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\nBlackRock Aktueller Blick auf die M\u00e4rkte<\/strong><\/p>\n
\nVon Dr. Martin L\u00fcck, Leiter Kapitalmarktstrategie in Deutschland, der Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock
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\nHintergrund ist, dass verbesserte wirtschaftliche Aussichten typischerweise auch steigende Inflation und h\u00f6here Zinsen mit sich bringen. Sektoren wie Energieunternehmen oder Finanzwerte, die niedrigeres Gewinnwachstum aufweisen als etwa Technologiefirmen, werden von einem Zinsanstieg weniger betroffen, weil ihr Gewinnpfad flacher verl\u00e4uft und damit der Anteil ihrer weit in der Zukunft liegenden Gewinne geringer ist. Anders ausgedr\u00fcckt: Die Duration ihrer durchschnittlichen Zukunftsgewinne ist niedriger als bei Wachstumsunternehmen, und somit lockt die Aussicht auf einen Wirtschaftsaufschwung Anleger aus den Wachstumsunternehmen heraus und in die \u201eValue\u201c-Sektoren mit ihren h\u00f6heren Aktienrisikopr\u00e4mien hinein. Die grosse Rotation beginnt.<\/p>\n
Diesmal k\u00f6nnte die Rotation weit bescheidener ausfallen. Dies liegt an unserer Erwartung eines ver\u00e4nderten Blicks auf die anstehende Nominalzinsver\u00e4nderung, die wir im brandneuen \u201eGlobal Outlook\u201c des BlackRock Investment Institute unter dem Stichwort \u201eThe New Nominal\u201c thematisieren. Die Idee ist, dass im gegenw\u00e4rtigen Umfeld die Erwartung steigender Inflation die Zentralbanken vermutlich weit weniger zu Zinserh\u00f6hungen treiben d\u00fcrfte als in der Vergangenheit. Wenn aber die Leitzinsen auch angesichts steigender Inflation nahe null bleiben und die Zentralbanken die l\u00e4ngerfristigen Renditen durch zus\u00e4tzliche Anleihek\u00e4ufe niedrig halten, bleibt die Zinskurve flach und ihr Niveau niedrig, wodurch die oben skizzierte Verschiebung der relativen Attraktivit\u00e4t von Gewinnstr\u00f6men entf\u00e4llt bzw. zumindest abgeschw\u00e4cht wird. Auch profitieren Finanzwerte, ein typischer \u201eValue\u201c-Sektor, im Aufschwung weit weniger, wenn die Zinsstrukturkurve flacher bleibt als \u00fcblich. All dies spricht daf\u00fcr, dass die durch den Aufschwung bedingte Sektorrotation diesmal ein paar Nummern kleiner ausfallen d\u00fcrfte.<\/p>\n
Ob und wann der Aufschwung kommt, h\u00e4ngt weiterhin vom Verlauf der Pandemie ab. Bevor die Wirtschaft wieder durchstarten kann, ist zun\u00e4chst ein weiteres Herunterfahren n\u00f6tig, denn \u2013 viel zu sp\u00e4t angesichts der dramatischen Infektionszahlen \u2013 geht Deutschland morgen zur\u00fcck in einen h\u00e4rteren Lockdown. Noch ist v\u00f6llig ungewiss, wie es danach, also ab dem 10. Januar, weitergehen soll. Erinnern wir uns: Der \u201eWellenbrecher\u201c-Lockdown ab 2. November wurde explizit als zeitlich begrenzte Massnahme f\u00fcr vier Wochen angek\u00fcndigt, mit dem Ziel, Weihnachtsgesch\u00e4ft und \u2013 feiern wieder voll mitnehmen zu k\u00f6nnen. Diese Verlockung war es wohl auch, welche die Politik viel zu lange an den zu weichen Massnahmen hat festhalten lassen. Erst die schockierenden Zahlen der letzten Woche mit Spitzenwerten von bis zu knapp 30.000 Neuinfizierten und 600 Toten innerhalb von nur 24 Stunden hat nun die Kehrtwendung bewirkt. Aber die ab morgen geltenden Einschr\u00e4nkungen kommen nicht nur zu sp\u00e4t, sie sind auch halbherzig. Denn ohne drastische Kontaktverbote inklusive n\u00e4chtlicher Ausgangssperren wird es, so zeigt etwa die Erfahrung des in dieser Hinsicht weit erfolgreicheren \u00d6sterreichs, nicht gelingen, die 7 Tage-Inzidenz wieder in die N\u00e4he von 50 pro 100.000 Einwohner zu bringen. Angesichts eines Bundesdurchschnitts von 176,4 am Sonntag erscheint dieses Ziel als unerreichbar. Die zugesicherten Lockerungen \u00fcber die Weihnachtstage lesen sich in diesem Zusammenhang wie ein zynischer Scherz.<\/p>\n
Was das f\u00fcr Anleger bedeutet<\/strong><\/h6>\nDass die Aktienm\u00e4rkte, anders als im Fr\u00fchjahr, angesichts des Lockdowns vor allem vieler Dienstleistungsbereiche nicht in die Knie gehen, liegt daran, dass sie die Zukunft bewerten, nicht die Gegenwart. Und der Ausblick auf 2021 sieht angesichts der Impfstoffe positiv aus. Unterst\u00fctzung kommt auch von der Verheissung einer berechenbareren US-Politik unter Joe Biden, der gestern im Electoral College gew\u00e4hlt wurde und am 20. Januar vereidigt wird. Fragt man sich etwas verwundert, ob der abgew\u00e4hlte Noch-Pr\u00e4sident das mal wieder als einziger nicht begriffen hat oder warum er sonst noch in Wahlkampfmanier wild um sich schl\u00e4gt, st\u00f6sst man schnell auf Georgia. Dort n\u00e4mlich, im S\u00fcdosten der USA, im traditionell republikanischen Bundesstaat mit seinen rund f\u00fcnf Millionen Wahlberechtigten, werden am 5. Januar zwei entscheidende Senatssitze durch Stichwahl vergeben. Gewinnen beide die demokratischen Kandidaten, kippt die Balance im Senat zugunsten von Joe Bidens Demokraten. Holen die Republikaner auch nur einen der beiden Sitze, behalten sie die Mehrheit und k\u00f6nnen im Kongress so ziemlich jedes Gesetz der neuen Regierung blockieren. Es gibt also tats\u00e4chlich einen guten Grund, warum sich Trump noch immer im Wahlkampfmodus befindet. Erst nach den Stichwahlen am 5. Januar wird sich zeigen, wie sich die Republikaner f\u00fcr die n\u00e4chste Legislaturperiode aufstellen und welchen Wert Trump dabei noch f\u00fcr sie hat.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
BlackRock: Normalerweise sorgt die Aussicht auf eine Konjunkturerholung f\u00fcr eine Umschichtung im Aktiendepot.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6833,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[669],"tags":[147],"class_list":["post-21805","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-woechentlicher-marktkommentar","tag-blackrock"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21805","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21805"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21805\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21805"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21805"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21805"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}