{"id":21776,"date":"2023-02-14T09:37:36","date_gmt":"2023-02-14T08:37:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16617"},"modified":"2023-02-14T09:37:36","modified_gmt":"2023-02-14T08:37:36","slug":"blackrock-japanisches-fruehlingserwachen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-japanisches-fruehlingserwachen\/","title":{"rendered":"BlackRock : Japanisches Fr\u00fchlingserwachen"},"content":{"rendered":"
BlackRock :\u00a0Der Fr\u00fchling naht, und in Japan freuen sich nicht nur die Einheimischen, sondern seit drei Jahren erstmals auch wieder Scharen von Touristen auf die ber\u00fchmte Kirschbl\u00fcte.<\/strong><\/h5>\n

<\/p>\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n

\n

<\/span><\/span>Von Dr. Martin L\u00fcck , Leiter Kapitalmarktstrategie in Deutschland, der Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

\n

Aber noch aus anderen Gr\u00fcnden richtet sich dieser Tage mehr Aufmerksamkeit auf das Land der aufgehenden Sonne, denn nach zehn Jahren wird es im April einen Wechsel im Amt des Zentralbankgouverneurs geben. Wer die Nachfolge des international hochgesch\u00e4tzten Haruhiko Kuroda antreten wird, ist noch v\u00f6llig offen, in jedem Fall wird die neue Leitung der Bank of Japan mit einer ungewohnten Herausforderung zu tun haben, n\u00e4mlich Inflation. Auf 4,0% ist im Januar die Inflationsrate gestiegen, und selbst bereinigt um Energiepreise betr\u00e4gt der Anstieg der Verbraucherpreise noch 3%. Damit ist die in westlichen Industriel\u00e4ndern seit einiger Zeit zu beobachtende Tendenz auch in einem Land angekommen, das seit \u00fcber 30 Jahren mit der entgegengesetzten Gefahr, n\u00e4mlich einem Abrutschen in die Deflation, assoziiert worden war und nun Erfolg im Kampf gegen ebendiese Deflation melden kann. Problematisch ist hierbei nur, dass die lang ersehnte R\u00fcckkehr der Inflation nicht durch robustere Nachfrage, sondern, wie in anderen Teilen der Welt auch, durch Angebotsknappheiten befeuert wird. Und sollte, wie sich jetzt ebenfalls abzuzeichnen beginnt, die Wiederbelebung der Inflation mit steigenden L\u00f6hnen einhergehen, d\u00fcrften die Tage der ultralockeren Geldpolitik der Notenbank gez\u00e4hlt sein.<\/p>\n

\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n

Es ist zu erwarten, dass die bald abtretende Zentralbankf\u00fchrung unter Kuroda die erforderliche Anpassung der Geldpolitik nicht mehr einleiten, sondern diesen Schritt der neuen Leitung \u00fcberlassen wird. Immerhin k\u00f6nnte aber der scheidende Gouverneur anl\u00e4sslich der letzten von ihm geleiteten Sitzung der Bank of Japan am 10. M\u00e4rz den Umschwung verbal vorbereiten. Und sich dabei selbst auf die Schulter klopfen, mit dem Hinweis, die jahrelange Politik der Zinskurvensteuerung habe sich nun endlich als erfolgreich erwiesen im epischen Kampf gegen die Deflation. Schon knapp drei Jahre nach seinem Amtsantritt hatte Kuroda dem Markt Anfang 2016 Zielgr\u00f6ssen f\u00fcr das kurze und lange Ende der Zinskurve vorgegeben. Die bisherigen Massnahmen monet\u00e4rer Expansion, Leitzinssenkung auf null sowie Aufk\u00e4ufe von Staatsanleihen und anderen Finanzanlagen, sogenannte Quantitative Lockerung, in enormem Umfang, hatten zur Wiederbelebung der Preisdynamik nicht ausgereicht, sodass die Notenbank unter Kuroda nun ank\u00fcndigte, den kurzfristigen Zins leicht unter null, den langfristigen nur geringf\u00fcgig dar\u00fcber halten zu wollen. Im Juli 2018 wurde daher f\u00fcr die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Staatsanleihe ein Schwankungsband von -0,1 bis +0,1% etabliert und im M\u00e4rz 2021 auf -0,25 bis +0,25% erweitert. Dies funktionierte, solange die Inflation nahe null lag und Anleihegl\u00e4ubigern daher keine realen Zinsverluste entstanden, geriet aber mit dem Aufflammen der Inflation infolge von Angebotsknappheiten nach Ende der Coronamassnahmen und verst\u00e4rkt durch den Energiekostenschub zunehmend unter Druck. Ende 2022 musste die Bank of Japan das Schwankungsband nochmals ausweiten, auf aktuell -0,5 bis +0,5%. Es ist absehbar, dass der n\u00e4chste Schritt eine vollst\u00e4ndige Abkehr von der Zinskurvensteuerung sein k\u00f6nnte.<\/p>\n

Sollte zeitgleich mit dem F\u00fchrungswechsel in der Bank of Japan eine derartige Umorientierung stattfinden, k\u00f6nnte dies auch durch eine Ver\u00e4nderung in der Lohndynamik Japans gerechtfertigt werden. Denn bisher schien das Land mit der weltweit \u00e4ltesten Bev\u00f6lkerung bemerkenswert resistent zu sein gegen Knappheit an Arbeitskr\u00e4ften. Dies lag zum Teil an oft vergessenen Erfolgen von Strukturverbesserungen am Arbeitsmarkt, einem wichtigen Element des \u201edritten Pfeils\u201c der vom ehemaligen Premierminister Shinzo Abe begr\u00fcndeten \u201eAbenomics\u201c. Diese Massnahmen sahen eine h\u00f6here Besch\u00e4ftigungsquote vor allem \u00e4lterer Menschen und Frauen vor, sodass \u00fcber Jahre Lohndruck als Folge der schrumpfenden Erwerbsbev\u00f6lkerung gemildert werden konnte. Offenbar reichen diese strukturellen Verbesserungen am Arbeitsmarkt aber immer weniger aus, um dem steigenden Kostendruck zu begegnen, sodass nun eine Abkehr von der ultralockeren Geldpolitik auch fundamental gerechtfertigt sein k\u00f6nnte. Obwohl der japanische Anleihemarkt relativ abgeschottet ist, weil grosse Teile der gigantischen Staatsverschuldung (Ende 2021 bei rund 262% des BIP) bei inl\u00e4ndischen Kapitalsammelstellen liegen, d\u00fcrften die Folgen steigender japanischer Zinsen rings um die Welt deutlich zu sp\u00fcren sein.<\/p>\n

Ern\u00fcchterter Blick auf Gewinne trifft auf Zweifel an Zinssenkungen<\/strong><\/p>\n

In der Vorwoche kehrte Ern\u00fcchterung an den bisher so gut ins Jahr gestarteten M\u00e4rkten ein. Nach der zu gut zwei Dritteln absolvierten Berichtssaison wird der Ausblick auf das Gewinnwachstum 2023 immer magerer. Dort d\u00fcrfte angesichts nicht gerade g\u00fcnstiger Bewertungen (KGV etwa rund 18,5 f\u00fcr den S&P 500) also wenig Futter f\u00fcr weitere Kursanstiege zu holen sein. Bleibt die Hoffnung auf Zinssenkungen. Aber angesichts j\u00fcngster Aufw\u00e4rtsrevisionen bei der US-Inflation und eines m\u00f6glicherweise eher tr\u00e4gen Absinkens in den kommenden Monaten hat der Markt ein Gutteil der bisher f\u00fcr die zweite Jahresh\u00e4lfte erwarteten Zinssenkungen wieder ausgepreist. Es droht die Erkenntnis, dass im Jahr 2023 doch noch mehr von der Stagflationsgefahr, die uns das Vorjahr so gr\u00fcndlich verdorben hat, enthalten ist. Bis bez\u00fcglich Wachstum und Inflation mehr Transparenz herrscht, k\u00f6nnten daher die M\u00e4rkte in ihrem skeptischen Abwarten verharren.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

BlackRock :\u00a0Der Fr\u00fchling naht, und in Japan freuen sich nicht nur die Einheimischen, sondern seit drei Jahren erstmals auch wieder Scharen von Touristen auf die ber\u00fchmte Kirschbl\u00fcte.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":12776,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[669],"tags":[147,674],"class_list":["post-21776","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-woechentlicher-marktkommentar","tag-blackrock","tag-martin-lueck"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21776","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21776"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21776\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12776"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21776"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21776"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21776"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}