{"id":21749,"date":"2021-10-19T11:46:27","date_gmt":"2021-10-19T09:46:27","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11151"},"modified":"2021-10-19T11:46:27","modified_gmt":"2021-10-19T09:46:27","slug":"blackrock-das-gespenst-der-stagflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-das-gespenst-der-stagflation\/","title":{"rendered":"BlackRock : Das Gespenst der Stagflation"},"content":{"rendered":"

BlackRock: Stagflation, die Wortsch\u00f6pfung aus stagnierendem Wachstum und Inflation der Verbraucher-preise, treibt gegenw\u00e4rtig viele Anleger um. <\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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BlackRock Aktueller Blick auf die M\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n

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Von Dr. Martin L\u00fcck, Leiter Kapitalmarktstrategie in Deutschland, der Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock<\/strong><\/p>\n

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Dabei ist diese Kombination ungew\u00f6hnlich und <\/span>al<\/span>lenfalls vor\u00fcbergehend vorstellbar, denn wenn die Wirtschaftsentwicklung stagniert, verschwin<\/span>det \u00fcblicherweise auch der Spielraum f\u00fcr Preiserh\u00f6hungen. Stagflation ist also ein Ph\u00e4nomen, <\/span>das vor allem auftritt, wenn exogene Preisschocks auf eine bereits s<\/span>chwach laufende Wirt<\/span>schaftsdynamik treffen. So sind die Stagflationsepisoden der 70er Jahre entstanden (\u00d6lpreis-<\/span>schocks 1973 und 1979), und so befinden wir uns auch jetzt <\/span>\u2013<\/span> wenngleich in bisher viel schw\u00e4<\/span>cherem Ausmass <\/span>\u2013<\/span> in einer vergleichbaren Situation<\/span>.<\/span> <\/span><\/p>\n

<\/span><\/span>W<\/span><\/strong>as ist also passiert?<\/strong> Die Wirtschaft stagniert nicht, aber sie w\u00e4chst nach dem dynamischen <\/span>Neustart aus den Lockdowns schw\u00e4cher als sie k\u00f6nnte. Grund sind unterbrochene Lieferketten, <\/span>die dazu f\u00fchren, dass den Unternehmen Rohstoffe, Energie oder industriell<\/span>e Vorprodukte wie <\/span>etwa Halbleiter fehlen und sie deshalb ihre Produktion drosseln m\u00fcssen. Andererseits flacht in <\/span>wichtigen Absatzm\u00e4rkten wie den USA und China das Wachstum nach der ersten, extrem steilen <\/span>Aufholung der pandemiebedingten Verluste ab. Die res<\/span>ultierende Wachstumsschw\u00e4che wird <\/span>nun erg\u00e4nzt durch Preisschocks, welche ebenfalls direkt und indirekt mit Covid zu tun haben. <\/span>Denn der starke Sprung bei den Energiepreisen beruht einerseits auf Basiseffekten (wir erinnern <\/span>uns an den \u00d6lpreis, der im M\u00e4rz 2<\/span>020 sogar kurz negativ wurde), andererseits auf dem sehr dy <\/span>namischen Neustart aus der Pandemie heraus. Besonders die chinesische Volkswirtschaft, die <\/span>bereits im April 2020 wieder Fahrt aufnahm und damit als erste zur\u00fcck auf der Party war, hat <\/span>diesen Vortei<\/span>l genutzt. Unternehmen aus dem Reich der Mitte haben seitdem Industriemetalle, <\/span>Halbleiter, Kohle und zuletzt vermehrt auch Erdgas aufgekauft, als g\u00e4be es kein Morgen. Als die <\/span>USA im Fr\u00fchjahr 2021 und Europa rund ein Quartal sp\u00e4ter ebenfalls aus ihren Lockd<\/span>owns auf<\/span>tauchten, war der Kuchen verteilt, verf\u00fcgbare Restbest\u00e4nde unerschwinglich teuer geworden. <\/span>Lieferkettenengp\u00e4sse trugen das ihre dazu bei, dass wir uns in der Situation befinden, die heute <\/span>zu besichtigen ist. Hohe Preise, schw\u00e4cheres Wachstum, Folge<\/span>: Angst vor Stagflation<\/span>.<\/span> <\/span><\/p>\n

<\/span>Wie sollte die Wirtschaftspolitik darauf reagieren?<\/strong> Die ern\u00fcchternde Antwort lautet: gar nicht. <\/span>Denn weil die Antworten auf schw\u00e4cheres Wachstum und aussergew\u00f6hnlich hohe Preise beide <\/span>in einer fortschreitenden Normalisierung der Wirtschaftst\u00e4tigkeit besteh<\/span>en, w\u00e4ren Massnah- <\/span>men, die jetzt vorgeschlagen werden, wie etwa Obergrenzen f\u00fcr Energiepreise oder Zinserh\u00f6<\/span>hungen der EZB nicht zielf\u00fchrend. Allenfalls w\u00e4re zu \u00fcberlegen, solchen Haushalten und Gewer<\/span>betreibenden, die durch die hohen Energiepreise in existen<\/span>zbedrohender Weise betroffen wer<\/span>den, mit Einmalzahlungen \u00fcber den Winter zu helfen. Besonders wichtig ist aber, dass die EZB <\/span>trotz des zunehmenden Drucks die F\u00fcsse stillh\u00e4lt. Zu fr\u00fch in eine im Erholungsmodus befindli<\/span>che Wirtschaftsentwicklung hineinzubrem<\/span>sen, weil durch einen exogenen Schock die Angebots<\/span>preise steigen, ist schon immer falsch gewesen. Das ist auch in der post<\/span>–<\/span>Covid<\/span>–<\/span>Welt nicht an<\/span>ders<\/span>.<\/span> <\/span><\/span>
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Nach Covid wird die Welt anders, aber nicht deglobalisiert sein<\/span> <\/span><\/strong>
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Die enormen Verwerfungen, die der <\/span>Neustart nach Covid in den empfindlic abgestimmten glo<\/span>balen Lieferbeziehungen angerichtet hat, d\u00fcrften nicht von Dauer sein. Soweit die gute Nach<\/span>richt. Die schlechte lautet, dass die daraus erwachsenden volkswirtschaftlichen Sch\u00e4den, Pro<\/span>duktionsengp\u00e4sse s<\/span>owie hohe Energie<\/span>–<\/span> und Rohstoffkosten, uns noch eine Weile erhalten blei<\/span>ben d\u00fcrften, vermutlich mindestens bis Mitte 2022. Sollten sich, wie zu erwarten steht, auf Sicht <\/span>der n\u00e4chsten Quartale die Zinsen weniger stark bewegen als die Verbraucherpreise bzw. <\/span>Inflati<\/span>onserwartungen, d\u00fcrfte sich an der Realit\u00e4t sehr niedriger Realzinsen wenig \u00e4ndern. F\u00fcr Aktien <\/span>und andere reale Anlageformen sind dies gute Nachrichten, insbesondere dann, wenn die Un<\/span>ternehmensgewinne sich weiter so erfreulich entwickeln wie die ers<\/span>ten Ergebnisse der noch jun<\/span>gen Berichtssaison f\u00fcr Q3 hoffen lassen<\/span>.<\/span> <\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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