{"id":22459,"date":"2014-02-03T08:00:00","date_gmt":"2014-02-03T08:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/index.php\/2014\/02\/03\/ist-die-korrektur-an-den-emerging-markets-aufzuhalten\/"},"modified":"2014-02-03T08:00:00","modified_gmt":"2014-02-03T08:00:00","slug":"ist-die-korrektur-an-den-emerging-markets-aufzuhalten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/ist-die-korrektur-an-den-emerging-markets-aufzuhalten\/","title":{"rendered":"Ist die Korrektur an den Emerging Markets aufzuhalten?"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span>Immer mehr Investoren ziehen ihr Verm\u00f6gen aus den Emerging Markets ab. Damit geht die Korrektur in den EM stetig weiter. <\/p>\n

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Von Maarten-Jan Bakkum, Senior Stratege Emerging Markets bei ING Investment Management.<\/p>\n

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Ob dieser Prozess aufzuhalten ist, h\u00e4ngt vor allem von sechs Faktoren ab:….<\/p>\n

1.<\/strong> Sp\u00fcrbarer Abbau der Makro-Ungleichgewichte. In den L\u00e4ndern, in denen der Anpassungsprozess am ausgepr\u00e4gtesten verl\u00e4uft, verringern sich die Ungleichgewichte bereits. Das ist vor allem in Indien der Fall. Auch Indonesien sei hier genannt, doch dar\u00fcber hinaus sind bislang kaum Verbesserungen sp\u00fcrbar. In den meisten Schwellenl\u00e4ndern ist das Kreditwachstum immer noch weit h\u00f6her als das nominale BIP-Wachstum. Doch Strukturreformen, die zum Abbau von Leistungs- und Haushaltsdefiziten beitragen und die Inflation senken k\u00f6nnten, waren bisher selten. Mit 3,7 % des BIP war Brasiliens Leistungsbilanzdefizit Anfang letzte Woche auch wieder h\u00f6her. Brasilien ist eines der Probleml\u00e4nder, in denen grundlegende Reformen dringend geboten sind.<\/p>\n

2.<\/strong> R\u00fcckgang des politischen \u201eL\u00e4rms\u201c. Damit ist angesichts der zahlreichen anstehenden Wahlen in den n\u00e4chsten Monaten nicht zu rechnen. Die politischen Entscheidungstr\u00e4ger m\u00fcssen imstande sein, ihre Wirtschaftspolitik entsprechend anzupassen. Im Vorfeld der Wahlen und bei zunehmenden sozialen Spannungen haben die Politiker nur wenig Spielraum. Daher werden es wohl die Finanzm\u00e4rkte sein, die die erforderlichen Ver\u00e4nderungen durchsetzen. Die unerwartete (leichte) Zinsanhebung in Indien und die drastische Leitzinserh\u00f6hung in der T\u00fcrkei, um den Verfall der t\u00fcrkischen Lira zu stoppen, sind in diesem Kontext zu sehen. Beide Zinsschritte fanden am Dienstag statt.
3.<\/strong> China muss wieder Zuversicht fassen. Nachdem gerade eine Phase relativer Stabilit\u00e4t zu Ende gegangen ist, steigt jetzt die Gefahr, dass die chinesische Wachstumsentwicklung erneut ins Stocken ger\u00e4t. Die j\u00fcngsten Probleme im Schattenbanksektor und die entt\u00e4uschenden Konjunkturdaten deuten darauf hin, dass China eher ein bremsender Faktor f\u00fcr EM-Assets bleibt.
4.<\/strong> Wachstumsdynamik der EM muss sich gegen\u00fcber der Wachstumsdynamik an den entwickelten M\u00e4rkten (Developed Markets, DM) verbessern. Mit zunehmender geldpolitischer Straffung in den EM d\u00fcrfte das Wachstum in den Schwellenl\u00e4ndern gegen\u00fcber den USA, Europa und Japan weiter nachlassen. Um die volkswirtschaftlichen Ungleichgewichte abzubauen, ist indes eine kr\u00e4ftigere Binnennachfrage vonn\u00f6ten. Zweistellige Wachstumszahlen sind nicht mehr darstellbar. Hinzu kommen die sich versch\u00e4rfenden politischen Krisen und wachsenden sozialen Spannungen in immer mehr L\u00e4ndern, die das Wirtschaftswachstum in den EM belasten. In Thailand, der T\u00fcrkei, der Ukraine, S\u00fcdafrika und Brasilien ist die konjunkturelle Dynamik in letzter Zeit besonders deutlich eingebrochen, direkte Folge der politischen und sozialen Spannungen. Hinzu kommt, dass das EM-Wachstum kaum von der wiedererstarkten Nachfrage in der entwickelten Welt profitiert. Angesichts der Bedeutung des Handels innerhalb der EM und des Anteils von Rohstoffen an ihren Exporten ist der m\u00f6gliche Nutzen durch den Aufschwung in den DM begrenzt. Dennoch d\u00fcrften L\u00e4nder wie Korea, Taiwan, Polen und Mexiko dank h\u00f6heren Exporten in die entwickelte Welt in den n\u00e4chsten Quartalen eine deutliche Konjunkturerholung erleben.
5<\/strong>. Kapitalstr\u00f6me in die EM m\u00fcssen sich stabilisieren. Vorerst werden die Kapitalabfl\u00fcsse sich indes beschleunigen.
6.<\/strong> Aufgrund der \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Aufwertung um 32 % in den Jahren 2002 bis 2011 werden die realen effektiven Wechselkurse in den EM noch eine deutliche Abw\u00e4rtskorrektur durchlaufen. Bisher sind diese Wechselkurse seit ihrem Spitzenstand 2011 um 8 % gesunken. Momentan liegen sie immer noch um 10 % \u00fcber dem 50-Jahres-Trend.<\/p>\n

Source: AdvisorWorld.ch – ING IM<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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