{"id":22480,"date":"2014-12-04T10:00:00","date_gmt":"2014-12-04T10:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/index.php\/2014\/12\/04\/vontobel-worauf-anleger-im-jahr-2015-ihr-augenmerk-richten-sollten\/"},"modified":"2014-12-04T10:00:00","modified_gmt":"2014-12-04T10:00:00","slug":"vontobel-worauf-anleger-im-jahr-2015-ihr-augenmerk-richten-sollten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/vontobel-worauf-anleger-im-jahr-2015-ihr-augenmerk-richten-sollten\/","title":{"rendered":"Vontobel : Worauf Anleger im Jahr 2015 ihr Augenmerk richten sollten"},"content":{"rendered":"

<\/span><\/span>Bevor wir das letzte Kalenderblatt f\u00fcr 2014 abreissen, ist es an der Zeit, das vergangene Jahr zu analysieren und sich Gedanken zum neuen zu machen. Hat sich die Weltwirtschaft so entwickelt, wie wir dies vor einem Jahr vorausgesagt hatten? Was k\u00f6nnen wir in Bezug auf Wirtschaftswachstum und Massnahmen der Zentralbanken zu dessen Unterst\u00fctzung erwarten?….<\/p>\n

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Christophe Bernard, Chief Strategist Vontobel – <\/span>Marktkommentar vom 2. Dezember 2014<\/p>\n

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Und welches sind die Szenarien, auf die sich die Anleger einstellen sollten? Unserer Meinung nach k\u00f6nnte die Konjunkturentwicklung zwar positiv \u00fcberraschen \u2013 in dieser Hinsicht unterscheiden wir uns von den Konsensprognosen \u2013, doch raten wir den Anlegern, Vorsicht walten zu lassen.<\/p>\n

Ein Vergleich unserer urspr\u00fcnglichen Wirtschaftsprognosen f\u00fcr 2014 und den effektiven Daten zeigt, dass die Weltwirtschaft etwas weniger als von uns erwartet gewachsen ist. Deutlich untersch\u00e4tzt haben wir indes die Divergenz zwischen den Vereinigten Staaten, die ein solides Wachstum verzeichnen, und dem Rest der Welt, f\u00fcr den der Ausblick regelm\u00e4ssig nach unten angepasst wurde (siehe Grafik 1). <\/p>\n

Grafik 1: Divergenz zwischen den USA und dem Rest der Welt (PMI)
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Quelle: Thomson Reuters Datastream, Vontobel Asset Management <\/p>\n

Brummender US-Wirtschaftsmotor<\/strong> <\/p>\n

F\u00fcr 2015 gehen wir davon aus, dass die Weltwirtschaft ungef\u00e4hr gleich stark zulegen wird wie in diesem Jahr. Bedingung daf\u00fcr ist nat\u00fcrlich, dass der US-Wirtschaftsmotor weiter brummt. Die Fundamentaldaten in den USA stimmen uns zuversichtlich, dass die weltgr\u00f6sste Volkswirtschaft n\u00e4chstes Jahr um rund 3 Prozent expandieren wird: Die Besch\u00e4ftigung steigt, die Hauspreise ziehen wieder an, die Zinsen verharren auf niedrigem Niveau und die Verbraucher profitieren vom Einbruch des Erd\u00f6lpreises. Derweil machen der Eurozone, Japan und China strukturelle Probleme und die ged\u00e4mpfte Inflation zu schaffen. Was die Eurozone und Japan betrifft, so d\u00fcrfte ihre Entwicklung vom soliden US-Wachstum, der anhaltend lockeren Geldpolitik und den schw\u00e4cheren W\u00e4hrungen getragen werden. Die Situation in China ist insofern eine andere, als das Reformprogramm der chinesischen F\u00fchrung eine ausgedehnte Baisse im wichtigen Immobiliensektor und eine Reduktion der \u00dcberkapazit\u00e4ten in vielen Branchen nach sich ziehen d\u00fcrfte. Dies schm\u00e4lert derzeit das chinesische Wachstum. <\/p>\n

Aktien im Aufwind dank Liquidit\u00e4tsschwemme<\/strong> <\/p>\n

Was bedeutet dies f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte? Die US-Notenbank (Fed) d\u00fcrfte im zweiten Quartal 2015 die Zinsen anzuheben beginnen. Sie verf\u00fcgt jedoch \u00fcber ausreichend Spielraum, um die erste Erh\u00f6hung aufzuschieben, da die Inflationszahlen unter ihrem langfristigen Zielwert von 2 Prozent liegen. Gleichzeitig treiben die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) und die Bank of Japan (BOJ) die massive Ausweitung ihrer Bilanz voran und fluten die Finanzm\u00e4rkte mit Liquidit\u00e4t. Die Rahmenbedingungen f\u00fcr riskante Verm\u00f6genswerte und insbesondere Aktien bleiben insgesamt g\u00fcnstig. Staatsanleihen von Kernl\u00e4ndern der Eurozone sowie der USA hingegen k\u00f6nnten geringf\u00fcgig an Boden verlieren. Unternehmensanleihen und bestimmte Kategorien von Schwellenl\u00e4nderanleihen sollten dadurch weiterhin gest\u00fctzt werden. Und die Rohstoffpreise werden wahrscheinlich l\u00e4ngere Zeit auf einem niedrigen Niveau verharren m\u00fcssen, um in M\u00e4rkten mit einem \u00dcberangebot einen Kapazit\u00e4tsabbau herbeizuf\u00fchren. Unter dem Strich sind die Aussichten auf hohe k\u00fcnftige Renditen relativ verhalten, da der Aktivismus der W\u00e4hrungsh\u00fcter die Bewertungen in die H\u00f6he getrieben hat. <\/p>\n

Steigende politische Risiken in der Eurozone<\/strong> <\/p>\n

Unserem Basisszenario liegt derzeit die Einsch\u00e4tzung zugrunde, dass die Weltwirtschaft sich trotz anhaltender Hindernisse weiter erholen wird. Was k\u00f6nnte den Aufschwung bremsen? Abgesehen von einer Versch\u00e4rfung verschiedener bewaffneter Konflikte h\u00e4tte sicherlich eine politische Krise in einem der Kernl\u00e4nder der Eurozone negative Folgen. Die Wahrscheinlichkeit einer solchen Krise hat zugenommen, denn die W\u00e4hler wenden sich von den grossen Parteien ab, denen sie die Schuld f\u00fcr die schlechte Arbeitsmarktlage geben. Ausserdem k\u00f6nnten sich die auf strukturelle Probleme zur\u00fcckzuf\u00fchrenden H\u00fcrden in Japan, China und der Eurozone trotz der Hyperaktivit\u00e4t der Zentralbanken als zu hoch erweisen. <\/p>\n

Europa k\u00f6nnte noch st\u00e4rker von USA profitieren <\/strong><\/p>\n

Im Gegensatz dazu ist auch vorstellbar, dass die Volkswirtschaften in Europa und Japan rascher als erwartet eine Trendwende schaffen, falls die USA ein Wachstumstempo von ungef\u00e4hr 4 Prozent vorlegen sollten. Unseres Erachtens ist die Wahrscheinlichkeit eines solchen Szenarios recht hoch \u2013 auf jeden Fall deutlich h\u00f6her, als die aktuellen Konsenserwartungen vermuten lassen. Im Rahmen unserer Prognosen gewichten wir eine solche Entwicklung gleich wie die M\u00f6glichkeit einer globalen Wachstumsabschw\u00e4chung. <\/p>\n

Von entscheidender Bedeutung wird sein, aufgrund der kommenden Konjunkturdaten zu bestimmen, welches Szenario im Jahresverlauf an Wahrscheinlichkeit gewinnt. Je nach Entwicklung werden die einzelnen Anlageklassen sehr unterschiedlich betroffen sein. Wir halten derzeit Positionen, die unser Basisszenario widerspiegeln. Sollte jedoch ein anderes Szenario die Oberhand gewinnen, w\u00fcrden wir unsere taktische Allokation umgehend anpassen. <\/p>\n

Abwartende Haltung auf kurze Sicht<\/strong> <\/p>\n

Die globalen M\u00e4rkte haben sich von ihren Tiefstst\u00e4nden, auf denen sie sich Mitte Oktober befanden, rasch erholt. Die Anleger sind wieder optimistisch (siehe Grafik 2), was in der Regel kurzfristig zu erh\u00f6hter Vorsicht mahnt. Die j\u00fcngste Erholung nutzten wir, um unser Aktienengagement leicht auf neutrale Niveaus zu reduzieren. Dabei sind wir uns der positiven Auswirkungen der marktfreundlichen Aussagen des EZB-Pr\u00e4sidenten Mario Draghi und der j\u00fcngsten Zinssenkung der chinesischen Zentralbank durchaus bewusst. Wir messen der Kursdisziplin jedoch weiter grosse Bedeutung bei und halten an einem leicht kontr\u00e4ren Ansatz fest. <\/p>\n

Grafik 2: Das Anlegervertrauen hat sich seit Mitte Oktober deutlich verbessert
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Quelle: Ned Davis, Vontobel Asset Management <\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Bevor wir das letzte Kalenderblatt f\u00fcr 2014 abreissen, ist es an der Zeit, das vergangene Jahr zu analysieren und sich Gedanken zum neuen zu machen. Hat sich die Weltwirtschaft so entwickelt, wie wir dies vor einem Jahr vorausgesagt hatten? Was k\u00f6nnen wir in Bezug auf Wirtschaftswachstum und Massnahmen der Zentralbanken zu dessen Unterst\u00fctzung erwarten?….<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":3784,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[682],"tags":[],"class_list":["post-22480","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlagestrategie"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22480","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22480"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22480\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3784"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22480"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22480"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22480"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}