{"id":22571,"date":"2017-06-15T08:00:00","date_gmt":"2017-06-15T08:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/index.php\/2017\/06\/15\/taktische-asset-allokation-fuer-das-q3-2017-strategieteam-der-lgt-capital-partners\/"},"modified":"2017-06-15T08:00:00","modified_gmt":"2017-06-15T08:00:00","slug":"taktische-asset-allokation-fuer-das-q3-2017-strategieteam-der-lgt-capital-partners","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/taktische-asset-allokation-fuer-das-q3-2017-strategieteam-der-lgt-capital-partners\/","title":{"rendered":"Taktische Asset-Allokation f\u00fcr das Q3\/2017 Strategieteam der LGT Capital Partners"},"content":{"rendered":"

Die seit Anfang 2016 anhaltende reflation\u00e4re Erholung verliert inzwischen weltweit etwas an Dynamik, w\u00e4hrend die Inflationserwartungen wieder abflachen. Zudem hinkt der tats\u00e4chliche Konjunkturaufschwung den st\u00e4rker aufgehellten Stimmungsindikatoren oft hinterher. Wir wollen daher eine etwas vorsichtigere Gesamtstrategie fahren und nehmen bei Risikoanlagen selektiv Gewinne mit.  <\/span>… <\/span><\/span><\/p>\n

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LGT Capital Partners – Strategieteam<\/span><\/strong><\/p>\n

von Mikio Kumada, CIIA, Global Strategist bei LGT Capital Partners<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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Im Folgenden stellen wir die Ergebnisse der am vergangenen Freitag abgeschlossenen viertelj\u00e4hrlichen \u00dcberpr\u00fcfung der taktischen Asset Allokation (TAA) der von LGT Capital Partners verwalteten Portfolios vor. Die TAA repr\u00e4sentiert unsere Marktbewertung f\u00fcr die n\u00e4chsten drei bis sechs Monate und wird als positive oder negative Abweichung gegen\u00fcber unserer strategischen Allokation (SAA) ausgedr\u00fcckt. Die SAA widerspiegelt unsere Hausmeinung f\u00fcr die kommenden Jahre.<\/p>\n

Das makro\u00f6konomische Basisszenario bleibt gutartig, aber…<\/strong><\/p>\n

Das globale Konjunkturumfeld bleibt gutartig: Es gibt ausreichend Wachstum und wenig Inflation. Die Wirtschaftsdaten haben sich allerdings weniger gut erholt, als der starke Aufschwung der Stimmungsindikatoren vermuten liesse (wobei die robusten Unternehmensgewinne diesbez\u00fcglich die Ausnahme darstellen). Insbesondere in den USA wurden die Hoffnungen betreffend der Pr\u00e4sidentschaft von Donald Trump bisher entt\u00e4uscht (Steuerreform, Infrastrukturprogramm).  <\/span><\/span><\/p>\n

Doch auch in der Europ\u00e4ischen Union (EU) k\u00f6nnte es zu einer \u00e4hnlichen Entwicklung kommen. Nachdem sich in einer Reihe von Wahlen die europafreundlichen Kr\u00e4fte durchsetzen konnten, wurde das Risiko eines EU-Zerfalls prompt ausgepreist und die regionalen Gesch\u00e4fts- und Konsumstimmungsbarometer haben Rekordh\u00f6hen erklommen. Obwohl wir den EU-Konjunkturausblick weiterhin positiv beurteilen, bleibt es doch abzuwarten, wie stark und wie schnell sich dieser Vertrauensvorschuss tats\u00e4chlich in den harten Daten niederschlagen wird. Zudem d\u00fcrfte die Inflation in der industrialisierten Welt weiterhin an\u00e4misch bleiben, weil der Ausblick f\u00fcr die Energiepriese mittelfristig schwach bleibt, w\u00e4hrend der Lohnauftrieb bestenfalls sehr zahm ausfallen d\u00fcrfte.  <\/span><\/p>\n

Die Aussichten f\u00fcr die Schwellenl\u00e4nder bleiben im Schlepptau des nicht mehr starken US-Dollars und der Aufhellung des Welthandels generell positiv. Das Spektrum bleibt freilich breit: Im kritischen Bereich leidet Brasilien unter einem neuen Korruptionsskandal, welcher aber keinen Einfluss auf andere L\u00e4nder haben d\u00fcrfte, w\u00e4hrend China mit dem erneuten Versuch einer kontrollierten Kreditverknappung gezwungenermassen erneut das Risiko eingeht, kurzfristig wieder etwas zu fest auf die Bremse zu steigen. Andererseits profitiert Osteuropa vom EU-Aufschwung, Indien von seinen mutigen Reformen und S\u00fcdkorea vom stabilisierten Welthandel.  <\/span><\/span><\/p>\n

Gewinnmitnahmen bei Risikoanlagen zur Erh\u00f6hung der Cashquote<\/strong>  <\/span><\/span><\/p>\n

Unter dem Strich gehen wir weiter davon aus, dass die Hausse sich fortsetzen wird, da sie durch robuste Fundamentaldaten untermauert bleibt: Die Unternehmensgewinne weisen schliesslich in der Regel wieder zweistellige Wachstumsraten aus, Schuldenklemmen sind selten oder r\u00fcckl\u00e4ufig, w\u00e4hrend die fiskal- und geldpolitische Grundausrichtung global wachstumsfreundlich bleibt.  <\/span><\/span><\/p>\n

Die Stimmung und Positionierung der Anleger stellt kurzfristig allerdings ein Risiko dar. Trotz eines bemerkenswerten Niveaus an politischem L\u00e4rm steigen die Kurse bekanntlich schon seit Anfang 2016 stetig und stabil weiter. Die meisten Anleger sind daher inzwischen bereits \u00fcberdurchschnittlich stark gegen\u00fcber Aktien exponiert und zeigen sich mitunter zu sorglos, w\u00e4hrend es insbesondere in Ostasien und dem Nahen Osten an geopolitischen Spannungen nach wie vor nicht mangelt. Die Voraussetzungen f\u00fcr einen tempor\u00e4ren R\u00fcckschlag an den M\u00e4rkten sind daher inzwischen gegeben. Wir haben uns deshalb entschlossen, unsere besonders ausgepr\u00e4gten Aktien\u00fcbergewichte in Europa, Japan und Asien-Pazifik etwas zu reduzieren, prim\u00e4r zugunsten von Cash. Damit w\u00e4ren wir auch besser in der Lage, bei etwaigen Marktturbulenzen wieder zuzukaufen.<\/span><\/p>\n

Taktische Allokationsver\u00e4nderungen <\/strong><\/p>\n

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Aktien:<\/strong> reduziertes Gesamt\u00fcbergewicht und weniger ausgepr\u00e4gte regionale Pr\u00e4ferenzen Wir reduzieren leicht unsere drei bisher am st\u00e4rksten ausgepr\u00e4gten aktiven Positionen, n\u00e4mlich Europa, Japan und Asien-Pazifik. Insgesamt bleibt das Gesamtgewicht von Aktien damit aber immer noch klar \u00fcber unserer strategischen Neutralquote. Europa und Japan bewerten wir weiterhin attraktiver als die anderen M\u00e4rkte, wenn auch etwas weniger stark ausgepr\u00e4gt als zuvor. Die Positionen in den USA und den Emerging Markets (EM) bleiben unver\u00e4ndert. Bei Listed Private Equity (LPE) sind wir unver\u00e4ndert deutlich untergewichtet – die Abschl\u00e4ge gegen\u00fcber den Nettoinventarwerten sind kleiner als im historischen Durchschnitt, was wir als teuer empfinden. Immobilien- (REITs) und Infrastrukturaktien (MLPs) bleiben leicht \u00fcbergewichtet, weil sie hohe und stabile Dividendenrenditen bieten. Rohstoffaktien werden bei ihrer kleinen taktischen Untergewichtung belassen, da wir insbesondere bei den l\u00e4ngerfristigen Aussichten f\u00fcr Rohstoffpreise, vor allem Roh\u00f6l, vorsichtig bleiben.  <\/span><\/p>\n

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Anleihen:<\/strong> Gewichtsverlagerung von High Yield zu EM-Lokalw\u00e4hrungsanleihen  <\/span>Wir behalten unsere starke Untergewichtung von Staatsanleihen und damit auch unsere unterdurchschnittliche Portfolio-Duration bei. Gleichzeitig reduzieren wir High Yield Credit (HY) auf ein deutliches Untergewicht. Aufgrund der pr\u00e4gnanten Spread-Verengung ist das HY-Segment inzwischen zu teuer bewertet. Schwellenl\u00e4nderanleihen, die in lokalen W\u00e4hrungen ausgegeben werden, betrachten wir hingegen weiterhin als attraktiv und bauen unsere leicht \u00fcbergewichtete Position weiter vorsichtig aus. Dieses EMSegment profitiert vom schw\u00e4cheren US-Dollar, dem gutartigen Konjunkturausblick und der Stabilisierung des Welthandels. Relativ hohe Realzinsen und unterbewertete W\u00e4hrungen bieten ebenfalls Unterst\u00fctzung.   <\/span><\/p>\n

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Moderate Risikoreduktion des Gesamtportfolios  <\/strong>Zusammengefasst reduzieren wir also mit dem Verkauf von Aktien und hochverzinslichen Anleihen das Risikoprofil unserer Portfolios, vorerst zugunsten von Cash.  <\/span><\/p>\n

Pr\u00e4ferenz f\u00fcr die schwedische Krone beibehalten<\/strong> <\/strong>  <\/span>Bei den W\u00e4hrungen behalten wir nunmehr unsere im letzten Quartal er\u00f6ffnete aktive Position zugunsten der schwedischen Krone (SEK) gegen\u00fcber dem \u00fcberbewerteten Schweizer Franken bei. Das bisherige (zwischenzeitlich bereits reduzierte) \u00dcbergewicht im USDollar wird vollst\u00e4ndig geschlossen. Die W\u00e4hrungen der Schwellenl\u00e4nder und des asiatisch-pazifischen Raums (ohne Japan) bleiben aufgrund unserer Aktien- und Anleihenpositionen in den genannten M\u00e4rkten wie bisher moderat \u00fcbergewichtet.  <\/span><\/p>\n

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Quelle:  AdvisorWorld.ch<\/p>\n

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