{"id":21781,"date":"2023-04-19T10:31:42","date_gmt":"2023-04-19T08:31:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=17288"},"modified":"2023-04-19T10:31:42","modified_gmt":"2023-04-19T08:31:42","slug":"blackrock-was-das-neue-marktregime-fuer-langfristinvestoren-bedeutet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-was-das-neue-marktregime-fuer-langfristinvestoren-bedeutet\/","title":{"rendered":"BlackRock : \u201eWas das neue Marktregime f\u00fcr Langfristinvestoren bedeutet\u201c"},"content":{"rendered":"
BlackRock :\u00a0<\/strong>Wie jedes Jahr zu Beginn des zweiten Quartals hat der Internationale W\u00e4hrungsfonds (IWF) seinen umfangreichen Ausblick f\u00fcr die Weltwirtschaft ver\u00f6ffentlicht.<\/h5>\n

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<\/span><\/span>Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin
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Zweifelsohne sind es turbulente Zeiten, vor deren Hintergrund sich vergangene Woche tausende Staatslenker, Notenbanker, Journalisten und Vertreter des Privatsektors zur Fr\u00fchjahrstagung von IWF und Weltbank in Washington versammelten. Die gesch\u00e4ftsf\u00fchrende IWF-Direktorin Kristalina Georgiewa erkl\u00e4rte, das Weltwirtschaftswachstum werde auch in den kommenden Jahren \u201ehistorisch schwach\u201c ausfallen.<\/p>\n

F\u00fcr das laufende Jahr deutet der j\u00fcngste Ausblick, nicht zuletzt infolge des unerbittlichen Kriegs in der Ukraine, auf ein kraftloses Wachstum der Weltwirtschaft bei hartn\u00e4ckigem unterliegenden Inflationsdruck hin. Dennoch liegt die Konjunkturprognose des W\u00e4hrungsfonds mit einem Zuwachs von 2,8% f\u00fcr das Kalenderjahr 2023 oberhalb der Konsenserwartungen \u2013 und spiegelt beispielsweise nicht die von uns erwartete \u201evorprogrammierte Rezession\u201c in den USA wider. Dabei ist seit einigen Wochen kaum mehr zu \u00fcbersehen, dass der z\u00fcgigste Straffungszyklus der US-Notenbank Fed seit den 1980er Jahren im Kampf gegen prim\u00e4r angebotsseitig getriebene Inflationsrisiken Bremsspuren in der Wirtschaft und Risse im Finanzsystem verursacht. Wenig \u00fcberraschend rechnet der IWF in einem sogenannten \u201eplausiblen Alternativszenario\u201c mit einem globalen Wachstum von lediglich 2,5% – es w\u00e4re das magerste seit 22 Jahren, ungeachtet der Jahre 2009 (globalen Finanzkrise) und 2020 (Ausbruch der Corona-Pandemie).<\/p>\n

Die Quintessenz:<\/strong> Die Unsicherheit bleibt in einer insgesamt unbest\u00e4ndigen Grosswetterlage erh\u00f6ht. Insgesamt \u00fcberwiegen derzeit die Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Weltkonjunktur \u2013 sei es, so der IWF, in Form einer hartn\u00e4ckiger als erwartet ausfallenden Inflation, die die Notenbankwelt zu einer noch strafferen Ausrichtung der Geldpolitik zwingen k\u00f6nnte, versch\u00e4rften Finanzierungsbedingen und geo\u00f6konomischer Blockbildung als Stolpersteinen f\u00fcr die Investitionst\u00e4tigkeit der Unternehmen oder in Form von wieder aufflammenden Verwerfungen im Banken- und Finanzsektor. Doch bestehen auch Chancen, dass es besser kommt als bef\u00fcrchtet. So ist eine sich verselbst\u00e4ndigende Lohn-Preis-Spirale bislang ausgeblieben. Aufw\u00e4rtsrisiken l\u00e4gen, so der IWF, dar\u00fcber hinaus in einer kr\u00e4ftigeren Erholung des Welthandels und nachlassenden Lieferkettenst\u00f6rungen im Zusammenhang mit dem Ende der Corona-Lockdownmassnahmen in Ostasien.<\/p>\n

Neues Regime, neuer Ansatz<\/strong><\/p>\n

Ungeachtet der f\u00fcr Investoren relevanten Fragestellung, ob in der k\u00fcrzeren Frist Abw\u00e4rts- oder Aufw\u00e4rtsrisiken die Oberhand behalten, ist in einer Welt, in der Angebotsfaktoren und Produktionshemmnisse eine massgebliche Rolle spielen \u2013 sei es im Zusammenhang mit einer Neuverkabelung des Welthandels und geo\u00f6konomischen Blockbildung, einer schrumpfenden Erwerbsbev\u00f6lkerung oder der gr\u00fcnen Transformation der Wirtschaft \u2013 unseres Erachtens auch weiterhin mit erh\u00f6hter Makro- und Marktvolatilit\u00e4t zu rechnen.<\/p>\n

Was bedeutet diese unbest\u00e4ndigere Grosswetterlage f\u00fcr einen strategischen, mehrj\u00e4hrigen Kapitalanlagehorizont? Wir glauben, dass auch langfristig ausgerichtete Portfolios in diesem neuen, schwankungsreicheren Regime flexibler ausgestaltet sein m\u00fcssen \u2013 und das erfordert einen neuen Ansatz f\u00fcr die Portfoliokonstruktion als w\u00e4hrend der vier Jahrzehnte langen \u00c4ra der \u201eGreat Moderation\u201c (Grosse Moderation).<\/p>\n

Knapp umschrieben sah der traditionelle Ansatz vieler Langfristinvestoren langfristige Staatsobligationen vor, um den Ausverkauf von Risikoanlagen abzufedern, konzentrierte sich auf breite Anlagebl\u00f6cke an den b\u00f6rsennotierten Aktien- und Obligationenm\u00e4rkten und st\u00fctzte sich auf eine strategische Verm\u00f6gensallokationen (SAA) nach dem Motto \u201efestlegen und vergessen\u201c. Dieser Ansatz wurde w\u00e4hrend der \u201eGreat Moderation\u201c aufgebaut, in der vergleichsweise wenig schwankungsreiche Konjunktur- und Inflationsdaten einen anhaltenden Bullenmarkt f\u00fcr b\u00f6rsennotierte Aktien und festverzinsliche Wertpapiere f\u00f6rderten. Diese \u00c4ra ist unseres Erachtens vorbei \u2013 und deshalb ist es unserer Ansicht nach unwahrscheinlich, dass der traditionelle Ansatz, der darauf abzielt, unter den Bedingungen zu funktionieren, die die Grosse Moderation definiert haben, im neuen Regime zu funktionieren.<\/p>\n

Die j\u00fcngste Debatte \u00fcber den Portfolioaufbau hat die Frage aufgeworfen, ob das 60\/40-Portfolio \u2013 bei dem 60% des Portfolios auf b\u00f6rsennotierte Aktien und die restlichen 40% auf festverzinsliche Wertpapiere entfallen \u2013 die richtige Allokation in diesem volatileren Umfeld ist. Wir denken, dass es in der Debatte nicht um den genauen Anlagemix geht, sondern vielmehr um die Portfoliokonstruktionstechniken.<\/p>\n

In der Praxis sehen wir drei Implikationen f\u00fcr ganzheitlich und langfristig ausgerichtete Portfolios:<\/strong><\/p>\n

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  • Erstens<\/em> glauben wir, dass l\u00e4ngerfristig h\u00f6here Zinss\u00e4tze zu einer Renaissance der Rolle von \u201eIncome\u201c \u2013 der Einkommensseite im Portfolio \u2013 f\u00fchren. Innerhalb des Obligationensegments bevorzugen wir auch in strategischer Hinsicht kurzfristige vor langfristigen nominalen Staatsobligationen, halten bonit\u00e4tsstarke Unternehmensobligationen f\u00fcr attraktiv und bleiben bei inflationsgesch\u00fctzten Obligationen \u00fcbergewichtet.<\/li>\n
  • In Bezug auf das Anlageuniversum glauben wir zweitens<\/em>, dass breite, blockartige Allokationen in b\u00f6rsennotierten Aktien und Obligationenindizes die Wertentwicklung und Widerstandsf\u00e4higkeit von Portfolios einschr\u00e4nken k\u00f6nnen. Je nach Risikoprofil sollten Anleger mit einem langfristigen Investmenthorizont erw\u00e4gen, granulare strategische Positionen \u2013 \u00fcber Sektoren hinweg, aber auch unter Hinzunahme von nicht b\u00f6rsennotierten Privatmarktanlagen \u2013 als Bausteine f\u00fcr ihre Portfolios hinzuzuziehen, um sie gegen\u00fcber dem neuen Regime widerstandsf\u00e4higer zu gestalten.<\/li>\n
  • Und drittens<\/em> sollten Anleger unseres Erachtens h\u00e4ufiger einen Blick ins Depot werfen. Der \u201eDornr\u00f6schenschlaf\u201c-Ansatz der traditionellen Portfoliokonstruktion (\u201efestlegen und vergessen\u201c) passt unserer Meinung nach nicht zu einer volatileren Welt. Eine dynamischere und flexiblere Handhabung ist vielmehr das Gebot der Stunde.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

    Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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