{"id":22450,"date":"2013-12-17T06:00:00","date_gmt":"2013-12-17T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/index.php\/2013\/12\/17\/umschichtungen-von-anleihen-in-aktien-dauern-an\/"},"modified":"2013-12-17T06:00:00","modified_gmt":"2013-12-17T06:00:00","slug":"umschichtungen-von-anleihen-in-aktien-dauern-an","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/umschichtungen-von-anleihen-in-aktien-dauern-an\/","title":{"rendered":"Dexia AM: Umschichtungen von Anleihen in Aktien dauern an"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span><\/p>\n

Anleger betrachten Aktien 2014 weiterhin als bevorzugte Anlageklasse …<\/p>\n

<\/p>\n

Koen Maes, Leiter Asset Allocation Strategy Dexia AM<\/strong>
<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

<\/p>\n

\n

Das Anlagejahr 2013 war gepr\u00e4gt durch eine steigende Risikobereitschaft der Investoren, insbesondere bei Aktien. Da die Zinss\u00e4tze weiter steigen, d\u00fcrften die Anleger auch 2014 verst\u00e4rkt auf Dividendenpapiere setzen.<\/p>\n

Das makro\u00f6konomische und geopolitische Umfeld, das durch eine anhaltende Normalisierung und eine globale wirtschaftliche Erholung gepr\u00e4gt ist, beg\u00fcnstigt weiterhin Aktien. Zwar wird die konjunkturelle Verbesserung bescheidener ausfallen als 2013, doch zeigen alle Aktivit\u00e4tsindizes (PMI) nach wie vor nach oben. Ausserdem weisen unsere Wirtschaftswachstumsprognosen auf eine Verbesserung der Wirtschaftsdynamik hin, insbesondere in Europa.<\/p>\n

Die Liquidit\u00e4tsschwemme der Notenbanken hatte ebenfalls eine positive Wirkung auf Aktien. Die \u00c4ra der lockeren Geldmarktpolitik ist noch nicht vor\u00fcber und d\u00fcrfte Anlagen in Dividendenpapieren weiterhin unterst\u00fctzen. Seit September 2008 weist der MSCI World eine enge Korrelation zu den Bilanzen der wichtigsten Zentralbanken auf. Die Erwartung, dass die US-Notenbank ihre Wertpapierk\u00e4ufe fr\u00fcher oder sp\u00e4ter drosselt, d\u00fcrfte die EZB zu einer noch expansiveren Geldpolitik bewegen. Auch die Bank of Japan d\u00fcrfte die \u201eAbenomics\u201c genannte Wirtschaftspolitik durch eine Erweiterung ihrer Bilanz unterst\u00fctzen.<\/p>\n

Aktien mit viel Aufholpotential<\/strong><\/p>\n

Koen Maes, Leiter Asset Allocation Strategy,  favorisiert deshalb weiterhin Aktien: \u201cDie gute Performance der Aktienm\u00e4rkte d\u00fcrfte die Rotation von Anleihen zu Aktien weiterhin in Gang halten. 2013 war in der Tat das erste Jahr seit der grossen Rezession von 2008 und 2009, das deutliche Umschichtungen in Richtung Aktien aufwies. Angesichts der enormen Zufl\u00fcsse in Anleihen seit 2008 und der Abfl\u00fcsse aus Aktienfonds bieten Aktien viel Aufholpotential.\u201d<\/p>\n

 Die Aktienbewertungen sind nach wie vor recht attraktiv, insbesondere im Vergleich zu Anleihen. Sowohl in den Vereinigten Staaten, als auch in Europa ist die durchschnittliche Aktienrendite deutlich h\u00f6her als die durchschnittliche Rendite von Staats- und Unternehmensanleihen. Ausserdem beg\u00fcnstigen die globale Konjunkturerholung, eine moderate Inflation und ein allm\u00e4hliches Ansteigen der Zinss\u00e4tze eine Expansion der Bewertungsmultiplikatoren. Die Zinsanspannungen korrelieren positiv zu den Bewertungsmultiplikatoren, solange die Inflation unter Kontrolle bleibt. F\u00fcr das globale Aktiensegment antizipieren wir eine Performance von rund 10%. Dies vor allem aufgrund des Wachstumspotentials der Unternehmensgewinne. Dabei haben wir steigende Bewertungsmultiplikatoren vorsichtshalber nicht ber\u00fccksichtigt.<\/p>\n

Ein europ\u00e4isches Comeback<\/strong><\/p>\n

Nach Einsch\u00e4tzung von Nad\u00e8ge Dufoss\u00e9, Asset Allocation-Strategin von Dexia AM, bietet Europa derzeit attraktivere Anlagem\u00f6glichkeiten als die USA: \u201cEurop\u00e4ische Anlagen weisen ein viel niedrigeres zyklisch bereinigtes Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis auf, da sie sich in einer anderen Phase des Zyklus befinden. Die Bewertung europ\u00e4ischer Aktien wird von der f\u00fcr 2014 erwarteten Gewinnerholung der Unternehmen profitieren. Nach einem Ergebnisr\u00fcckgang von rund 5% in 2013 rechnen wir damit, dass sich die Unternehmensgewinne 2014 um mehr als 10% verbessern und dadurch die europ\u00e4ischen Aktienm\u00e4rkte unterst\u00fctzen werden.\u201d Das Berechnungsmodell von Dexia AM ergibt f\u00fcr Europaaktien ein Kurspotential im Jahr 2014 von 12% und f\u00fcr US-Titel ein solches von 9%.<\/p>\n

Anhaltende Underperformance in den Schwellenm\u00e4rkten<\/strong><\/p>\n

Die Aktien von Schwellenm\u00e4rkten hinkten im vergangenen Jahr hinter den Aktien entwickelter M\u00e4rkte erheblich hinterher, eine Underperformance, die sich 2014 wahrscheinlich wiederholen wird. W\u00e4hrend Wirtschaftswachstum und eine m\u00f6gliche Gewinnerholung US-amerikanische und europ\u00e4ische Aktien unterst\u00fctzen werden, erleben die Schwellenm\u00e4rkte eine strukturelle Herabstufung. Der IWF korrigierte die Wirtschaftswachstumserwartungen (von 2011 bis 2013) f\u00fcr die wichtigsten Schwellenm\u00e4rkte, wie Brasilien, China, Indien, Russland und S\u00fcdafrika deutlich nach unten. Die Korrekturen nach unten sind teilweise mit einer tieferen Einsch\u00e4tzung des potentiellen langfristigen Wachstums verbunden. Der R\u00fcckgang der Bewertungen ist daher eine logische Konsequenz geringeren Wirtschaftswachstums und einer abnehmenden Rentabilit\u00e4t.<\/p>\n

Betrachtet man die kurzfristigen Perspektiven, d\u00fcrften sich die Erholung der US-Wirtschaft und die Aufwertung des US-Dollar weiterhin auf die relative Performance der Schwellenm\u00e4rkte auswirken. Die Aktienstr\u00f6me haben sich umgekehrt und beg\u00fcnstigen nun die entwickelten M\u00e4rkte. In diesem Kontext werden Anleger wahrscheinlich japanischen Aktien den Vorzug gegen\u00fcber Aktien von Schwellenm\u00e4rkten geben, obwohl japanische Aktien derzeit nach der ausgepr\u00e4gten Rallye von 2013 eine Pause einlegen. Die Anleger erwarten eine Fortsetzung der mit \u201cAbenomics\u201d einhergehenden Geldmarktpolitik und die Aktienbewertungen sind attraktiv genug, um investiert zu bleiben.<\/p>\n

Zinss\u00e4tze d\u00fcrften anhaltend steigen und die Rohstoffm\u00e4rkte weiterhin leiden<\/strong><\/p>\n

Nach den signifikanten Zinssteigerungen, welche die Anleiheanleger 2013 erlebten, werden die US-Zinsen weiter steigen, im Einklang mit dem Wirtschaftswachstum. US-Staatsanleihen scheinen derzeit am teuersten bewertet zu sein, w\u00e4hrend in Europa die Zinss\u00e4tze weniger stark steigen d\u00fcrften als in den USA. Wir antizipieren bei Staatsanleihen in den USA f\u00fcr 2014 Zinserh\u00f6hungen auf 3,5% und in Europa auf 2,5%. Die damit verbundenen Kurskorrekturen sch\u00e4tzen wir in den USA auf rund 2% und in Europa auf rund 0,5%. Demgegen\u00fcber sind jedoch die Zinss\u00e4tze europ\u00e4ischer Peripheriestaaten immer noch zu hoch, wenn man das langfristige wirtschaftliche Wachstumspotential betrachtet. Das bietet Raum f\u00fcr eine weitere Senkung der Risikopr\u00e4mie in den n\u00e4chsten Jahren. Derweil sind Unternehmensanleihen weniger attraktiv als im vergangenen Jahr, da die Bewertung inzwischen recht hoch ist.<\/p>\n

Die Rohstoffm\u00e4rkte litten 2013 unter Bef\u00fcrchtungen, dass Chinas Wirtschaft eine harte Landung erf\u00e4hrt. Unsere Prognose zeigt, dass die Rohstoffm\u00e4rkte in der Regel nach wie vor mit grossen Lagerbest\u00e4nden zu k\u00e4mpfen haben, die allm\u00e4hlich abgebaut werden m\u00fcssen. Der erwartete Aufw\u00e4rtstrend des USD-Dollars d\u00fcrfte sich ebenfalls auf die Anlageklasse auswirken. Wir sind daher negativ gegen\u00fcber Basis-Metallen eingestellt. Wir bleiben ausserdem negativ gegen\u00fcber Edelmetallen eingestellt, da diese zu den steigenden Realzinsen in den USA negativ korrelieren. Gegen\u00fcber Erd\u00f6l bleiben wir neutral, da wir davon ausgehen, dass der \u00d6lpreis um das derzeitige Niveau pendeln wird.<\/p>\n

Source: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Anleger betrachten Aktien 2014 weiterhin als bevorzugte Anlageklasse …<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":3792,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[682],"tags":[],"class_list":["post-22450","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlagestrategie"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22450","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22450"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22450\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3792"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22450"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22450"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22450"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}