span><\/span>
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Dies alles wi<\/span>rft kein gutes Licht auf den Kontinent, der zu allem \u00dcberfluss einmal mehr im hellen <\/span>Licht eines Politikskandals erstarrt, diesmal mit ungl\u00e4ubigem Blick auf \u00d6sterreich. Denn was der <\/span>zum politischen Jahrhunderttalent hochgejazzte Bundeskanzler sich dort gel<\/span>eistet haben soll, <\/span>w\u00fcrde man in einem gut sortierten Land (f\u00fcr das wir \u00d6sterreich wohl trotz Ibiza 2019 weiter alle <\/span>gehalten haben) nicht erwarten. Und dies alles geschieht in einer Zeit, in der Europa nach 16 <\/span>Jahren die ordnende Hand Angela Merkels fehlen<\/span> wird, in Frankreich im Fr\u00fchjahr 2022 und in <\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Italien im Jahr darauf Wahlen anstehen, gefolgt vom EU<\/span>–<\/span>Urnengang 2024. Zu konstatieren, dass <\/span>es in der EU gerade an ein paar zu vielen Ecken wackelt, grenzt an Sch\u00f6nf\u00e4rberei.<\/span><\/span><\/p>\n

<\/span>Tapering, Gewinne und die <\/span>Angst vor Stagflation: Die Liste f\u00fcr Q4 ist lang<\/span> <\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Dabei ist die Politik bei weitem nicht der einzige Grund, vorsichtig ins vierte Quartal zu schauen. <\/span>Da ist zum einen die n\u00e4chste Fed<\/span>–<\/span>Sitzung am 3. November, f\u00fcr die wohl nun wirklich die Verk\u00fcn<\/span>dung des Taper<\/span>ing ansteht, also eines Abbaus der Anleihek\u00e4ufe. Der Arbeitsmarktbericht des <\/span>vergangenen Freitags war mit Lohnwachstum von 4,6% und einer auf 4,8% unerwartet stark <\/span>gesunkenen Arbeitslosenrate vermutlich robust genug f\u00fcr einen derartigen Beschluss ausgefal<\/span>l<\/span>en. Die Anleihezinsen haben zudem angesichts wieder gestiegener Inflationserwartungen allein <\/span>\u00fcber den Verlauf der letzten Woche um 14 Basispunkte angezogen. Morgen beginnt zudem die <\/span>Berichtssaison f\u00fcr das dritte Quartal. Sollten Aktienanleger im Gewinnausb<\/span>lick der Unterneh<\/span>men nicht den erhofften Optimismus entdecken, k\u00f6nnte angesichts des Cocktails aus erreichten <\/span>Bewertungen, schwer absch\u00e4tzbarer Risiken und erwartbar steigender Zinsen die Jahresendrally <\/span>2021 ins Wasser fallen<\/span>.<\/span><\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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