{"id":21753,"date":"2021-11-16T10:46:34","date_gmt":"2021-11-16T09:46:34","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11372"},"modified":"2021-11-16T10:46:34","modified_gmt":"2021-11-16T09:46:34","slug":"blackrock-inflation-und-covid-verspaeteter-grusel-cocktail","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-inflation-und-covid-verspaeteter-grusel-cocktail\/","title":{"rendered":"BlackRock : Inflation und Covid: Versp\u00e4teter Grusel-Cocktail"},"content":{"rendered":"

BlackRock: Halloween war schon lange vorbei, als Mitte letzter Woche die US<\/span>–<\/span>Inflationszahlen in die ohne<\/span>hin nebelig<\/span>–<\/span>tr\u00fcbe Novemberstimmung platzten. <\/span><\/span><\/p>\n

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BlackRock Aktueller Blick auf die M\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n

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Von Dr. Martin L\u00fcck, Leiter Kapitalmarktstrategie in Deutschland, der Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock<\/strong><\/p>\n

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Auf sage und schreibe <\/span>6,2% hat sich der An<\/span>stieg der Verbraucherpreise im Oktober beschleunigt. Selbst wenn man die schwankungsanf\u00e4l<\/span>ligsten Komponenten Lebensmittel und Energie herausrechnet, lag die Rate noch bei 4,6%, klar <\/span>h\u00f6her als im September (4,0%). Bemerkenswert ist auch,<\/span> dass nicht nur die Preise f\u00fcr vom post<\/span>–<\/span>Covid<\/span>–<\/span>Neustart beg\u00fcnstigte G\u00fcter und Dienstleistungen stiegen, sondern sich die Inflation im <\/span>gesamten Warenkorb auszubreiten scheint. Es war wohl vor allem letztere Beobachtung, die <\/span>viele Marktteilnehmer veranlasste,<\/span> nun an einen dauerhaften Inflationsanstieg zu glauben und <\/span>sich entsprechend zu positionieren. Die marktbasierten, also aus den relativen Preisen nomina<\/span>ler und inflationsgesch\u00fctzter Staatsanleihen abgeleiteten Inflationserwartungen verzeichneten <\/span>\u00fcber den V<\/span>erlauf der Woche einen kr\u00e4ftigen Sprung, im F\u00fcnfjahresbereich um 22 Basispunkte <\/span>auf 3,11%, und f\u00fcr zehn Jahre um 15 Basispunkte auf 2,72%. Die Nachfrage nach inflationsge<\/span>sch\u00fctzten Anleihen ist wenig verwunderlich. Der US<\/span>–<\/span>Inflationswert f\u00fcr Oktober war der <\/span>h\u00f6chste <\/span>seit \u00fcber 30 Jahren. Sechs Monate liegen die Zahlen nun schon jenseits von 5%, folgerichtig <\/span>steigt die Anzahl derjenigen, die hohe Inflation f\u00fcr den neuen Normalzustand halten<\/span>.<\/span> <\/span><\/span>
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Wichtig ist dennoch, sich nochmals die Mechanik der aktuellen Inflation<\/span>sdynamik vor Augen zu <\/span>f\u00fchren. Denn nat\u00fcrlich sind Basiseffekte am Werk, etwa bei den Energiepreisen, wo etwa zwi<\/span>schen einem sogar negativen \u00d6lpreis an einigen Tagen des M\u00e4rz 2020 und den heutigen Prei<\/span>sen von \u00fcber 80 Dollar pro Barrel Welten liegen. Auch tr<\/span>\u00e4gt die immer wieder zitierte Knappheit <\/span>an Rohstoffen und industriellen Bauteilen, vor allem Halbleitern, zum Preisschock bei. Auch dies <\/span>ist leicht erkl\u00e4rbar, denn die Nachfrage kam nach dem Ende der Lockdowns viel schneller zur\u00fcck <\/span>als das Angebot. Und sch<\/span>liesslich tr\u00e4gt die Tatsache zur Inflationsentwicklung bei, dass Liefer<\/span>ketten noch immer nicht wieder so st\u00f6rungsfrei verlaufen wie vor der Pandemie. Aber w\u00e4hrend <\/span>all diese Faktoren angebotsseitig sind und von den Medien fast t\u00e4glich grell ausgeleuchtet we<\/span>r<\/span>den, ger\u00e4t eine wichtige Tatsache oft in Vergessenheit. Dass Haushalte n\u00e4mlich erstens auf un<\/span>erw\u00fcnscht hohen Ersparnissen sitzen und zweitens nach Monaten des Verzichts bereit sind, <\/span>hohe Preise zu zahlen, tr\u00e4gt auf der Nachfrageseite ganz erheblich zur Pr<\/span>eisdynamik bei. Und <\/span>dieser Effekt ist mit einiger Sicherheit vor\u00fcbergehend. Sp\u00e4testens wenn so etwas wie Gew\u00f6h<\/span>nung an die zur\u00fcckerlangten Konsumfreiheiten eingekehrt ist und die Sparquoten sich normali<\/span>siert haben, d\u00fcrften Angebotspreise nicht mehr so folge<\/span>nlos an die Verbraucher weiterzugeben <\/span>sein. Wenn dann Preiserh\u00f6hungen an einer Stelle von Konsumenten hingenommen werden, <\/span>d\u00fcrften sie an anderer Stelle Nachfrage verdr\u00e4ngen, mit anderen Worten disinflation\u00e4r wirken. <\/span>Dies gilt vor allem dort, wo keine Anzei<\/span>chen einer Lohn<\/span>–<\/span>Preis<\/span>–<\/span>Dynamik erkennbar sind, also in <\/span>Europa eher als in den USA<\/span>.<\/span> <\/span><\/span>
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Was bedeutet all dies?<\/strong> Erstens, die Inflationszahlen werden l\u00e4nger hoch bleiben als zun\u00e4chst er<\/span>wartet, sich aber vor allem in Europa nicht in eine Lohn<\/span>–<\/span>Preis<\/span>–<\/span>Spirale \u00fcbersetzen. Zweitens wird <\/span>der Inflationsabstand zwischen den USA und Europa vermutlich auf<\/span> Sicht noch gr\u00f6sser ausfal<\/span>len als vor der Pandemie. Drittens d\u00fcrfte sowohl diesseits als auch jenseits des Atlantiks die In<\/span>flationsdynamik ihren H\u00f6hepunkt bald erreicht haben. Und viertens bleibt aus Sicht von Anle<\/span>gern entscheidend, dass die Zentralbanken <\/span>weniger stark auf den gegenw\u00e4rtigen Inflationsbu<\/span>ckel reagieren als in der Vergangenheit, sodass die Realzinsen (also Nominalzinsen abz\u00fcglich <\/span>Inflation) extrem niedrig bleiben. Dies tr\u00e4gt dazu bei, dass der Ausblick f\u00fcr reale Anlageformen, <\/span>darunter Aktien, <\/span>Gold oder Immobilien, auch bei zunehmendem Gegenwind positiv bleibt.<\/span> <\/span><\/span><\/span><\/p>\n

<\/span>Das Covid<\/span>–<\/span>Desaster der Politik schw\u00e4cht DACH<\/span>–<\/span>Region auch 2022<\/span> <\/span><\/strong>
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Allzu lange begn\u00fcgte sich die Politik damit, auf die rund 15 Millionen ungeimpften Erwachsenen <\/span>in Deutschland zu schimpfen. Aber weder sieht man sich in der Lage, konsequent 2G<\/span>–<\/span>Regeln zu <\/span>beschliessen, geschweige denn deren Einhaltung zu kontrollieren, noch<\/span> ist es m\u00f6glich, Super- <\/span>spreading in \u00f6ffentlichen Verkehrsmitteln dadurch zu unterbinden, dass man zumindest 3G<\/span>–<\/span>Re<\/span>geln f\u00fcr Bahn und Bus durchsetzt. Das ganze Ausmass des Versagens wird deutlich bei der pani<\/span>kartigen Wiedereinf\u00fchrung kostenloser <\/span>\u00ab<\/span>B\u00fcrgertests<\/span>\u00bb<\/span>, einem Geschenk f\u00fcr Impfmuffel, und des <\/span>erneuten Fehlens von Impfstoff. Gerade Letzteres wird angesichts von nur 3,8 Millionen verab<\/span>reichten Booster<\/span>–<\/span>Impfungen in Deutschland und dramatisch gesunkenen Antik\u00f6rperniveaus, be<\/span>sonders bei fr\u00fch mit Astra Zeneca <\/span>geimpften Senioren, vermutlich \u00fcber den Winter zu Tausenden <\/span>von schweren Verl\u00e4ufen und Todesf\u00e4llen f\u00fchren, die allesamt vermeidbar gewesen w\u00e4ren. Nicht <\/span>zu sprechen vom Stillstand bei Luftfiltern in Schulen, besser digitalisierten Gesundheits\u00e4mtern <\/span>und sons<\/span>tigen Lerneffekten aus 20 Monaten Pandemie. Plan<\/span>–<\/span> und f\u00fchrungslos schlingert Euro<\/span>pas gr\u00f6sste Volkswirtschaft im Covid<\/span>–<\/span>Sturm. An vielen Stellen w\u00fcnscht man sich einen pr\u00e4sente<\/span>ren Staat, oder zumindest eine handlungsf\u00e4hige Regierung. Solange diese aber auf s<\/span>ich warten <\/span>l\u00e4sst und Zweifel bestehen, ob es mit ihr besser wird, bleibt der Ausblick ern\u00fcchternd. Die vierte <\/span><\/span>Welle wird Deutschland im Speziellen, mit Abstrichen wohl aber auch der DACH<\/span>–<\/span>Region insge<\/span>samt, \u00fcber den Winter neue und weitere Einschr\u00e4nkungen <\/span>de<\/span>s gesellschaftlichen Lebens<\/span> besche<\/span>ren, mit der Konsequenz, dass das Wachstum in unserer Region auch 2022 im globalen Vergleich <\/span>zur\u00fcckfallen d\u00fcrfte.<\/span> <\/span><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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